宏观经济

　　I)美国经济下行趋势放缓

　　上周美国经济数据整体继续显露出一些领域下行放缓的态势，但是形势并不稳定。

　　整体上，上周的美国经济数据公布利多了风险资产价格。尤其是美国5月谘商会消费者信心指数升至54.9。远高于预估的43，前值为39。以及4月耐用品订单数据月率较3月的下滑0.8%，为上升1.2%，均给市场很大提振。制造业相关的数据包括前两周先后公布的5月纽约联储制造业指数和费城制造业指数均显示下行迹象继续放缓。而房屋数据方面，美国房价依然低迷(美国标准普尔/case shiller房价指数显示3月美国独栋房价较上年同期下滑18.7%)，近期数据显示美国成屋销售月率方面继续反弹，但是在新屋开建、营建支出、新屋销售方面数据不如人意，显示目前尽管抵押贷款利率持续走低，房价下跌吸引了买入，但是美国房屋市场依然以消化存量为主。此外，5月的芝加哥采购经理人指数意外走低，给市场的良好预期增添了不确定性。

　　周五，美国一季度初值公布，经过调整，较此前公布的预估值，萎缩幅度调小，为-5.7%，此前公布的数据为-6.1%，然而也低于市场的-5.5%水平。鉴于未见就业市场依然困顿，在市场形成近期美国经济下行放缓观点的同时，对于能否持续好转并复苏，市场仍充满疑虑，当然，相比较负面的消息，目前风险资产市场更乐于对利好的数据进行反应。

　　伴随美国经济下滑趋缓市场预期，以及美国年度财政赤字可能达到1.8万亿元的背景下，加之近期欧洲央行在货币政策方面相对美、英更强硬的措辞和口吻，使得美元指数大幅走低，而美国10年债券价格下跌，收益率上升。

　　结论：尽管经济能否较快复苏的前景或经济数据的稳定性存在疑问，但是近期该方面依然整体有利于风险资产市场。

　　美元指数和商品供需关系的季节性因素将继续主导近期盘面。

　　市场美国预期4月房屋销售、消费者信心指数数据继续回稳定。

　　一季度GDP下滑幅度可能调小。

　　黄金市场

　　I)通胀预期助推金价

　　上周美元指数和黄金负相关性高度体现。

　　风险情绪舒缓、美国庞大财政赤字和发债需求使得美元指数跌破80关口。

　　金价因而继续大幅上扬至980美元一线。

　　目前、金价正处于避险热点推动向通胀热点的过渡中。

　　1)、金价能否持续上扬取决于热点能否有效延续。美元指数走向在很大程度上能衡量这种热点是否延续。

　　2)、全球宽松货币政策的实施，在国内来说，流动性仍将保持充裕，在外部，美欧市场金融市场能否进一步稳定决定大量投放的基础货币能否变为较强的流动性。

　　3)、6个月内如果经济活动继续有好转迹象，通胀会有所抬头这将给金价带来支撑并推动其走高，如果经济的恢复前景比较乐观，则尽管金价受到通胀因素支撑，但大宗商品价格表现可能好于金价。如果经济缓和难以持续、且通胀压力高企，则金价走势将表现很乐观，并有可能出现价格上的突破。而如果经济陷入持续通缩，者金价也可能追随大宗商品价格走弱，但表现可能会好于大宗商品价格。

　　4)基金方面，上周五全球最大黄金ETFs SPDR黄金持有量维持1118.76吨。

　　期货市场，美国CFTC基金持仓报告显示至5月26日，基金未平仓合约数量从367，931张，上升至396，965增加29，034张，增加幅度加大。非商业头寸净多继续增加，商业头寸净空单继续上升，非商业头寸的净多来源于多单增加和空单减少，而商业头寸中，多头减少、空头再次增强了部位。多空力量的较量主要来自于非商业买盘对商业卖盘。