新增贷款增速或将逐渐减缓

　　国务院总理温家宝在向十一届全国人大二次大会作政府工作报告时表示，要确保货币信贷总量满足经济发展需求，今年广义货币增长17%左右，新增贷款5万亿元以上，而2008年的新增贷款为3.6万亿。根据央行数据，今年1月，我国新增贷款16527亿元，2月新增贷款10716亿元，3月新增贷款18917亿元，4月新增贷款5918亿元，前4个月我国新增贷款达5.2万亿，而2008年前四个月我们新增贷款仅为1.8万亿元。这样看来确实信贷增加过快，央行有可能会调节信贷发放的速度，此外，央行行长周小川5月15日在上海陆家嘴论坛也放出信贷微调的声音，周小川认为,全球金融危机下，各国货币当局释放的流动性有可能导致泡沫,中国根据经济发展实际情况，货币政策进行动态微调是可以的。由上可见，一季度资本市场上流动性大增造成资产价格纷纷大涨的局面很难再现。

　　PX供应紧张情况有望缓解，且纺织消费淡季来临，PTA面临较大压力

　　1.PX供应紧张情况有望缓解

　　前期受现货资源偏紧的支撑，PX价格持续走坚，4月底，PX美金盘报价一度攀升至1185美元/吨，但终端纺织行业需求即将步入淡季，采购意愿明显减弱，同时过高的PX价格令买家产生了明显的抵触行为，PX价格承压回调，目前已经回落至1070美元/吨附近。

　　另外，PX产能即将大量释放将对当前相对偏紧的PX供应格局带来沉重冲击。下半年国内PX新增产能将达到390万吨/年，其中6月将集中性释放230万吨的产能，PX价格将面临着较大的下滑压力。

　　2.下游消费低迷，且消费淡季来临

　　海关数据显示我国4月纺织品服装出口总值为124.9亿美元，同比下降12.6%；1-4月，纺织品服装累计出口465.5亿美元，同比下降10%。

　　5月7日闭幕的第105届广交会上，出口成交额为262.3亿美元，比上一届减少53.2亿美元，减幅为16.9%。其中纺织服装类仅成交32.3亿美元，比上届减少11.7%。

　　从上面两组数据可以明显看出，目前国内纺织消费总体仍呈低迷状态，目前江浙多数聚酯工厂产销率为5-7成，部分产销率较低仅为4成，个别工厂促销力度较大，而且市场成交价格重心仍有下滑迹象，涤纶POY报价已经从4月底的9900元/吨下滑到目前的9200元/吨附近。且5月份过后，PTA以及纺织、服装产品料将逐渐进入需求淡季，类似3—4月份的强势上涨态势或将难以再现，PTA面临的压力将逐渐显现。

　　主力资金集中做空，PTA压力大增

　　1.主力多单逐渐获利出局

　　从下图可以看出，PTA909合约净多持仓前十名的净多仓位变化和价格变化呈高度相关，在4月29日期货价格见高点7360元，其前十名净多持仓一度高达37751手，之后净多持仓逐渐减少，价格振荡回落，目前其净多持仓已经基本出完。

　　2.净空持仓前十名的净空单逐渐增加

　　从下图可明显看出，在4月29日期货价格见高点的时候前十名净空持仓仅有780手，目前已经增至16835手。主力看空明显。

　　3.主空永安期货席位上空单大量集结，亏损出局可能性很低

　　从4月29日开始，永安席位上净空单开始逐渐增加，目前已经增至10155手，占前十名净空的60%，仓位集中度很高，而目前其持仓成本大约在6990元/吨，呈略亏损状态。而从交易所公开资料上看，目前PTA并无套保持仓，因此可初步预计目前PTA市场主力投机资金集中做空，目前仍呈亏损状态，短期亏损出局可能性很低，后市PTA价格将面临较大压力。

　　综上，后市PTA市场面临的压力将逐渐显现，后市价格或将振荡回落寻求支撑。