铜价在震荡筑底过程：永安期货7月18早讯

每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）希腊正向国际债权人寻求过渡贷款以偿还8月末即将到期的债券。这批8月20日到期的债券总金额为31亿欧元（38亿美元），由欧洲央行全部持有。欧元区官员暗示，将尽力阻止这笔债务出现违约。

（2）芬兰和西班牙刚达成的抵押协议。抵押品来自存款担保基金。这个协议显示芬兰比西班牙储户享有更高的优先级。

（3）周二的短期国债拍卖中，西班牙的借贷成本走低。不过，市场依旧质疑西班牙能否避免接受全面援助，这令西班牙10年期国债收益率再次朝向7%的高点。

（4）7月份德国ZEW经济现况指数大幅低于预期，ZEW经济信心指数则在6月份创下近13年最大跌幅后，继续下跌3点至-19.6，跟市场预期基本一致。

2、中国：全国人大财经委：稳增长离不开投资，但要审慎把握投资力度和方向，注重改善投资结构，提升投资质量和效益，防止盲目投资加剧产能过剩矛盾和财政金融风险。

3、美国：

（1）伯南克提供了悲观的美国经济图景，但未暗示QE3。伯南克称：降低失业率的进展缓慢得令人沮丧，已做好准备如有必要进一步刺激；宽松选项包括买美国国债和MBS，使用贴现窗口，使用沟通工具或削减IOER，但目前还未作出任何具体选择；警告财政悬崖很可能会引发美国经济陷入衰退。

（2）美国7月NAHB房地产市场指数35，大幅高于预期30，创五年来新高。美国房地产呈现复苏迹象。

（3）美国6月工业产出增长0.4%，预期0.3%，前值-0.1%。

（4）6月份美国CPI同比上涨1.7%，核心CPI同比上涨2.2%，整体通胀环比持平，因油价大跌2.0%，抵消了食品价格0.2%的涨幅。油价下跌限制了消费者物价涨势，令美联储有更多放宽货币政策的空间。自4月触及峰值约4美元一加仑以来，汽油价格已经下跌了约53%。

4、加拿大央行周二维持利率在1.00%，一如市场预期。尽管下调了增长预期，但该行依旧明确表明有意升息。"由于经济扩张持续，以及当前经济中的供应过剩逐渐被吸收，温和退出'大规模'刺激政策的时机可能已成熟。"

5、今日市场重点关注前瞻：

周三(7月18日)：

美国6月新屋开工总数，上月70.8万户，预期73.5万户；

美国6月营建许可总数，上月78.4万户，预期76.8万户；

日本6月14-15日央行会议纪要；

英国7月央行公布会议纪要；

加拿大央行公布货币政策报告；

贵金属：

1、伯南克再次延后市场的QE3预期，现货金收跌。较昨日PM3:00伦敦金下跌0.6%，伦敦银下跌0.4%，金银比价57.94.

2、伯南克国会证词：1）制造业和商业支出放缓，家庭支出放缓，第二季度GDP可能低于2%；2）可选的宽松选项包括购买国债和MBS，贴现贷款，或削减超额准备金利息，但目前没有具体的选择；3）OT和QE对促经济和缓解金融环境是有效的；4）"财政悬崖"很可能引发美国经济陷入衰退。点评：瑞银认为美联储在9月12-13号的FOOMC会议之前不大可能有QE3，因为美联储需要更多的就业数据与房地产数据来证实是否经济复苏动力在丧失；显然7月31号的FOMC会议议论货币宽松太仓促。

3、芬兰官员周二表示，该国已经与西班牙就适用于银行资本重组计划的抵押品协议达成一致

4、美国7月NAHB房价指数录得35，这是2002年9月以来最高水准，优于分析师预计的30。6月该数据修正后为29。

5、SPDR黄金ETF持仓为1266.106吨（-0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9696.71吨（-0。00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.28万盎司（0.00盎司），钯金ETF基金持仓为80.77万盎司（-0.00盎司）

6、美国10年tips -0.61（-0.02）；CRB指数295.64（-0.11%），VIX恐慌情绪为16.48（-0.63）；黄金/石油比价：17.52（-0.20）

7、COMEX银库存为1.44亿盎司（-30.6446万盎司），COMEX黄金库存为1079万盎司（-10589盎司）；伦敦白银3个月远期利率为0.47%（+0.01），黄金3个月远期利率为0.44%（+0.00）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-空付多。

8、小结：虽然10年期tips在历史地位，但是需求疲软，CRB指数亦在低位运行，全球面临的通胀的下行和实际利率的上升，金价承压。因美国实际利率上升动能大，且美联储QE3无明显暗示；另一方面欧债危机担忧不减，市场风险偏好仍偏低，黄金难随大宗商品上涨，我们预期难以突破1620一线。白银方面，制造业的疲软使得白银表现逊于黄金，高库存亦即现货疲软的证明，价格中枢下移至27-28区间。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月转为贴水-4美元/吨，库存+1275吨，注销仓单-200吨。现货转为贴水，注销仓单仍在相对高位，LME仓单集中度依然较高。伦铜注销仓单依然相对高位，现货转为贴水。沪铜本周库存继续+5691吨，库存连续第四周增加，现货略升水40元/吨。 6月份铜进口继续回落。铜价总体在在低位震荡筑底过程，等待逢低买入机会。

2.LME铝现货对三个月贴水C28美元/吨，库存+6625吨，注销仓单-4475吨。伦铝库存近期下降，注销仓单高位，现货贴水缩减较明显，伦铝相对看好，不过均以现货贸易升水的上涨表现。沪铝现货贴水-30元/吨，本周库存减1666吨，6月产量预计仍然增加，但进口依然没有起色，预计15500以上空间有限，沪铝依旧是个空头选择，但是需要等待库存压力的累积，最近几周库存仍未有明显增加。

3、LME锌现货对三个月贴水C5美元/吨，库存+8575吨，注销仓单-4300吨，注销仓单高位回落，库存单日增幅大，伦锌大库存格局未变，反弹后即面临回调压力。沪锌交易所库存本周-430吨，相比之前降幅趋缓，现货贴水-110元/吨，冶炼企业低开工率，但矿供应充足，行业去库存，但去库存仍不够充分，近期以宏观好转带动的反弹为主，整体形势依然较弱。

4.LME铅现货对三个月贴水C14美元/吨，库存+200吨，注销仓单减-25吨。伦铅注销仓单高位下降，库存基本稳定。基本面而言伦铅将渐入季节性旺季，价格表现相对会强于其他金属，近期伦铅持仓升至高位。沪铅交易所库存本周+54吨，动力型电池进入旺季，部分下游企业有涨价意愿，但下游需求的支撑目前看仍比较弱。6月份产量增幅明显，不改低位震荡格局。

5.6月份基本金属产量环比均有不同水平上升，显示国内供应压力。6月精炼铜产量51.8万吨，上月48.4万吨，环比有明显上升。6 月份原铝产量168.5万吨，较上月略增，产量新高。6月精炼锌产量42万吨，环比增8%，6月精炼铅产量45.9万吨，环比增22.7%。

结论：伦铜转为贴水，国内基本面已经有所消化，铜价在震荡筑底过程。伦锌注销仓单回落库存增，短期弱反弹，但去库存充分之前锌的反转格局未显现，不改弱势格局。沪铝国内面临的供应压力很大，维持相对偏空判断，但需等待库存增加的入市时机。

钢材：

1、现货市场：国内市场建筑钢材价格继续走低，市场成交仍旧没有太大改观，整体比较冷清。目前商家心态仍旧较弱，对后市普遍不太看好，多认为在没有明显利好因素的支撑下，供需矛盾仍将存在，近期市场将会持续处于弱势下行的状态。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3900（-20），二级螺纹3740（-30），北京三级螺纹4010（-30），沈阳三级螺纹4170（-30），上海6.5高线3700（-40），5.5热轧3950（-30），唐山铁精粉1195（-20），澳矿1030（-5），唐山二级冶金焦1725（-10），唐山普碳钢坯3460（-40）

3、持仓：永安减持空单，银河减持多单。

4、要闻：全球矿业巨头力拓17日公布运营报告称，今年上半年公司铁矿石产量达1.2亿吨，较去年上半年增加4%，创公司同期产量的纪录新高。

5、现货下行，仓单出现，买十抛一正套无安全边际，评级下降。

6、小结：需求进入淡季，现货价格弱势运行，且仍有下行空间。期价总体仍是弱势格局。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场继续弱势下行，成交低迷，钢厂为了刺激下游采购积极性，再度对钢坯价格进行大幅下调，幅度在40-50元之间。

2、国内铁矿石市场延续稳中趋弱走势，河北等地区国产矿市场价格小幅下滑，进口矿市场整体窄幅下跌。受钢材市场连续下跌影响，国内铁矿石市场趋弱状态明显。

3、国内焦炭市场整体偏弱。在下游市场疲软的局面下，焦炭价格仍有下调的可能。

4、天津港焦炭场存178万吨（+1），秦皇岛煤炭库存863万吨（+6），焦炭期货仓单40张（0），上周我国重点电厂煤炭库存天数26（-1）上周进口矿港口库存9792万吨（+16）

5、唐山二级冶金焦出厂价格1640（-30），天津港一级冶金焦出厂价1840（-40），临汾主焦精煤车板价1480（0），唐山焦精煤出厂价1520（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价705（0），澳大利亚主焦煤1550（-65），日照印粉63%港口车板湿吨价985（-5）

6、国外焦煤大跌，焦煤进口盈利再次被修复，国内焦煤压力还将持续，焦炭仍旧看空。

豆类油脂：

1. 利多因素：

A、美国玉米大豆进入天气市（23日前据说天气跟墒情难有改善）；

B、陈作全球大豆玉米继续趋紧（市场开始讨论巴西从阿根廷等国进口大豆,美国从巴西进口玉米等），目前的焦点是新作美豆产量不容有失，大豆天气市之后市场的焦点是需求牛市；

C、高价大豆下中国买盘依然旺盛，中国养殖需求也进入旺季，8－10月国内大豆港口库存预计下滑；

D、 CFTC数据显示美豆上基金重新开始增仓；

E宏观有改善与反弹的迹象；

2. 利空因素：

A、中国国储定期抛储的压力；

B、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：天气

旧作：美国农产品旧作期末库存继续保持历史最大紧张局面，关注中国国内豆类现货需求以及外盘基金买盘的可持续性；

新作：美国天气的不确定性；

4.个人观点：豆类在需求可持续的前提下建议逢低买入的策略；油粕分化的格局后期关键看两者需求的演化；雷亚尔抵消了外盘11月对3月差季节性，进而使得国内豆粕买1抛5尽管会有波动，但是相对确定性较高；

二．现货概况：

1、按电子盘昨日下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润－6.2％（对应美豆11月合约）,1305期货压榨利润为－4.7％。豆油1月进口亏损197(昨日进口亏损61)。棕榈油1月进口亏损86（昨日亏损28）；

2、广州港棕榈油现货报价7800(－50)；华东四级豆油现货报价9550(0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为3900(0)；南通菜籽油现货报价11100(0)。青岛港进口大豆分销价4850(0)。

3、国内港口棕榈油库存80万吨(上周预估80万吨)。近期大豆港口库存开始抬升至660万吨（上周预估670万吨）左右，此库存为连续第二周下滑.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二收涨,因干热天气继续打压美国2012年大豆产量前景.

四．外盘新闻：

1. Agroconsult的分析师称,巴西2012/13年大豆产量可能首次超过美国,因美国中西部大豆种植区天气干燥.

2. MDA EarthSat Weather的气象学家称,降雨对玉米作物而言来得太晚,但将扶助大豆作物的生长.我们预计,印第安纳,俄亥俄和肯塔基州未来两周将迎来多至1至1-1/2英寸的降雨.

3. 美国农业部周一称,上周美国大豆优良率为34%,低于之前一周的40%,也低于分析师预期均值35%.

4. 路透调查显示,分析师预期美国大豆单产为每英亩39.1蒲式耳,较农业部当前预期低3.6%.产量为29.31亿蒲式耳,较农业部不到一周前发布的预期低3.9%.

5. 路透调查显示,分析师预料美国玉米单产为每英亩137.2蒲式耳,较USDA目前预估值低6%.美国玉米产量料为120.77亿蒲式耳,较不足一周前USDA公布的预估低6.9%.

6. 周一美国农业部(USDA)称,美国玉米生长优良率为31%,低于一周前的40%,且低于分析师预估均值35%.

棉花：

1、17日主产区棉花现货价格：229级新疆19828，328级冀鲁豫18539，东南沿海18465，长江中下游18361，西北内陆18283。

2、17日中国棉花价格指数18240(+8)，2级19367 (+3)，4级17540(+9)，5级15913(+4)。

3、17日撮合7月合约结算价18841(+42)；郑棉1209合约结算价18810（-80）。

4、17日进口棉价格指数SM报90.48美分(+1.13)，M报88.42美分(+1.03)，SLM报86.5美分（+1.47)。

5、17日美期棉ICE1212合约结算价71.05（-2.25）, ICE库存106109(-5590)。

6、17日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25380（+0），30430（+0），20275（+0）。

7、17日中国轻纺城面料市场总成交624(+8)万米，其中棉布178（+2)万米。

纺织行业进入淡季，开机率继续下滑，棉花现货价格企稳回升；外棉方面，因投机性卖盘及获利回吐，ICE期棉大幅收低；虽然近日棉花现货企稳回升，但是纺纱亏损不断增加，下游消费不振，纱线未能表现涨势，郑棉走势或仍将以震荡偏弱为主。

甲醇：

1. 布伦特原油104（+0.63）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2. 江苏中间价2785（+15），山东中间价2610（-5），西北中间价2225（+0）

3. CFR 中国360（+0），完税2841.926；CFR 东南亚361（+0）；

FOB 鹿特丹286（-0）；FD 美湾360.475（+0）

4. 江苏二甲醚价格4500（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1240（-0）；

6. 华北醋酸价格2700（+0），江苏醋酸价格2750（+0），山东醋酸价格2650（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价2850（+5），持仓量15968；

8. 截止7 月12日，华东库存34.7万吨（-1.5）；华南库存11.2（-0）

9. 4月份沿海甲醇到港量为50万吨；

外盘价格近期走弱，甲醇进口倒挂修复明显。西北装置逐步内陆供应亦有所增量，这将拖累甲醇价格走势。但另一方面目前港口库存仍处低位，期现价差尚不够仓单注册，在较好的市场氛围下，甲醇继续上行亦非不可能。但由于供给端的向下驱动，为此预计上行动能会相对偏弱，上方空间比较有限。操作中建议可考虑对冲头寸的空头配置。

pta:

1、原油WTI至89.22（+0.79）；石脑油至861（+25），MX至1193（+6）。

2、亚洲PX至1397（+14）美元，折合PTA成本8080元/吨。

3、现货内盘PTA7650（-10），外盘1009（-5），进口成本7921元/吨，内外价差-271。

4、江浙涤丝产销尚可，整体平均在130%附近；聚酯涤丝价格部分涨上100左右。

5、PTA装置开工率91（-4）%，下游聚酯开工率82.5（+0）%，织造织机负荷58（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至624（+8）万米，其中化纤布446（+6）。

7、PTA 库存：PTA工厂1-3天左右，聚酯工厂4-8天左右。

下游涤丝产销已有所回落，PTA现货市场卖盘较多，买盘开始观望。由于7月份PX装置检修较为集中，近期PX价格上涨较快，PTA成本支撑增强，短期内PTA或有反弹动力，但是受需求疲软限制，也可能面临回调压力。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价864（+26），东北亚乙烯到岸价1110（+10）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1262（+0），进口成本10083，盈亏+131

3、华东LLDPE国产货价格10100-10200，进口货价格10050-10250，均价10215（+10）。

4、石化全国出厂均价10220（-0），石脑油折合生产成本10063

5、交易所仓单量1651张（-0）。

6、基差（华东现货-1301合约）：129，持有年化收益2.6%。

7、小结：

上游在原油带动下继续跟涨，期货完成移仓但仍维持远月小幅升水。6月进口与产量数据表明市场供应后期将加大宽松，原油技术上显现小圆弧底，支撑化工链，导致近月1209合约或将再度强于1301。今日或高开后在万元附近窄幅振荡，前两日多头移仓成本支撑1301在9900一线。

pvc：

1、易贸PVC报价均价：华东电石料6400（+0），华东乙烯料6700（-0）；

华南电石料6470（+0），华南乙烯料6700（+0）.

2、东南亚PVC到岸均价：895美元(+0)，完税价7164，进口盈亏-464

3、电石价格：华中3575（-0），西北3225（+0），华北3575(-0)，西南3650（-0）。

4、远东VCM报价：750美元(+0)。

5、32%离子膜烧碱价格：华中935（+0），华北840（+0），西北856（-0）。

6、液氯价格：华东300（-25），华北150（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、1301合约期限年化收益：华南市场4%，华东市场6 %

8、交易所仓单：7020张(-0)

小结：

液氯价格在华东首度出现零价，电石料低端成交摇摇欲坠，月差有望在100点上方走强， 1301空头昨日获利了结，逢低买盘支撑，今日盘中或上探6700。若原油继续走强，中线持多头思路

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6090（-20）元/吨，12074收盘价6038（-42）元/吨，12094收盘价5945（-85）元/吨；昆明中间商新糖报价6085（+0）元/吨，1208收盘价5891（-70）元/吨，1209收盘价5858（-86）元/吨；柳州现货价较郑盘1209升水133（+67）元/吨，昆明现货价较郑盘1209升水128（+87）元/吨；柳州9月-郑糖9月=-12（+2）元，昆明9月-郑糖9月=-99（+1）元；注册仓单量4341（-663），有效预报480（-13）；广西电子盘可供提前交割库存13600（+0）；2：ICE1原糖10月合约上涨0.09%收于22.79美分/磅；泰国进口糖升水2.4（+0），完税进口价5853元/吨，进口盈利237元，巴西白糖完税进口价5808吨，进口盈利282元，升水0.55（+0.2）；

3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至6月底，累计销糖749.23万吨（同比减少10.12万吨），累计销糖率65.05%（同比下降7.59%），工业库存余额402.52万吨（同比增加116.44万吨）；

4：多头方面，摩根增仓7558手，中国国际减仓3638手，长江增仓3639手，空头方面，光大减仓4803手，华泰减仓7731手，永安增仓4053手，万达减仓11414手，中国国际增仓3788手，中粮减仓8551手，一德减仓4579手；

5：Green Pool商品专家周一称，澳大利亚东北海岸的降雨继续推迟甘蔗收割及原糖生产，大多数原糖计划用于出口；

6：6月份广西食糖铁路外运量为11.5万吨，同比减少3.3万吨，比5月份减少4.2万吨，广西1-6月累计食糖外运量为108.6万吨，同比减少1.6万吨；

小结

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．6月食糖销售不理想，库存压力大。

玉米：

1. 昨日玉米合约成交量585948手，持仓888108手（-52738）；持仓方面，多头持仓前三：金元期货30661（+4407）、浙江永安26212（-1239）、中国国际25636（-845）；空头持仓前三：国投期货60444（-43）、上海中财30408（-601）、中粮期货19461（-8568）。

2．玉米现货价：济南2420元/吨（0），哈尔滨2240元/吨（0），长春2320元/吨（0），大连港口新作平舱价2460元/吨（0），深圳港口价2540元/吨（0）。南北港口价差80元/吨；大连现货对连盘1209合约贴水36元/吨，长春现货对连盘1209合约贴水176元/吨。

3.玉米淀粉：长春2900元/吨（0），沈阳2850元/吨（0），秦皇岛3000元/吨（0），石家庄2950元/吨（0），周平3020元/吨（0）； DDGS：四平2100元/吨（+50），广州2340元/吨（0）；

仔猪均价30.82元/公斤，毛猪均价14.18元/公斤，生猪养殖每头亏损104.77元，蛋鸡均价7.78元/公斤，活鸡均价8.88元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单10435（+0）张。

小结：

美国旱情没有缓解，CBOT玉米依旧强势，国内期货市场跟涨，但现货市场涨势不及期货。后期关注CBOT玉米走势、7月中旬南方进口到港量以及下游需求。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2600元/吨（0），九江2580元/吨（0），武汉2600元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2740元/吨（0）；粳稻价格：哈尔滨3080元/吨（+20），南京2900元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1209合约贴水B119元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3700元/吨（0），九江3710元/吨（0），武汉3740元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），九江3980元/吨（0），武汉3900元/吨（0）。

3．注册仓单0（+0）。

4．郑盘全天成交18520手，持仓42448手（-1856）；持仓方面，多头前三：方正期货3435(+61)、湘财祈年1611（-7）、江西奇瑞1124（-74），空头前三：中粮期货3269（-552）、江西奇瑞3066（-123）、一德期货1723（-39）。

小结：

早籼稻市场粮源较充足，购销平缓，期货市场盘面相对其它农产品较稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2090元/吨（+20），菏泽普麦较郑盘1209贴水B113元/吨。

2．济南面粉价格2640元/吨（0），麸皮均价1732元/吨（+9）。

3．强麦仓单13249（+229）张，其中2010年度477（-61）张，2011年度12772（+290）张，仓单预报21019（+550）张。

普麦仓单：563（+0）张，仓单预报0张，其中2011年度282（+0）张，2012年度281（+0）张。

4．持仓方面，强麦总持仓659686张（-36170），多头前三：浙江永安20474（+268）手，国海良时16981（+574）手，光大期货12777（-225）；空头前三：浙江永安42037（+188）、国投期货25596（-4020）、大连良运20189（+51）。

小结：