豆类期货本周的“过山车”行情，对投资者来说可以用“惊心动魄”来形容。美国农业部大幅下调大豆单产的利好消息也没能“力挽狂澜”，大连豆类期货继周三冲高跳水后，周四再度大跌。

这是短暂的回调，还是就此涨势结束、急转直下？分析师们看法不一。有分析认为，短期来看豆类价格仍有可能上涨，不宜过分看空，未来1至2周的大豆生长情况将决定后期的价格走势。

资金助推豆类“过山车”

周一，在工业品集体下跌的情况下，豆类期货强势上涨。其中大豆主力1301合约涨停，收于4765元/吨，单日增仓17.6万手；豆粕延续此前的涨势，主力1301合约收报3752元/吨，大涨3.45%，再创新高。

然而，豆类行情在周三“风云突变”。豆粕主力合约上午一度要触及涨停板，随后大幅跳水，最后收于3721元/吨，下跌13元/吨，持仓量骤减15.5万手。芝加哥大豆期价也从高位回落。

“周三盘面上几个合约明显减仓，半个小时从高位减下来20多万手，显示资金获利出逃。”海证期货研究所所长倪成群告诉《经济参考报》记者。

倪成群认为，现在这一波上涨行情是基本面支撑加上资金的对搏带来的，单纯因为基本面不会出现如此急剧的变化。

事实上，豆类价格大起大落的背后，是巨量资金的暗流涌动。布瑞克农业咨询公司资讯经理林国发说，豆粕7月份开始加快上涨速度，持仓不断增大。北京中期的报告称，4月份开始，大连豆粕的成交量、持仓量均已超过200万手，即便在之后的回调过程中，资金量能仍保持在150万手以上的高位，对豆粕市场构成有力的资金基础。豆粕成了上涨领头羊。

为了抑制过度投机行为，芝加哥商业交易所(CME)集团日前宣布将大豆、豆粕期货的初始保证金费率分别上调25%。有分析认为，CME的这一举措反映出美国炎热的作物天气下市场波动率上升。

天气因素渐被透支

美国农业部11日发布7月供需报告，将2012年美国大豆单产预估从6月的每英亩43.9蒲式耳大幅下调至40.5蒲式耳。

美国农业部对大豆单产的下调幅度大于市场预估值。此前市场普遍预计，由于美国大豆主产区持续的高温、干燥天气，2012/2013年度大豆单产将会由43.9蒲式耳调低至42蒲式耳左右。

南华期货分析师孙明磊告诉《经济参考报》记者，美国农业部的报告非常关键，6月份预计大豆单产为43.9蒲式耳，已经接近历史最高水平，单产下调只是时间问题，但不会一次调到位。如果干旱持续，8、9月份还会继续调低单产。

另据了解，总部位于汉堡的油籽行业刊物《油世界》周二表示，继南美大豆产量减少之后，美国遭热浪侵袭，可能意味着未来数月全球大豆、豆粕及豆油将供不应求。

事实上，今年干旱天气提前，市场对天气的炒作也提前开始并持续发酵。林国发认为，美豆的强势上涨主要是因为当前美国大豆主产区天气恶劣，持续的干旱严重影响了大豆生长，市场担忧本年度美豆产量大幅减少。

不过，天气炒作暂时可能降温。12日，美豆单产的大幅下调也没能阻挡国内豆类期价的下跌，大豆、豆粕、豆油成为跌幅最大的品种。北京中期的分析称，天气预报显示下周美国中西部可能会普遍降雨，这一变化令盘面忽略美国农业部报告偏多影响，行情出现回落。

林国发认为，现阶段市场习惯于炒作美国天气，而且今年天气状况确实偏差，但美豆上涨过快一定程度上透支了当前的利好因素。

震荡将反复出现

面对豆类期价的大幅波动，一些投资者甚至直呼“看不清方向”。孙明磊说，7月份一般是变盘的月份，未来1至2周的大豆生长情况将对行情起到决定性作用，可能会逼出空头，期价也有可能继续上涨。

虽然周三不少多头撤出，但多头仍然占据主动。孙明磊认为，因为现货价格比期货价格更高，国内油厂的策略很明确，即选择卖现货而不是抛期货合约，没有很大的做空意图。而南方饲料企业议价能力低，做套保的也比较少，只能被动接受油厂的价格，原料价格的上涨还将传导下去。

北京中期认为，本年度美豆减产基本已成定局，这将导致国际大豆市场在中短期内易涨难跌，短期的调整或将释放前期的风险，未来不宜过分看空。

“目前盘面上积累的获利盘比较多，但这波上涨行情还没有结束，价格会跟着数据"上上下下地跳舞"，震荡会反复出现。”倪成群说，等到9月份产量数据相对明朗，市场才会出现趋势性行情。

从历史规律来看，卓创资讯分析师张兰兰倾向于本轮牛市行情即将结束。张兰兰告诉记者，芝加哥大豆平均牛市周期是110周，而此次已经是110周左右了，离牛市结束或大幅下调的时间为期不远，或许有大量资金出逃。

另外一个可能导致豆类大幅回落的重要因素来自于需求。上海中期认为，虽然目前豆粕行情主要受成本支撑和投机资金推动，但如果养殖终端无法回暖而持续低迷的话，未来下游需求的限制对豆粕价格的遏制将与日俱增。

林国发则认为，生猪养殖和禽类养殖长时间亏损，饲料企业无法通过提价将成本压力转移，持续上涨的原料价格将导致高位风险的出现，如果未来一段时间美豆回调，豆粕出现明显回调可能性较大。