基本面分析：

周三(7月18日)，市场焦点关注的伯南克国会证词并未给市场带来太多惊喜，市场在清淡的交投气氛中流于随机。多个品种连续不规则震荡，急于寻找下一个焦点。

我们首先来看伯南克在国会的表现，他表示经济增长面临下行风险，各项政策在改善就业方面进展缓慢。但是进一步行动的前提必须要确切的数据显示失业下降或通缩风险上升。目前担心的是欧债危机的不确定性对美国经济造成的影响，和美国财政政策的不确定性导致融资条件收紧，进而拖累经济复苏。其特别强调，若出现"财政悬崖"将威胁美国经济使其陷入衰退。全篇未见有关于QE3的只言片语。

我们分析认为，美联储作为非政府机构，在敏感问题上通常会极力避免给予他人以操纵市场的口实，除非形势明确到多数认为需要采取行动，否则更可能采用"技术性"处理方式。而且，今年美国大选在即，重大的政策行为无疑会对当届政府形成巨大的压力。至少会给反对党提供可资攻击的弹药。"稳"字当头或是他再三模棱两可，再三回避敏感字眼的主要原因。

但是，他特别强调了"财政悬崖"对美国经济的影响。我们认为这背后有逻辑的一贯性，联系近期美联储多个官员在"财政悬崖"问题上的表态和措辞，让人明显感觉到其在美国政府债务上限问题上的立场。从这一迹象来看，美联储不支持债务上限问题当做借口的共和党。如果支持奥巴马连任，那么在大选之前，最好的选择就是什么也不做。因此，QE3短期无望，金银价格指望QE3预期，看来已经是镜花水月。

欧洲方面，昨日德国发售了41.73亿欧元的2年期国债，首次在发售国债中录得负利率。平均收益率-0.06%，投标比2.0。收益率已经大幅低于前一次的0.1%，数据后欧元承压明显。

我们认为仅此一项就可认定国际金融市场避险情绪依然弥漫。虽然近两日欧元区中西班牙，意大利等国家国债收益率均有不同程度回落，似乎风险厌恶情绪有所平抑。但德国、荷兰等多国国债收益率连创负值，凸显市场资金迫切需求更稳妥的投资和保值渠道。甚至可以说，投资收益已经不再是资本流动的首要考虑，最大限度的保值，保证不会被动缩水成为投资人的第一诉求。在这一思路指引下，相对稳健的实体经济领域被寄予很大希望。因为金融危机以来，各国争相将金融领域的危机与实体经济隔离，虽然复苏之路崎岖，但相对于不确定性较强的金融市场，实体经济领域明显收益更为稳定。因此，近期欧美股市连续走高并维持在上行通道中。

但是，金银市场却没有如此幸运，机构刻意引导的QE3预期让金银价格翻江倒海。在被动跟随风险资产走势中，强势美元还是让金银价格欲振乏力。对主流资金来说，投资金银中期内已势同"鸡肋"。据相关数据显示，纽交所2012年上半年白银期货交易量同比下降41%。可见市场兴味索然，交投遇冷，如何能指望价格大幅走升？

就短期资金流向来看，昨日COMEX-8月期金成交量再次减少22016份，前一个交易日持仓也再减5466份。我们认为已经是潜在的资金撤出标志。

白银方面，COMEX-9月期银昨日成交量更是大减14028份，日内仅录得24309份。不过前一个交易日的持仓只减少197份，基本持平。但是，在黄金不振的情况下，银市多头的信心也正在消磨殆尽。

但是，就日内来说，我们认为风险情绪的不确定性依然会让市场延续非理性震荡走势。目前市场焦点关注金银价格近期形成等腰三角形的技术形态变化，以期发现后市的更多指引。不规则震荡中，投资者宜多看少做。