铜铝：经济忧虑加剧  铜铝反弹暂缓

欧洲央行宣布将基准利率（主要再融资利率）下调25个基点至0.75%

英国央行宣布追加500亿英镑宽松，维持0.5%基准利率不变

中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率

 晚盘铜铝未能延续回调态势，继续回落，伦铜下跌0.45%至7685美元，伦铝下跌0.56%至1945美元。形态上看，伦铜收出带长上下影的阴线，盘中曾一度上冲至60日均线附近，未能有效企稳，下方在7640美元处企稳，维持回调整理形态。伦铝基本跟随伦铜走势，也以小阴线报收。

 晚盘主要消息：欧洲央行宣布将基准利率（主要再融资利率）下调25个基点至0.75%，隔夜贷款利率下调25个基点至1.50%，隔夜存款利率下调25个基点至0%。德拉吉今天没有暗示进一步注入流动性的措施，包括第三轮LTRO。

 英国央行宣布追加500亿英镑宽松，维持0.5%基准利率不变。丹麦央行将基准贷款利率自0.45%下调至0.2%，同时将存款利率自0.05%下调至-0.2%。肯尼亚央行今日也宣布降息。肯尼亚央行把基准利率从18%下调到16.5%。

 国内方面，中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

各主要央行联袂上演减息策略，也从侧面反映了全球经济的不景气。从铜铝走势上看，中国降息给市场带来小幅提振。而之后欧洲央行出台的政策导致欧元兑美元大幅走低，美元指数走高，令铜铝承压，铜铝直接跳水。从国内走势看，沪铜今日并未受外盘影响，平开为主，不过整日走势比较疲弱，维持震荡整理形态。即使在大盘大幅走高的背景下，铜铝也没有多大起色，最后仍以阴线报收。中期来看，铜铝反弹趋势依然保持，短期仍需整理，等待方向选择。

 

 铅锌：美元反弹  铅锌走低

6月美国ADP就业数据增长17万6千，高于10万预期

美国上周首次申请失业救济人数37.4万，好于预期

反弹趋势保持良好，依然处于震荡回调状态

 中国降息未能挽救伦锌，伦铅的弱势，晚盘伦锌、伦铅在小幅上冲之后大幅回落，伦铅下跌1.05%至1884美元，伦锌下跌1.43%至1866美元。形态上看，伦锌，伦铅两度收出阴线，走势偏弱，好在仍未跌破20日均线支撑。

 晚盘消息：6月美国ADP就业数据增长17万6千，高于10万预期，前一个月调整为增长13万6千。ADP报告在美国政府非农就业数据前公布，是对周五非农业就业数据进行预测的一个良好参考指标。

 美国上周首次申请失业救济人数37.4万，好于预期。市场预期为38.5万。劳工部数据显示，上周首次申请失业救济人数减少了1.4万，触及1个多月低点，且减少幅度为4月以来最大。前一周数值自38.6万修正至38.8万。上周继续申请失业救济人数为33.06万，预期为33万。

 美国就业数据好于预期，而同期市场所预期的欧洲央行注入流动性的措施，包括第三轮LTRO未能获得任何暗示，美元兑欧元大幅上扬，美元指数上涨0.67%，令以美元计价的铅锌承压。而多个央行的降息举措尽管有助于增加市场流动性，但也从另一侧面反映了市场对全球经济的担忧。

从国内沪铅，沪锌走势看，今日沪锌只是小幅低开，并未受外盘走低影响。不过市场做多热情未能持续，上冲之后即迅速回落，增仓持续走低，午盘在上证走强的拉动下，才收复部分跌幅，并收于20日均线之上。从形态上看，沪锌收出带下影的阴线，反弹趋势保持良好，依然处于震荡回调状态，短期方向暂不明朗，需要等待方向指引。

 钢材：降息再起 期价反应平淡

螺纹钢期价今日高开后震荡回落，成交和持仓都进一步下滑

几个政策改变基本都在市场预期之内，因此市场反应比较平淡

螺纹现货价格持续阴跌，期价缺乏上涨基础，经历反弹后料仍将回落

昨天晚间市场收获了几份看似大礼的政策。首先是中国央行在周四晚间宣布不对称降息，存款基准利率下调25个基点，贷款基准利率下调31个基点，这是中国央行一个月内第二次降息；接着欧洲央行利率会议上宣布降息25个基点，调整后主要再融资利率为0.75%的历史新低，隔夜贷款利率为1.5%，隔夜存款利率为0；然后英国央行又新增了500亿英镑的QE。市场似乎正朝着全球联合宽松的方向迈进。

在这些宽松政策当中，中国央行的降息是在预料之中的，但是时间点上稍微超乎预期，之前市场普遍预期7月份会有动作，不过没料到是在昨天。而欧洲和英国的政策是都在市场预期之中的。中国降息的时间点再度选择了在月度经济数据公布之前，应该暗示了两件事情，一个是6月份CPI数据比较低，通胀的压力基本消除；第二个是其他经济数据继续下滑，经济下行压力进一步加剧。在目前的经济环境下，我认为降息也难以解决企业的问题，因为实体经济缺乏投资机会和赚钱效应，所以很多企业贷款也不知道做什么用；另一方面银行业不太愿意将钱贷给一些中小型企业，因为风险比较大。因此资金的需求与资金的供应之间存在不匹配的矛盾，所以降息对于经济的实质作用有限。而从欧洲情况来看，宽松完全在市场的预期之内，这在价格上已经早早反映了出来，所以当靴子落地时，也就是消息完全消化时，因此市场不会再有太大反应。

期钢价格今日高开低走的表现也基本是在预料之中的，因为当一切从预期成为现实时，消息也就失去了意义。不过我原本希望今日会跌的更多一点，但是或许是中国央行的降息稍稍打乱了市场的步调，最终收盘价居然能奇迹般地持稳。不过不管如何，上方4100元的坎还是没过，我还是坚持价格只是短暂反弹，之后终究会回落的观点。缺乏实际基础支撑的东西最终会像空中楼阁一样，难以长久。

 

 焦炭：等待美国就业数据

欧洲央行会议结果符合市场预期，但没有直接性货币宽松的暗示，市场信心略显不足

中国降息而国内市场反应平平，降息作用主要在于减轻债务负担，与其他益处不多，焦炭很难收到提振

焦煤期货已是箭在弦上

 今日行情：

 

 基本分析：

 欧洲并没有给世界带来惊喜，中国降息倒令全球资本市场意外。中国降息除缓解债务压力外，其他益处不大，所以市场反应平平。

 大连商品交易所宣布，交易所定于7月7日上午9：00至11：30进行交易系统联网测试，测试保留现有品种并增加新品种焦煤，代码为两个字母“jm”。这意味着中国期市可能在7月份迎来新的能源品种。交易所同时公布了焦煤的测试合约及细则草案，其中焦煤的交易单位为30吨/手。

 

 综合论述：

 在欧洲央行降息和英国央行扩大QE之际，中国央行意外降息0.25个百分点。面对传统的利好消息，国内外市场却弱势下跌，这与“承诺不过证明没把握”有异曲同工之妙。即将发布的美国就业数据，对全球市场具有风向标作用，主要大宗商品和股市基本处于徘徊等待状态，焦炭也收出标准的十字星。从技术分析看，持仓量减少表明多头获利了结；成交量萎缩表明推高市场的力量在减弱；后市上涨的可能性进一步减小。操作思路：观望，不反对试空。

 

 橡胶：多空因素交织  沪胶24000点徘徊

中国人民银行昨夜突然宣布自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率

欧洲央行周四将再融资利率下调至历史低点0.75%

美国6月份私营部门就业人数增加17.6万人，此前预期为增加10.8万人

今日行情 

     沪胶今日低开低走，区间窄幅震荡。主力1209合约开盘于24050点，探底23820点，冲高24200点，尾盘收于23990点。交易量较昨日小幅增长，持仓量大幅减少10792手。

基本分析 

 东南亚天胶现货市场上，现货价格小幅走跌。据路透7月6日外盘报价，泰国RSS3烟胶（8月）价格3250美元/吨；STR20（8月）报价3000美元/吨，下跌50美元/吨；SMR20（8月）报价2900美元/吨，下跌50美元/吨；SIR20（8月）报价下挫至2844美元/吨。国内全乳胶SCRWF今日上海销区报价已经上调至24350元/吨，较昨日上扬100元/吨。

 国内方面，中国人民银行昨夜突然宣布自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。这是央行在不到一个月的时间内第二次下调利率。此次非对称降息（贷款利率下调幅度超过存款利率）将导致银行业存贷息差收窄，进而挤压银行利润空间。另外，业内预计7月11日左右国内成品油价格每吨将下调400元左右。

 欧洲方面，欧洲央行周四将再融资利率下调至历史低点0.75%。在通货膨胀压力有减弱迹象的情况下，欧洲央行此举在一定程度上缓解了衰弱的欧元区经济所承受的压力。此次降息后，欧洲央行的再融资利率已低于1%，也就是2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产时的水平。而英国央行7月5日称，将向陷入困境的国内经济再注资500亿英镑，定量宽松政策目的在于扩大支出和保持较低的融资成本。

 而在美国，6月份私营部门就业人数增加17.6万人，此前预期为增加10.8万人。美国劳工部7月5日公布，截至6月30日当周首次申请失业救济人数减少1.4万人至37.4万人，创一个多月以来的最低水平。　

综合论述

今日国内利率的下调本应利多市场，但美元指数的上扬亦使得胶价承压。如我们早评中所预测的一致，胶价今日在24000点出现反复，暂时呈现胶着状态。

 

 大豆：高位调整 稍事歇息

巴西国家商品供应公司维持对巴西大豆产量预估不变。

操作上多单继续持有。

 外盘行情描述：美豆延续天气升水格局，主力11月合约大幅跳升至1500美分之上。

 基本面消息： 

 1、巴西国家商品供应公司（Conab）对巴西大豆产量再度做出修正，周四公布的产量预估与上次6637万吨持平，这与此前Celeres上调大豆产量出现分歧，短期巴西大豆产量数据仍需市场关注，不过考虑到conab上调玉米产量，巴西大豆产量后期仍存较大上调可能。

 2、央行昨日晚间宣布自6日起下调金融机构人民币存贷基准利率，中国央行此次降息是非对称降息，其中，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。央行在一个月内连续两次降息显示当前经济下行压力递增。

 3、现货报价继续走高，豆粕，山东烟台43%蛋白报价3750元/吨，上涨50元/吨，天津地区43%蛋白报价3660元/吨，上涨50元，广东东莞43%蛋白上涨50元至3850元/吨。大豆，广州黄埔港4250元/吨，价格稳定；浙江宁波4450元/吨，价格稳定；江苏张家港4400元/吨，价格稳定；山东青岛港4500元/吨，价格稳定；天津4300元/吨，价格稳定；辽宁大连港4350元/吨，价格稳定；上海4400元/吨，价格稳定。

 走势分析：目前美豆期价有所加速，产区干旱的持续进行对后期单产削弱明显，产量下滑忧虑对期价提供有力支撑，在技术突破获得验证之后，期价上行有所加速。不过目前基本面缺乏新鲜题材，干旱因素在持续消化之后支撑因素有所削弱，而短期快速上行使得期价与均线乖离拉大，需防范技术性回调行情的出现。

内盘今日全线回撤，大豆早盘更一度击穿中期均线支撑，虽昨日晚间央行公布的降息消息，但今日市场表现迟钝。一方面，前两日内盘期价率先反弹透支上行动能，另一方面，央行连续降息显示经济大环境形势恶化，引发市场对后期需求忧虑，短期市场人气的看淡恐将在削弱后期期价上行力度。不过中期看涨思路不边，干旱天气造成减产已奠定期价上行基础，操作上短线波段思路，中线多单继续持有，等待加仓时机。

 

 油脂：冲高回落

◆本周油脂盘面受美盘大豆及豆粕强势上涨带动，期价重心逐渐上移，但跟涨过程中9800有回调压力。

 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周四升至四年高位，交易商称因美国中西部天气炎热，且预报显示该地区天气持续干燥，这将对收成前景构成威胁，大豆11月合约上涨51.6美分，报收1526.4美分。豆油12月合约上涨1.19美分，报收54.33美分。马来西亚棕榈油期货周四升至逾五周高位，因投资者预计乾旱天气推动的涨势或将继续，9月合约收高1.4%，报每吨3164林吉特。欧洲央行、中国人民银行和英国央行先后宣布了包括降息和扩大资产采购规模在内的新一轮货币宽松措施，不过在市场预料之中的这些决策没有改善投资者已经相当悲观的经济前景预期；另一方面，美元汇率在避险需求推动下走高，加上独立日假期之后和周五官方就业数据公布前低迷的交易量都使得包括原油在内的多种商品期货价格下挫，虽然上周原油库存出现了远高于市场预期的下跌，NYMEX原油8月合约还是小跌收于每桶87.22美元。 

 美大豆电子盘并没有延续昨晚强势对国内市场造成压力，多头出现获利了结。豆油1301合约高开盘后上摸9848高点，跟涨乏力，尾市出现大幅减仓期价回落。棕榈油1301合约盘中一度突破60日均线压力，但仓量并没有有力配合，盘中持仓持减。截止收盘，豆油1301报收于9756元/吨，与昨日收平；棕榈油1301收报于8212元/吨，与昨日收平；菜籽油1301收报于10312元/吨，收低20元/吨。

 基本面消息：1、巴西政府周四维持2011/12年度大豆产量预估6637万吨不变，并上调玉米产量预估200万吨至创纪录的6948万吨。巴西是全球第二大大豆生产国，但受拉尼娜天气异常影响，本作物年度干旱为数年来最为严重的一次；干旱亦扩张至第三大大豆产国--阿根廷，该国产量亦显著下滑。

 宏观方面: 中国人行、欧洲央行及英国央行周四在一个小时之内相继宣布放宽货币政策，显示其对全球经济的警戒级别升高，加重了对全球经济放缓的忧虑，市场等待美国今晚公布的非农就业报告，QE3预期再次升温。我国国家统计局将於9日公布6月消费者价格数据，13日公布国内生产总值(GDP)等二季度数据。

 后市操作：美国炎热天气继续助美豆做多热情，短暂的降雨不能有缓解旱情，油脂中长期看涨不变。

 玉米: 演绎近强远弱格局

受到CBOT玉米价格连续9日收涨，连玉米今日小幅高开，但受到自身基本面消息匮乏及周边市场走弱的影响，连玉米1301合约震荡走弱，并在尾市小幅跳水。技术上看，5日均线支撑依旧有效，而上方前高2364点的压力也在，预计短期内连玉米的反弹行情将越发谨慎，关注资金及美国天气炒作的节奏。

 

 行情评述：受中西部干热天气可能影响产量的预期，CBOt玉米期货连续9个交易日收涨。受“独立日”假期的影响，USDA推迟公布周度销售报告，分析师预期为20-50万吨。连玉米期货上演近强远弱格局，空头回补刺激近月合约期价小幅收涨，但近月资金并未流入远月。

 数据分析：

 1、国内玉米现货价格整体平稳，具体看：长春玉米出库报价2300-2330元/吨；华北黄淮地区局部涨跌互现，其中聊城深加工玉米收购价格为2400元/吨；北方港口玉米收购价格在2380-2390元/吨，理论平舱价格为2430-2440元/吨，广东港内优质玉米成交价格在2510-2520元/吨。

 浅析：国内玉米现货逐步进入日常的购销期，价格整体波幅不大。在此期间港口玉米价格代表性突增，从近期的情况看，南方港口饲料采购需求有所增加，但受到玉米到港量预期较大的影响，近两日价格有所走弱。但预计在现货季节性供给偏紧时期和饲料需求提升的共同影响下，国内玉米现货价格仍将继续保持坚挺。

 2、9月交货的美国2号黄玉米FOB价格为310.5美元/吨，合人民币1962元/吨；到中国口岸完税后总成本约为2668元/吨，较上日涨116元/吨，比去年同期涨11元/吨。

 浅析：受天气题材炒作的影响，CBOT玉米期价自6月18日开始，上涨了200余点，进口玉米成本也大幅提升，由6月18日的2408元/吨上涨至如今的2668元/吨（7月5日），涨幅达10.8%。预计短期内期价的大幅走升将拖累美玉米出口销售。

后市展望：受到CBOT玉米价格连续9日收涨，连玉米今日小幅高开，但受到自身基本面消息匮乏及周边市场走弱的影响，连玉米1301合约震荡走弱，并在尾市小幅跳水。技术上看，5日均线支撑依旧有效，而上方前高2364点的压力也在，预计短期内连玉米的反弹行情将越发谨慎，关注资金及美国天气炒作的节奏。

 

 糖棉：糖回调，棉持平

国内白糖随国际原糖回调而回调，s1301合约今日盘间平仓迹象明显，对后市持观望态度。所以建议投资者多看少动，日内轻仓为宜。

棉花期货价格已经在一个尴尬的位置，但是没有行业基本面利好支持，维持昨日观点，在下游纺织服装行业出现改善之前，建议投资者前期多单谨慎持有炒作，轻仓操作。

 行情简述：隔夜外盘原糖主力合约冲高回落，22美分上方压力较大。今日郑糖高开低走，随国际走势，最终s1301合约收在5896。合约方面呈现远近期合约并无明显差别，说明市场对未来市场还迷茫。棉花1月合约今日以震荡为主，盘间资金选择平仓，对后市看法存有疑虑，最终略跌收低于19475。

 而现货方面：白糖：今日早盘柳州批发市场出现窄幅震荡下跌的走势，上午收市时各合同价格涨跌互现，主产区各地的现货报价基本以持稳为主，上午南宁地区成交一般，柳州地区成交偏淡。具体情况如下：柳州：中间商报价6090--6200元/吨，报价继续以持稳为主，低报价成交一般，高报价暂无成交。南宁：中间商报价6200元/吨，报价继续以持稳为主，成交一般。棉花：棉花现货价格持平，328级棉花价格指数报价为18159元/吨，229级棉花报价19320元/吨。

 新闻资讯：（1）截至6月底全国累计销糖749.23万吨，库存多出116万吨；

    点评：去年同期销售759.35万吨，截止2011年7月5日国储糖抛102万吨，净进口48.4万吨；今年销售749.23万吨，净进口104万吨，国储收储50万吨。相当于去年比今年多销售了100万吨左右。实际上实体消费量变化不大。

 （2）央行非对称降息，给实体企业降成本

 点评：自去年房地产泡沫开始，货币信贷开始紧缩，导致社会信贷资金的成本上升，抵消了实体企业的利润率。导致对工业品需求的减少。使得经济增速放缓。如今，降息对于实体企业是一个实打实的利好。

 操作策略：今日盘中平仓迹象明显，表现出资金对后市的观望态度。国际原糖22美分上方压力较大，巴西雨季会过去也是大概率事件，毕竟只是延迟。维持昨日观点，基本面弱势格局下建议逢高减仓，尽量日内交易。

对于棉花来讲，已经到了前期压力位，这个位置是一个尴尬的位置，是官方收储指导价，但又没有基本面的支持。建议小仓位参与，国际棉花炒作风险依然还在，不留单过夜。

 

 麦稻：高开低走

今日国内商品普遍出现回落，农产品回落幅度较大。国内强麦主力1301合约全天高开低走，收盘报2511，较昨日下跌16个点，成交183308手，减仓19808手。早稻主力1301合约全天也高开低走，未能站上2730，收盘报2716，较昨日下跌6个点，成交12074手，增仓958手。

行情综述：今日国内商品普遍出现回落，农产品回落幅度较大。国内强麦主力1301合约全天高开低走，收盘报2511，较昨日下跌16个点，成交183308手，减仓19808手。早稻主力1301合约全天也高开低走，未能站上2730，收盘报2716，较昨日下跌6个点，成交12074手，增仓958手。

 外盘行情：芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周四大涨5.2%至13个月高位,交易商称受玉米市场强势带动.因投资人担心美国中西部热浪殃及作物,玉米期货劲升已经提振小麦期货连升四日,录得12.8%的升幅.分析师预计美国农业部周五将公布,最近一周美国出口小麦30-45万吨,之前一周为32.45万吨.布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,阿根廷2012/13年度小麦种植面积将减少20%至370万英亩,低于之前的预估.指标芝加哥期货交易所(CBOT)-7月小麦期货大涨40-1/4美分,结算价报每蒲式耳8.22-1/2美元.CBOT小麦预估成交量为133,237口。

 现货行情： 山东省德州市2012年本地产2级白小麦到厂价2100元/吨，9415中等优质小麦收购价格2430元/吨，特一粉出厂价2730元/吨，与昨日持平。河南鹤壁市浚县粮食局2012年本地产1级白小麦收购价2120元/吨，2级白小麦收购价2080元/吨，本地产特制一级小麦粉汽车板价2800元/吨，与昨日持平。

操作建议： 昨晚欧洲央行和中国央行联袂降息较为出乎市场预料，但多数商品在经过连续反弹之后已经积累可观的涨幅，降息的消息一出反而未能更进一筹。强麦今日缩量下跌，下周预计再次向2500点关口靠拢，有测试此点位的可能，今日持仓显示多空主力小幅减仓，表明双方主力仍没有轻易放弃，维持在2500-2550概率较大，不建议追空追涨，以逢低策略为主。早稻方面，本周缩量上行，下周存在向下可能，若向下调整无力那么可能再次上探高点，关注2730，2750两道阻力关口。