在第二批收储预期支撑下，郑糖短期或延续偏强势态，中期受制于国内供求过剩，糖价上升空间有限。预计下半年运行区间相对于上半年将进一步下移，主要在5500—6300元/吨。

增产周期令糖价长期承压

我国食糖的原料主要是甘蔗，可以说甘蔗的生长周期决定了食糖的生产周期。甘蔗一年播种三年收获的种植特点，决定了国内食糖的生产周期大致存在着2—3年增产、2—3年减产的循环周期。此外，由于糖料种植的比较效应提高，农民的种植积极性也相应提高。对比甘蔗、木薯的种植效益发现，木薯收购价极不稳定，2010年上市收购价格从450/吨涨到650元/吨，而2011年12月再度降至400—500元/吨。相比之下，甘蔗收购价却稳步上升。因此，2012/2013年度甘蔗播种面积增加也在意料之中。而2011/2012 榨季恰逢增产周期的第一年，按照以往食糖生产周期规律，再结合目前糖料种植面积及生长情况，2012/2013榨季料将实现增产。

收储难托”铁底”

一般认为收储价是市场的“政策底”，而抛储价是市场的“政策顶”，但糖市收储并不是敞开收储，因此，“政策底”往往没那么可靠。2008年的供求关系表现为严重的供过于求，当时国内食糖产量创下1484万吨的历史新高，2012年虽然食糖产量没有创下新高，但国际国内进入增产周期的第一年，高额进口和走私给国内食糖销售带来很大压力，收储在2008年1月15日、2008年4月22日及2012年2月份“托底”失败。4月份中糖协在云南糖会上表示，“今年国际糖价跌到15美分/磅也与国内糖价没有关系。国内糖价低于6550元/吨，国家将敞开收购，不到7000元/吨，国储不会放储，一旦超过7500元/吨，国储将坚决放储”。目前不仅敞开收储的消息不见影踪，预先公告的第二批50万吨的收储也迟迟不见启动。在全球供求过剩的背景下，非敞开性收储虽然能够短期提振市场，但由于无法逆转供求过剩的格局，很难起到长期有效的支撑作用。

制糖成本线受到考验

对应500元/吨的甘蔗联动价，大型糖厂平均制作成本（含员工薪资）在5700—6000元/吨，中小型糖厂的成本在6200—6300元/吨，平均成本为5800—6000元/吨。由于2011/2012榨季糖价远远低于7000元/吨的挂钩联动价，因而，市场普遍预计甘蔗指导价将下调至450元/吨，那么甘蔗制糖成本相对于上年将下调400元/吨。本榨季郑糖波动区间预计在5500—6800元/吨，而下榨季糖价将进一步下移，预计在5000—6300元/吨。

我国甘蔗种植主要是一家一户的小规模经营，而古巴、巴西等国原料蔗由于采用大规模生产，制糖成本远低于我国，这也就意味着如果我国制糖业不能得到政府有力保护，很难抵御外糖侵入。国内食糖竞争力低下，在面对国际低糖价、巨额走私诱惑时，制糖成本线屡屡受到考验，后期国内或被迫降低甘蔗收购价来调节制糖成本，以适应国际市场。