自低位反弹后，近日郑糖显露上行动能不足迹象，数次冲高回落，目前回归至5800—5950元/吨区间振荡整理。在缺乏政策利好的背景下，市场做多信心不足，上方压力较重，多空双方均较为谨慎。

销售低迷，供应压力重重

往年，夏季是食糖消费的高峰期，糖价自6月开始都会有一波上涨行情，但是今年糖市整体销量清淡，消费企业面对如此疲弱行情多持“买涨不买跌”的心态。数据显示，截至6月底，全国累计销糖749.23万吨，同比减少10.12万吨，累计销糖率为近十个榨季来的最低值。6月销售数据在5月创出新低后继续下滑，销售量仅为81.61万吨。旺季不旺对糖市反弹产生较大压制作用。另外，截至6月底，白糖工业库存达到402.52万吨，同比提高93.46万吨，是除2007/2008榨季外的最高值。从往年剩下三个月的销售情况来看，在销售最好的榨季，销售量仅为314万吨，目前高达400多万吨的工业库存加上231万吨的进口糖，后期供应压力不可小觑。即使收储政策及时出台，也难改过剩局面。即使后期销售能达到300万吨，也将有超过百万吨的库存顺延至2012/2013榨季。在增产周期下的2012/2013榨季，若无重大天气灾害，增产是大概率事件。这将对1301合约反弹产生较大制约，期价上行会面临一定压力。

进口或将趋缓

由于内外价差过大，本榨季进口糖数量上升至历史高位。4、5月份配额内进口利润一度超过千元，大量国外低价糖涌入国内市场。截至5月底，本榨季我国进口糖达到231万吨，远高于去年同期，主要进口国家为泰国。此外，可观的利润也刺激走私糖盛行，加上淀粉糖的替代，产需缺口快速被弥补，进一步冲击疲弱的国内白糖销售。但是随着原糖价格的走高，近日进口利润在逐步缩窄，配额外进口亏损在不断扩大，进口预期减弱。市场也传出消息，中国可能利用国际糖价走高重新出售前期进口的低价糖，如果进口利润维持在此空间，预计下半年进口或将趋缓。

原糖价格高位振荡

6月以来，ICE原糖价格自低位强劲反弹逾18%，投机资金连续两周增持ICE原糖期货净多头寸，非商业持仓净多占比达到12.17%的两个半月高位。不过，后期随着穆斯林斋月期的结束，用糖需求将会骤减，天气问题或将重新让位于全球供应过剩，美糖向上反弹力度将受到制约。

总之，较高的库存和消费不旺仍会对盘面产生较大压力，反弹难改中期偏弱格局，后市仍需重点关注进口、销售数据、政策变化以及巴西、印度天气情况。郑糖1301合约宜以短线交易为主，可待期价反弹到高位后回补空单。