这一轮对空对决中，机构和企业的套保盘则充当了空头角色。

王红英分析认为，一般特大型国企，比如中粮等企业都会拥有国际商品交易所的交易席位，套保盘直接在国际市场进行交易。国内市场方面，豆粕、大豆等商品空头持仓盘可能为中小型企业。在套保盘与投机盘对决的过程中，游资占据了主动。

期货市场的动荡表现，也引发了股票市场对参与套保企业的担忧。7月9日当天，大豆、豆粕合约创出新高，令人倍感意外的是，以经营油脂为主业的A股上市公司东陵粮油股价却逆势跌停。市场盛传，东陵粮油参与豆类期货的套保盘可能出现亏损。

实际上，去年东陵粮油业绩大幅滑坡，有券商研究员直指，套保盘操作失败是引发业绩走低的重要因素。

《中国经营报》记者致电东陵粮油，公司证券办相关人士向记者表示，公司套保盘操作一切正常，市场所谓的豆类价格上涨引发套保盘巨亏的传言并不真实。

上述人士向记者透露，公司油脂生产原料全部自美国进口，从下订单到装船进库，周期往往需要2~3个月。做套保的企业一般是天然的空头，以期单对冲掉现有原材料价格的波动风险。至于操作策略以及套保盘所持仓位比重，东陵粮油表示不愿做过多透露。

豆类期货的投机性上涨，不但对企业套保盘构成了严峻考验，疯狂博傻的过后，投机者本身面临的风险也在急剧放大。

7月10日，豆粕主力合约1301高开3745元后一路强劲上攻，到10点41分创下全日最高价3878元，之后合约1301如水银泻地一般直线崩盘，短短半小时内，合约1301便由涨变跌。

“投机性资金已经有明显出逃迹象，近期合约1301持仓大增，而远期合约1305的多头在开始抛售。”陈树韦判断，豆类品种泡沫明显，近期合约还能持有多单，随着投机资金的减仓出逃，泡沫随时有被刺破的可能。

国内滞胀隐忧

预计经过价格的传导，CPI拐点可能会在三四季度形成。

国际大宗商品市场农产品价格狂飙，引发的连锁反应正在迅速发酵。

国内市场方面，农产品期货的强劲上涨，加大了市场对国内食品价格走高的预期。由于农产品、食品权重占国内CPI比重较大，业内专家担忧食品价格的上涨会引发新一轮通货膨胀。

国家统计局日前发布的数据显示，6月份CPI同比上涨2.2%，创29个月以来的新低。在CPI涨幅构成中，食品价格上涨3.8%，非食品价格上涨1.4%。今年上半年，全国CPI比去年同期上涨3.3%。食品价格上涨，影响CPI总水平同比上涨约1.2个百分点。

中投顾问宏观经济研究员白朋鸣判断，“近期国际大宗商品中农产品连续走强，但价格上涨因素传导到居民消费品还需要一段时间和过程，所以尽管农产品、食品权重占国内CPI比重过大，短期内也不会对国内食品价格造成过大影响，预计经过价格的传导，CPI拐点可能会在三四季度形成。届时CPI将会再次形成调头上涨的趋势。”

“如果中国经济进入滞胀周期，调头向上的CPI数字无疑会对加息周期构成影响，并进一步加大国家宏观调控难度。”白朋鸣分析认为，“为了刺激经济的发展，央行降息是不二的选择，但是维持较低利率需要CPI提供空间，如果CPI高企，央行没有办法维持低利率，甚至还要通过加息来缓解物价上涨压力。”

小贴士

何为“滞胀”

全称是停滞性通货膨胀（Stagflation），“滞”是指经济增长停滞，“胀”是指通货膨胀。在经济学，特别是宏观经济学中，滞胀特指经济停滞（Stagnation）与高通货膨胀（Inflation），失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗地说就是指物价上升，但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。