沪锌在6月底经过一轮探底后大幅反弹，目前在14600元/吨一线窄幅振荡。由于全球宏观面一直偏空，加上今年以来需求的持续疲软，锌价一路走弱，支撑价位逐步下移，在14200元/吨附近有形成短期底部迹象。随着下半年国内消费的逐步回暖，锌价底部支撑有望上移至14500元/吨一线，但锌价企稳仍言之尚早，需要进一步观察消费是否出现实质性好转。

宏观面偏空格局仍未改善

从近期基本面的情况来看，全球经济增长的放缓或下滑已是不争的事实，特别是全球各主要经济体的经济数据表现均大幅逊于预期，而工业制造业数据的低迷更加凸显出全球大宗商品需求的颓势。

最新公布的全球主要OECD经济体经济活动趋弱明显，多数主要非OECD 经济体经济放缓情况也更加明显。尽管市场预期全球货币宽松政策对大宗商品有较为正面的影响，而事实上这种影响的敏感性已经开始逐步降低。近日欧央行和中国央行基本在同一时间宣布降息，其中中国更是在不到一个月内连续两次降息，并通过央行进行逆回购超过4000亿元人民币，相当于一次降准的释放额度，货币宽松力度不可谓不大，但市场短期反应相当冷淡，说明目前经济下滑情况的确不容乐观。

国内消费持续低迷

中国作为全球锌最大的生产国和消费国，其需求情况对锌价走势影响最大。而今年以来，国内锌的消费就一直走下坡路。5月份镀层板产量为326.5万吨，同比增幅15.2%，与4月基本持平。同时，根据中国钢铁工业协会的统计，今年以来镀锌板库存量维持缓慢减少趋势，截至4月末，库存为37.73万吨，仍维持历史较高水平。由于今年国家对房地产仍然采取严格的调控，加上汽车行业在国内经济增速明显下滑的背景下，增速回落已是不争事实，年内寄望房地产和汽车业来带动锌的消费希望渺茫。不过，随着下半年国家对公路、铁路等基础设施建设的逐步推进，或支持锌价逐步回暖。

此外，近日温家宝再次强调决不能让房价反弹，令年内的房地产表现再次蒙上阴影。加上刚刚公布的6月国内的CPI、PPI均创出新低，引发了市场对国内经济增速下滑的担忧，市场氛围仍继续偏弱。

库存创历史高位

由于消费的不景气，今年以来锌库存一路走高，仅在6月份LME锌库存就持续增加约6万吨，目前两市库存累计超过130万吨，创下两市库存的历史高位。尽管LME有部分库存可能是投资机构的融资库存，但历史新高的库存情况也正和持续走低的锌价互相印证，凸显全球消费的积弱。

根据中国有色金属协会的数据，中国5月锌精矿产量达47万吨，1—5月累计产量187.76万吨，累计同比增幅22.25%。从数据来看，锌精矿产量并未随着价格下跌出现趋势性减产，而是出现较大增幅。由此看来，尽管今年以来锌价持续下探，但供应情况并没出现大幅减少，导致供大于求的局面更加突出。

目前沪锌在14600元/吨一线窄幅振荡，技术上仍处于反弹阶段，短期目标位在60日均线附近。