每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）欧元区财长会议成果：7月底达成西班牙第一批300亿欧元救助最终协议，在ESM生效之前，先通过EFSF对西班牙进行救助，ESM生效之后再转移至ESM，没有优先地位；欧盟救西班牙银行条件：放弃银行多数控制权，让国内散户承担损失，芬兰要求抵押； 8月都不用担心希腊财政问题；9月开始讨论对塞浦路斯救助；9月讨论ESM直接救助银行。

（2）德国高院拒绝加快批准ESM。

2、中国：中国6月份出口同比增长由上月的15.3%降至11.3%，进口同比增长由上月的12.7%大幅回落至6.3%，贸易顺差317.3亿美元。上月进口同比大幅上涨主要受大宗商品价格下降的影响，而6月大幅回落表明国内需求依旧萎靡不振。

3、今日市场重点关注前瞻：

周三(7月11日)：

美国5月贸易帐；

美国5月批发库存，上月0.6%，预期0.3%；

股指：

 1、基准上证综合指数收盘下跌6.37点，至2164.44点，跌幅0.3%，创1月6日收于2163.39点以来的最低收盘点位。深证综合指数下跌8.47点，至905.74点，跌幅0.9%。

2、国务院总理温家宝先后主持召开两次经济形势座谈会并指出，当前重要的是促进投资合理增长。要抓好落实，尤其要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。

3、财政部部长谢旭人日前接受媒体采访时表示，下一步，财政部将认真做好现行涉及中小企业各项财税优惠政策的贯彻落实工作，并结合中小企业发展情况，进一步研究完善中小企业扶持政策。

4、昨日下午，发改委宣布，7月11日零时起汽油每吨降价420元，柴油每吨降价400元，折合每升汽油约降0.31元，柴油约降0.34元。此次成品油价格下调是成品油市场史上第一次"三连跌"，国内汽柴零售价格回到去年年初的位置。

5、近日，一些大型商业银行陆续进入集中派发现金红利期，仅四大行就将累计分红派息超2000亿元。市场人士指出，再加上7月份面临财政存款上缴，且未来两周到期资金量都为千亿元的背景下，本月资金面压力不小，降息仍不改市场对存准率再度下调的预期。

橡胶：

1、6月中国广义乘用车销售114.8万辆，同比增12.4%，总产量123万辆，同比增11.6%。6月重卡销量5.15万，同比下滑19.5%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价24300/吨（+100）。交易所仓单10140吨（+50）。

3、SICOM TSR20结算价291.3（+0.8）折进口成本22036（+26），进口盈利2264（+74）；RSS3结算价309.5（+0）折进口成本25354（-36）。日胶247.7（-2），折美金3126(-10)，折进口成本25580（-109）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3185美元/吨（+0）；20号复合胶美金报价3015美元/吨（+0），折人民币价22292（-35）

5、泰国生胶片87.88（+0.59），折20号胶美金生产成本2930（+22）

6、丁苯华东报价20900/吨（-300），顺丁华东报价22800元/吨（+0）。

7、据金凯讯6月29日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率大幅下降11.8至52.5，半钢持稳。

8、截至7月3日，青岛保税区天胶+复合库存约17.3万吨，较6月15日增加4300吨。

 

小结：6月乘用车销量增长12.4%，重卡同比下降19.5%。青岛保税区库存继续增加。山东地区轮胎厂全钢开工率大幅下降。5月份，中美日欧汽车销量同比增长14%。1-5月国内重卡整车累计同比下滑33.1%；米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。

 

贵金属：

1、意大利或将寻求ESM救助，外盘大宗商品大跌，拖累金价。较昨日PM3:00收盘，伦敦金下跌0.8%，伦敦银下跌1%，金银比价58.35.

2、意大利总理蒙蒂："有关意大利永远不需要救助的说法是不够谨慎的，但意大利并不需要希腊式的全面救助。此外，意大利在决定使用ESM时将不需要作出额外的承诺"。

3、国际货币基金组织(IMF)预期意大利2012年赤字预期GDP的2.6%。意大利今明两年债务占GDP之比将分别为125.8%和126.4%。

4.瑞银：下调多种金属2012年价格预期，预期大宗商品还会经历一轮下跌才会激起买兴。对锌/钯下调幅度最大，为12%，维持黄金1679美元/盎司的预期价格不变，金价主要影响因素是欧债危机以及美国复苏态势的摇摆不定。

5、SPDR黄金ETF持仓为1271.236吨（-4.225吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9729.89吨（+0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.28万盎司（0.00盎司），钯金ETF基金持仓为80.77万盎司（-426.78盎司）

6、美国10年tips -0.57（-0.04）；CRB指数288.65（-1.38%）； VIX恐慌情绪为18.72（+0.74）；黄金/石油比价：18.38

7、COMEX银库存为1.46亿盎司（-1015.576盎司），COMEX黄金库存为1081万盎司（+96.91盎司）；伦敦白银3个月远期利率为0.47%（+0.00），黄金3个月远期利率为0.42%（-0.01）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空。

8、小结：欧债危机担忧重新加剧，冲击疲软的全球经济，市场风险偏好走低，黄金随大宗商品回落；另一方面市场对各国央行货币政策救市的预期又会推高黄金价格。金价在全球经济疲软与货币政策宽松预期的双重影响下难以有明确方向，在美联储QE3有明确暗示之前，金价难以走强。白银方面，制造业的疲软使得白银表现逊于黄金，高库存亦即现货疲软的证明，价格中枢下移至27-28区间。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月升水B1.5美元/吨，库存-75吨，注销仓单-1200吨。升水回落，LME仓单集中度略降但依然较高。沪铜本周库存+15795吨，库存连续第三周增加，现货略升水25元/吨。6月份铜进口继续回落。市场焦点转移到全球较差的经济数据上，加上近期反弹国内基本面的支持因素已经有较大幅度消耗，铜价预计会有回调。

2.LME铝现货对三个月贴水C33美元/吨，库存-6000吨，注销仓单-9775吨。伦铝库存近期略增，注销仓单高位，自身有成本和减产支撑，伦铝相对看好，不过均以现货贸易升水的上涨表现。沪铝现货小幅贴水，本周库存减6098吨，5月份从铝土矿、氧化铝到原铝都出现了供应的大幅增长，下游需求又偏弱的情况下，加上内外高比价，国内铝锭供应压力凸显，尽管宏观改善带动铝价反弹，但预计15500以上空间有限，沪铝依旧是个空头选择，只是需要等待库存压力的累积，最近几周库存仍未有明显增加，且6月进口依然没有起色。

3、LME锌现货对三个月贴水C2美元/吨，库存-2500吨，注销仓单-375吨，注销仓单高位略有回落，仓单集中度高，短期相对交易数据较强，但大库存格局未变。沪锌交易所库存本周-1563吨，现货小幅贴水50元/吨，加工费略降，冶炼企业低利润，5月开工率继续下降，行业去库存，短期弱反弹，但去库存充分之前锌的反转格局未显现。

4.LME铅现货对三个月贴水C11.5美元/吨，库存-500吨，注销仓单减-900吨。伦铅注销仓单高位下降，库存基本稳定。基本面而言伦铅将渐入季节性旺季，价格表现相对会强于其他金属，近期伦铅持仓升至高位。沪铅交易所库存本周-1386吨，库存降幅较前几周有所扩大，动力型电池进入旺季，部分下游企业有涨价意愿，沪铅现货有所转好，但还需下游真实需求的确认。

5.6月份未锻造铜及铜材进口34.6万吨，上月为42万吨，铜进口符合预期的下降。

6.6月未锻造铝及铝材进口8.9万吨，低于上月的9.1万吨，尽管比价高企，但是进口量还在下降，这对铝的内外套不利。

 

结论：伦铜小幅升水，沪铜现货平水附近，沪铜库存连续3周增加，价格上涨后沪铜基本面支撑有所消耗，6月进口下降，铜价也将继续回调。伦锌注销仓单大增短期利多锌价，沪锌依旧有减产支撑，短期弱反弹，但去库存充分之前锌的反转格局未显现，不改弱势格局。沪铝虽大幅反弹，但沪铝国内面临的供应压力很大，维持相对偏空判断，但需等待库存增加的入市时机。铅内外交易数据都有所走强，铅价有望受季节性旺季行情带动。

钢材：

1、现货市场：各地仍然弱势下行，在需求始终未能改善的情况下，后市依然以下跌为主。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3980（-30），二级螺纹3830（-20），北京三级螺纹4080（-），沈阳三级螺纹4230（-10），上海6.5高线3860（-30），5.5热轧4050（-30），唐山铁精粉1115（-），澳矿1040（-5），唐山二级冶金焦1750（-），唐山普碳钢坯3580（-）

3、持仓：中钢、银河增持多单，国泰君安增持空单。

4、要闻：6月份我国铁矿石进口量为5831万吨，较5月份环比下降8.66%，进口均价为139.07美元/吨，较5月份环比下降1.48%。外矿进口量仍未见明显增长。

5、小结：需求进入淡季，库存由降转增，现货后期仍有下行空间。期价总体仍是弱势格局，但不宜追空。

钢铁炉料：

1、钢坯、废钢、生铁市场基本稳定；焦炭价格继续弱势下行。

2、广东最大煤炭进口商潮州亚太能源有限公司已基本暂停了煤炭进口业务。

3、国内铁矿石市场小幅波动。唐山地区趋涨态势明显，其他地区市场多以稳为主，活跃度一般，基本维持平稳成交。

4、近日，大型煤焦企业下调焦炭出厂价格，加之部分钢厂下调焦炭采购价格，诱发了部分高位焦炭价格走跌行情的形成。

5、天津港焦炭场存182万吨（+1），秦皇岛煤炭库存848万吨（-5），焦炭期货仓单40张（0），上周进口矿港口库存9776万吨（+95）

6、唐山二级冶金焦出厂价格1670（-40），天津港一级冶金焦出厂价1880（0），临汾主焦精煤车板价1480（0），唐山焦精煤出厂价1520（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价695（0），澳大利亚主焦煤1615（0），日照印粉63%港口车板湿吨价995（0）

7、煤炭价格继续下滑，对焦煤来说，市场压力进一步加剧，焦炭期货后市仍旧看空。

豆类油脂：

 一．行情概况：

1.      利多因素：

A美国玉米大豆进入天气市（如果未来1－2周没有降雨，那将是很恐怖的）；

B中国买盘依然旺盛，猪肉价格开始企稳；

C陈作全球大豆继续趋紧，目前的焦点是新作美豆产量不容有失，天气市之后市场的焦点是需求牛市；

D自本周CFTC数据显示美豆上基金重新开始增仓；

E宏观有改善与反弹的迹象；

2.      利空因素：

A中国大豆到港量5月至7月到港量大以及国储定期抛储的压力；

B里亚尔汇率以及美元指数的走势；

C季度与面积报告中性偏空；

3. 关注要点：天气变化以及7月11日月度供需报告；

旧作：美国农产品旧作期末库存继续保持历史最大紧张局面，关注中国国内豆类现货需求以及外盘基金买盘的可持续性；

新作：美国天气的不确定性；

4.个人观点：豆类在需求可持续的前提下建议逢低买入的策略；油粕分化的格局后期关键看两者需求的演化；雷亚尔抵消了外盘11月对3月差季节性，进而使得国内豆粕买1抛5尽管会有波动，但是相对确定性较高；

二．现货概况：

1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1209月期货压榨利润为－9.4％（对应美豆7月期货）；1301月期货压榨利润－5.7％（对应美豆11月合约）,1305期货压榨利润为－3％。豆油9月进口亏损82(昨日进口亏损90)。棕榈油9月进口亏损88（昨日亏损248）；

2、广州港棕榈油现货报价7750(0)；华东四级豆油现货报价9400(－50)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为3770(0)；南通菜籽油现货报价11000(0)。青岛港进口大豆分销价4450(0)。

3、国内港口棕榈油库存80万吨(上周预估90万吨)。近期大豆港口库存开始抬升至660万吨（上周预估650万吨）左右.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二收低,获利了结打击价格由周一的纪录高位下跌,交易商称他们在美国农业部(USDA)月度供需报告公布之前调整仓位.豆粕和豆油也追随大豆下跌.

四．外盘新闻：

1. CBOT宣布,将在周二收盘后提高大豆和豆粕期货的保证金要求,交易商称该决定促使部分投资者结清仓位.

 

2. Commodity Weather Group预测,8月乾旱将在美国中西部地区的北部和西部持续,此时正值决定大豆产量的重要生长阶段.

3. USDA称,截至7月8日,美国大豆作物的优良率降至40%,之前一周为45%,连续第五周降低.

4. 海关数据显示,6月中国进口了562万吨大豆,进口数量为去年11月以来最高,因饲料需求强劲以及压榨产能扩张.

  

棉花：

1、10日主产区棉花现货价格：229级新疆19828，328级冀鲁豫18505，东南沿海18434，长江中下游18347，西北内陆18283。

2、10日中国棉花价格指数18171(+3)，2级19325 (+3)，4级17460(+8)，5级15846(+2)。

3、10日撮合7月合约结算价18509 (+89)；郑棉1209合约结算价18785（+115）。

4、10日进口棉价格指数SM报87.45美分(+0.38)，M报84.97美分(+0.72)，SLM报82.49美分（+0.06)。

5、10日美期棉ICE1212合约结算价70.72（+0.03）, ICE库存132090(+2116)。

6、10日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25380（-20），30430（-20），20280（-20）。

7、10日中国轻纺城面料市场总成交555(-24)万米，其中棉布155（-11)万米。

 

 

  纺织行业进入淡季，开机率继续下滑，棉花现货价格企稳回升，但纱线价格又开始小幅阴跌；外棉方面，受助于少量的投机性买盘，ICE期棉微幅收涨；虽然近日棉花现货企稳回升，但是纱线库存较大且价格又开始下跌，纺织品服装成品库存处于高位，郑棉难出现持续性上涨行情，或仍将呈现震荡偏弱走势。

 

 

甲醇：

1. 布伦特原油97.97（-2.35）；秦皇岛山西优混（Q5500K）610（-0）；

2. 江苏中间价2785（-20），山东中间价2665（+0），西北中间价2200（+0）

3. CFR 中国370（-2），完税2921.175；CFR 东南亚373（-2）；

FOB 鹿特丹290（-0）；FD 美湾360.475（+0）

4. 江苏二甲醚价格4500（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1255（-0）；

6. 华北醋酸价格2700（+0），江苏醋酸价格2750（+0），山东醋酸价格2650（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价2840（-10），持仓量18220；

8. 截止7 月5日，华东库存36.2 万吨（-3.5）；华南库存11.2（-0.5）

9. 4月份沿海甲醇到港量为50万吨；

10. 西北等地主要装置检修支撑现货价格，同时华东库存也处低位，此背景下，短期甲醇现货大幅走低驱动尚不具备，建议关注1209合约移仓的相关机会。后期装置问题仍为关注的重点，7月中下旬几套大型装置将逐步复产，预计届时甲醇或仍将承压，操作上不建议多头继续追多，获利了结，逢高可战略性布置少量空单。

 

pta:

1、原油WTI至83.91（-2.08）；石脑油至809（-9），MX至1102（+1）。

2、亚洲PX至1321（+11）美元，折合PTA成本7706元/吨。

3、现货内盘PTA至7420（-50），外盘976.5（-8.5），进口成本7666元/吨，内外价差-246。

4、江浙涤丝产销维持偏低，多数平均在5-6成；聚酯涤丝价格大部分稳定个别有50元的下跌。

5、PTA装置开工率95（+0）%，下游聚酯开工率82.5（+0）%，织造织机负荷58（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至555（-24）万米，其中化纤布400（-13）。

7、PTA 库存：PTA工厂1-3天左右，聚酯工厂3-7天左右。 

受下游涤丝产销回落拖累，PTA现货成交继续小幅下滑，且新产能释放多有推迟，期货盘面远月逢高逐渐做空风险不大。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价811（-8），东北亚乙烯到岸价1018（-2）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1265（+0），进口成本10111，盈亏+146

3、华东LLDPE国产货价格10150-10350，进口货价格10100-10300，均价10255（-10）。

4、石化全国出厂均价10200（+0），石脑油折合生产成本9656

5、交易所仓单量1775张（-7）。

6、基差（华东现货-1209合约）：282，持有年化收益15.6%。

7、小结：

原油延续回调，聚烯烃上游跟随走低，受库存和贴水格局影响，期货仓单仍有流出，推动1209-1301价差继续走强，听闻海关数据6月PE 进口量约57万，同比和环比均无增长，建议正套头寸继续持有，单边短空保护

 

pvc：

 1、易贸PVC报价均价：华东电石料6430（-20），华东乙烯料6700（-0）；

华南电石料6480（+0），华南乙烯料6700（+0）. 

2、东南亚PVC到岸均价：880美元(+0)，完税价7042，进口盈亏-342

3、电石价格：华中3575（-0），西北3225（+0），华北3575(-0)，西南3650（-0）。

4、远东VCM报价：732美元(-0)。

5、32%离子膜烧碱价格：华中935（+0），华北840（+0），西北860（+0）。

6、液氯价格：华东325（+0），华北150（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、期限年化收益：华南市场1.7%，华东市场2.5%

8、交易所仓单：7040张(-0)

小结：

PVC现货前日受期货影响被动上涨，随着乙烯料供应加大，价格承压再度下行，预计后市电石方面再现下跌，仓单近日出库停滞，资金流出1209加速，今日或完成移仓，1301短期受拖累，建议空单持有。

  

  

燃料油：

1、原油期货周二下挫逾2%,因在挪威政府颁令结束石油工人罢工后北海原油供应收紧的担忧消散,且中国6月原油进口减少

2、美国天然气：截止6月29日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近22.7%（-2.3%），库存同比状况继续好转。

3、亚洲石脑油价格扩大跌幅,跌至四日低点每吨816美元，不过在韩国,现货升水处于约两个月高位，因需求坚挺。

4、WTI原油现货月（8月）贴水0.46%(+0.02%)； Brent 现货月（8月）升水0.41%(-0.18%)。伦敦Brent原油（8月）较美国WTI原油升水14.06美元（-0.27）。

5、华南黄埔180库提价4585元/吨（+15）；上海180估价4570（+0），宁波市场4600（-10）。

6、华南高硫渣油估价4025元/吨（+0）；华东国产250估价4350（+25）；山东油浆估价4100（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月贴水135元（-40）；上期所仓单20500吨（-700）。

小结： Brent近月升水回落，处于1个月高位。纽约汽油裂解差（WTI）回升至近3个月高位。伦敦柴油裂解差回升至半月高位。截止6.29日天然气库存数据同比继续好转。

 

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6150（-15）元/吨，12074收盘价6123（-17）元/吨，12094收盘价6044（-26）元/吨；昆明中间商新糖报价6085（+0）元/吨，1207收盘价6030（-20）元/吨，1209收盘价5985（-1）元/吨；柳州现货价较郑盘1207升水-100（-55）元/吨，昆明现货价较郑盘1207升水-165（-45）元/吨 ；柳州9月-郑糖9月=-10（-22）元，昆明9月-郑糖9月=-69（+3）元；注册仓单量5221（-20），有效预报213（+200）；广西电子盘可供提前交割库存16800（+0）；

2：ICE1原糖10月合约下跌0.93%%收于22.49美分/磅；泰国进口糖升水1.95（+0.05），完税进口价5704元/吨，进口盈利446元，巴西白糖完税进口价5841吨，进口盈利309元，升水1.0（+0.4）；

3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至6月底，累计销糖749.23万吨（同比减少10.12万吨），累计销糖率65.05%（同比下降7.59%），工业库存余额402.52万吨（同比增加116.44万吨）；

4：多头方面，中粮减仓2034手，华泰增仓1169手，中国国际减仓2384手，空头方面，光大增仓1751手，华泰增仓1038手；

5：印度截至6月底产糖2570万吨，预计目前尚未收榨的印度南部卡纳塔克邦和泰米尔纳德邦还可能产糖30万吨，从而使全国食糖总产量达到2,600万吨的目标，同时印度向美国增加出口0.44万吨糖；菲律宾截至6月17日产糖223.5万吨；墨西哥2011/12年度糖产量较上年减少2.5%至505万吨；中国或回售原糖船货，泰国原糖升水位于一年高位；

6：6月份广西食糖铁路外运量为11.5万吨，同比减少3.3万吨，比5月份减少4.2万吨，广西1-6月累计食糖外运量为108.6万吨，同比减少1.6万吨；

小结      

A．外盘白糖现货升水有所软化，Liffe8月偏弱，关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．6月食糖销售不理想，库存压力大；夏季消费有所启动，关注旺季消费情况。

 

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