下半年政府将采取更为积极的政策来保增长，供需面上，房地产行业低谷已过、汽车产销量增长幅度将超预期、西北新建产能投产放缓都将提振铝价。

在6月份河南电价补贴冲击下铝市多头信心一度崩溃，铝价深跌至15000元/吨，随后立即反弹，然而在前期支撑15800元/吨一线遇到压力后呈偏弱振荡走势至今。

国内宏观经济下行风险仍存

一个月内央行两次宣布降息，市场预期二季度经济数据惨淡，实际情况确也是如此。上周公布的国内二季度宏观经济数据，GDP增长仅为7.6%，创下3年来的最低值；工业增加值增速为9.5%，已经连续3个月在10%以下；上半年国有企业累计实现利润总额同比下降11.6%，呈加速下跌趋势；进口同比上涨6.3%，出口同比上涨11.3%，均不及预期。唯一的利好是，6月份CPI同比增长仅为2.2%，意味着后期仍有较大的宽松空间。温总理在上周二主持召开经济形势座谈会时表示，下半年政府“稳增长、稳投资”的调控方向不会变。

地产行业最坏的时刻已经过去

原铝最大的消费市场是房地产，房地产行业的变化将直接影响原铝的需求。目前，房地产调控已进入到比较微妙的阶段，一方面，房价虽有回落，但回落幅度不大，总体而言房价依然处于高位，老百姓仍然难以承受；另一方面，国内经济下行速度超过预期，央行降息以刺激经济，同时也有可能刺激房价再次上涨。

最新的房地产行业数据也说明了这一点。6月份70个大中城市中，21个城市新建商品住宅价格环比下降，较5月份减少22个，同时，25个城市环比上涨，较5月份增加19个。房价环比下降的城市减少，上涨的城市增多，说明现在刚需加速入市，房价继续下降的可能性已经较小。下半年的政策方向依然是鼓励刚需入市、限制投资性需求，在刺激经济增长的同时也会出台相应的政策以限制房价进一步走高。房地产行业虽然是调控的重点，但最坏的时刻已经过去，下半年房地产行业对原铝的需求会超过上半年。

下半年汽车市场谨慎乐观

中汽协数据显示，我国上半年汽车产量为952.92万辆，同比增长4.08%，而销量为959.81万辆，同比增长2.93%，其中轿车销量达到520万，同比增长5%—6%。汽车行业一扫一季度的颓势，呈现加速回暖的趋势。目前国内汽车市场需求比较旺盛，加上节能汽车补贴政策的实施，下半年汽车市场回暖可期。但是汽车行业也存在一定的风险，广州已于7月1日实行汽车限购令，如果其他城市跟风，今年汽车产销量增长将会变得艰难。

西北新建产能投产放缓

我的有色网调查显示，西部新建电解铝产能原计划近期投产的有新疆神火10万吨、天山铝业28万吨以及东方希望5万吨。但是由于其自备电厂建设周期较长，目前并未完工，再加上运输瓶颈以及电解铝价格走势疲弱，这些厂商投产意愿减弱。今年西部地区新投产的产能可能只有年初预计的三分之一。短期来看，低成本新增产能减缓入市，将对沪铝产生利好影响。

总的来说，虽然短期内沪铝将在15500元/吨附近徘徊，但我们谨慎看好中期行情，预计反弹高点在16000—16300元/吨。