本周前四个交易日，沪深300指数探底回升，盘中最低跌至2373点，创5月调整以来新低；但随后引发超跌反弹迅速回升至2400点上方，截至周四收盘，报收2424.32点。

以中兴通讯、苏宁电器为代表的大面积个股中报业绩地雷，是本周前期股指再创调整新低的主要刺激因素。截至2012年7月17日，沪深两市共有2431家公司发布中报业绩预告，其中620家公司中报预减，预减比例为25.09%，远逊去年同期，制造业、信息技术和房地产三大板块中报预减公司数量最多。预计在8月底中报披露前，业绩远逊预期的个股杀跌风险将难以消除。而在三大中报预减板块中，内部分化显著的房地产板块尤其值得注意，虽然招保万金中报预喜，但至今，其较去年年底反弹幅度均超过30%，基本反映了近期地产回暖的现实，短期内继续扩大反弹空间动能有限，调整风险则相应加大，而本周三房地产股集体大幅杀跌或已开启调整序幕，预计强势股补跌或是后期拖累市场下行的主要风险因素。

除中报业绩因素外，宏观数据的多空交织也将制约市场的超跌反弹力度。6月新增信贷的略优预期和我国二季度GDP增速的大幅回落，令多数投资者认为，当GDP增速已接近政策年度7.5%的计划目标之际，政府或将继续加大稳增长力度，以实现经济的“软着陆”。不过，根据上半年信贷整体数据及央行季度投放规律估算，央行全年新增信贷约在8—8.5万亿，仍符合政府年内计划目标，政策微调基调仍未改变，因此市场对政策加大调整力度的利好预期能否兑现有待观察。

政策预期方面，在短期内连续降息后，市场关注点转向近期再度降准的可能性，自去年11月至今，央行共进行了3次降准操作，时间间隔在12周左右；加上目前新增外汇占款月均净流入额继续低位运行和近4000亿的逆回购资金到期，预计7月底或8月初为央行再度降准敏感时点。不过，我国降准目前仍主要是对外汇占款趋势性减少的对冲性操作，对经济和市场的实质影响偏中性，期待不宜过高。

总体上，7月以来，国内沪深300指数以2400—2500区间振荡为主，虽振荡中枢小幅下移但仍未充分反映经济增速大幅下滑的事实，预计市场短线超跌反弹空间仍然有限；而当市场对政策的期待减弱和个股中报业绩远逊预期风险兑现时，市场仍存再度杀跌动能。