钢材期货转眼间已经上市两个多月了，面对诸多不确定因素，钢材期货价格波动不大，呈现出振荡盘的局面。一方面，宏观经济是否已经反转，世界经济是否见底反弹，房地究竟是阳春已现，抑或是泡沫犹存；另一方面，铁矿石谈判结果扑朔迷离，一波三折，究竟尘埃如何落定？面对林林总总的犹疑，我们就可能影响后市钢材价格的各主要因素作一个简要的分析研判。

　　一、世界经济冬去春来？

　　如果说前几个月的宏观经济还只是中国一枝独秀的话，那么最近一段时间则可谓全球暖风遍吹。从最新公布的4月份制造业采购经理人指数(PMI)来看，全球几大经济体均不约而同地出现明显上升。中国官方PMI指数已经连续5个月回升，而且继3月后连续再次站上了50这一衰退与扩张的分界线；美国ISM制造业活动指数已经大幅回升至40.1的六个月高点；欧元区PMI指数出现了环比增长2.9的明显反弹；日本PMI指数也是出现了连续4个月的上升。

　　宏观经济的回暖将从以下三个方面影响到我国钢材市场：首先，实体经济和工业活动是紧密相连的，宏观经济好转也意味着工业活动增加，从而促进钢材的实际需求；其次，宏观经济回暖对市场的信心能起到很好的提振作用，市场信心的恢复将从多方面影响着钢市的向好发展；最后，全球经济建设、贸易的加强会在一定程度上促进我国钢铁产品的出口，至少有助于止住出口继续下滑的现状。

　　当然，我们不能对现在的情况盲目乐观，因为宏观经济回暖的持续性还需进一步观察，而且经济学理论和历史数据都表明，宏观经济回暖对钢市的刺激作用并不会立竿见影，需要一个传导的过程。所以，我们对宏观经济回暖对钢市的刺激作用保持谨慎的乐观。

　　二、房地产业阳春已现

　　随着宏观经济的回暖，一揽子经济政策的效果逐步显现，我国房地产业一扫金融危机后的低迷，可谓是热火朝天。上海地区日成交量频频突破千套大关，从成交量来看，楼市已然回暖。国家统计局公布最新数据显示：我国4月份国房景气指数94.74，是该数据连续下跌了14个月之后的首次反弹；同样，1-4月我国房屋销售面积同比大幅增长17.5%，远高于去年-18.5%的水平。由于金融危机爆发后楼市的刚性需求后延，在今年二季度得到了集中爆发，造成了目前楼市的红火。

　　但是，在楼市销售量、成交量不断攀高的同时，我们还应注意到房屋开工面积等数据并没有明显好转。房地产销售和投资增速出现分歧是由以下两个原因造成的：一方面，由销售拉动投资需要一定的时间，具有延迟效应；另一方面，销售中包含了大量的投资成分，并非实际需求，存在着一定的泡沫。今年一季度，国家大量放贷，市场资金充裕，部分资金流入楼市，带动了楼市的“需求”。

　　综合来看，我们认为应该对房地产行业的回暖对钢材需求的拉动作用保持谨慎的乐观。原因在于：一方面，实际拉动钢材需求的房屋开工面积、施工面积等指标并没有明显好转；而另一方面，销售的旺盛、成交量的上升可以起到拉动房地产投资的效果，从实质上带动钢材的需求。

　　三、钢材供应压力依然很大

　　目前，我国钢铁产能已超6.5亿吨，产能过剩、淘汰落后产能是每次行业会议、政策讨论的焦点问题。特别是在经济增速严重下滑，出口降幅明显的背景下，淘汰落后产能更是迫在眉睫。工业及信息化产业部在5月14日印发《关于遏制钢铁行业产量过快增长的紧急通报》重点部署了“控总量，调结构，促质量效益型发展”的六项工作。这是工信部自成立以来首次紧急通报钢铁限产令。

　　从国家统计局最新公布的产量数据来看，今年4月我国粗钢产量4341.26万吨，同比减少3.94%；线材产量748.19万吨，同比增加10.26；钢筋产量968.64万吨，同比增加17.85%。另据中钢协处得到的消息，5月上旬我国日产粗钢水平达到147万吨，相当于年产粗钢5.37亿吨。产能复苏十分明显。产能的严重过剩，产量的迅速恢复无疑是制约钢价上涨的一座大山。因此我们认为，从供求的角度来看，目前钢材供应压力依旧较大十分大，钢价难以大幅脱离成本水平高位运行。

　　四、铁矿石谈判难超预期

　　5月以来，市场关于铁矿石谈判的报道十分活跃，谈判各方的态度也是大相径庭。可以说，目前铁矿石谈判进入了白热化阶段，媒体宣传，现货倾销，拉升海运费，心理战等各种手段、不同攻势都派上了战场，但鲜有突破、紧张缓慢。

　　5月26日，僵局最先由日本钢厂方面打破。当日，力拓宣布与日本新日铁集团达成铁矿石价格协议，粉矿和块矿价格分别下跌32.95%和44.47%，谈判结果基本符合市场的预期。由于下降33%后的长协价和我国现货矿价格相差不大，而且我国并不一定会跟随，所以此次日澳达成的谈判结果，对国内市场的影响较为有限。就我国而言，33%的降幅应该是我国铁矿石谈判的底线，但也不会有太大的偏离，预计降幅在35%左右。

　　五、结论

　　综合以上分析，我们对后市钢材价格走势做出如下判断：

　　首先，受宏观经济向好、市场信心恢复、下游需求回暖的影响，钢价振荡向上的可能性大于下跌的可能。

　　其次，受钢材供需基本面的制约，钢价今年难以出现大幅波动。一方面，宏观经济回暖、房地产火热、成本支撑等因素使得钢价向下的空间不大；另一方面，粗钢产能严重过剩、过亿吨的市场低成本铁矿石库存使得钢材供应弹性增加，一旦价格出现明显反弹，供应压力会马上显现，从而制约了钢价的上涨。

　　第三，钢价特别是低附加值的建材价格将继续在成本区间上方低位运行。产能过剩是我国钢市的“先天性”特点，这在短期内是很难改变的，当钢价出现可观的利润水平时，复产、重新开工现象将十分明显，这是制约钢价上涨的一座大山。从这个角度来看，钢价将难以大幅偏离成本区间独立运行。

　　总的来看，我们对建材价格的观点是谨慎偏多，但受基本面制约，价格上涨空间有限。