今年以来，由于中国的收储和贸易商的庞大进口把有色金属的价格从底部一路推高，中国需求在吸收多余产量、促进消费持续回暖方面起到了至关重要的作用。尽管端午节后，国内外基本金属出现了大幅上涨，但是由于国内有色金属淡季渐行渐近，随着中国需求的放缓，铜铝锌等基本金属将面临高位回落的压力。

　　一、美元持续回落形成短期支撑

　　基本金属特别是铜和锌近一段时间的相对强势，很大程度得益于近期美元的持续暴跌。近日美国又发行了1.8万亿国债，看来美国政府解决经济问题对印制美元的依赖也来越严重了。尽管当美元大幅贬值时，短期对美国本土制造业有相当大的帮助作用的，但长期而言对美国在全球制造业的竞争力却会造成致命的打击。而且如今的美国再也不可能回到上世纪40—60年代全球制造业中心的地位。美国的竞争力在于其高科技的领先水平，在高科技推动世界经济发展的同时，美国也有能力消费世界其他地区生产的商品，但美元持续性贬值将打破这种格局。而且美元的贬值将导致美国在世界市场上融资能力下降，损害其全球经济中心的地位，并有可能使全球经济重新出现更大的危机。因此我们预测此次美元可能不是下跌的开始，只是市场情绪波动的结果，美元极可能在78—80区间振荡趋稳，对基本金属的支持作用也相当有限。

　　二、高油价或将损害“中国需求”

　　今年端午节假期间，商品市场最大的亮点莫过于原油的上涨。5月份以来国际油价涨幅接近30%，为1999年3月以来的最大单月涨幅。尽管有不少乐观的交易者认为油价的上涨得益于全球经济好转的预期，但事实并非如此。目前全球经济仍处于低迷阶段，近期欧美日各国公布的数据就说明全球经济仍处于低谷振荡之中。近期原油价格高企的很大原因应该是市场的乐观情绪所致，另外就是夏季消费旺季的来临。因为原油需求有着较强的季节性因素，特别是在发达国家。美国作为原油需求的第一大国，其每年的5月份到9月份都是出行的旺季，因此每年的这个时候市场都会对这个因素进行炒作。

　　目前全球经济出现了偏暖的趋势，根据中国物流与采购联合会公布的数据，中国4月份官方采购经理人指数升至53.5，已经连续第五个月回升。里昂证券亚太区市场报告显示，中国4月份里昂证券采购经理人指数(PMI)升至50.1，显示中国制造业在连续8个月萎缩后，开始出现回暖的迹象。该指数高于50说明制造业处于扩张期，说明经济活动活跃，而中国作为全球制造业的中心，其经济出现回升有望带动全球经济的企稳。但高油价或许会打击目前刚刚回暖的中国经济，进而抑制中国对基本金属的需求。

　　三、基本金属市场或将供过于求

　　由于近期油价持续暴涨，使得相当一部分市场人士预期未来将发生通胀，但目前来看这种可能性相当的低。我们知道，通胀发生的根本性原因是供应大大小于需求。有这样一种说法，钱总是比货物多，但我们买入自己不需要的商品做什么？除非在人心非常恐慌时，才有人会买入大量自己不需要的东西，就目前的全球经济而言，这样的情况是不太可能出现的，所以目前发生通胀的可能性是很小的。就目前而言，基本金属的问题仍是供过于求。

　　从长期而言，基金属价格或许会在各国宽松的货币政策导引下逐步走强，但短期来看，由于经济的好转不如预期，需求将出现一定程度的回吐，供给或会浮现。数据显示中国4月份的铜进口创出新高，海关公布的数据统计显示，1—4月中国累计进口铜达133.6万吨，同比增长40%。随着国内供应情况的改善，这将对上海的铜价产生压力，目前内外价差正在进一步缩小。从中国金属需求强劲的季节性形态分析，在铜价上升后高位买入兴趣会大大降低，将会导致中国进口需求从目前的水平上明显放缓。中国原铝和精炼锌库存正在提高，大量的国际库存转移至中国，对现货价格形成巨大的压力，使得这些金属价格近两周的涨幅明显落后于伦敦金属交易所的涨幅。随着中国传统消费淡季的渐行渐近，国内基本金属所面临的压力将越来越大。

　　四、主要消费行业前景仍然偏淡

　　对基本金属的影响比较大的两大产业——房地产和汽车市场目前都没出现明显的好转。

　　首先是房地产市场，尽管近期美国房地产市场有跌势趋缓的迹象，数据也没以前那么差，但并没出现根本性的变化，新房开工和房价继续下降。4月份美国按年率计算的新房开工数为457万套，这是1959年该项数据开始统计以来的最低，反映了开发商对美国楼市的信心还没有恢复。在房屋销售和库存方面，我们看到了微弱的趋好迹象。3月份，无论是新房和是现房销售，美国都没有出现明显的下降，新房开工的缩小和房屋销售的企稳，使得库存销售比数据有所好转。美国3月份的库存销售比为9.8，已经是连续4个月低于10的水平。从数据上可以看出，美国房地产市场的尽管有数据上的好转，但市场的微弱仍随处可见，总体上美国房地产市场的信心和价格都没有效恢复，美国的房地产市场仍处于低位盘整状态。

　　其次是汽车产业，通用汽车集团破产将使整个汽车行业陷入低迷。虽然中国的汽车销售热潮仍在，但是国际市场仍然萎靡不振，日本八大乘用车商本财年(2009年4月-2010年3月)的日本国内产量预计下降14%，回落至约30年前的水平，主要因素是出口形势继续低迷。据估计，欧洲部分地区的汽车市场在政府新车置换政策的推动下可能出现回暖，但预计美国等主要市场将继续萎缩。美国GM汽车债务重组的失败使这家全球最大的汽车企业陷入破产的境地。由此可见，房地产和汽车产业的低迷境况将对基本金属市场的消费恢复形成压力，金属市场价格的上涨仍有待考验。

　　总体而言，目前有色金属中的铜铝锌的内外价差进一步收窄，暗示未来中国进口可能趋缓。与此同时，国内的铜铝锌的现货升贴水也已经明显下滑，铜的现货升水处于3个月以来的最低水平，铝的现货升水已经变成了平水，这显示现货市场的紧张局面已经大大缓解。随着近期中国基本金属消费淡季的到来，预计基本金属价格将面临回落，直至新一轮需求启动。这里所指的不仅仅是中国的需求，发达国家消费需求的显著改善是必须的。