国内库存压力巨大，产销数据较差，郑糖似乎看不到上涨的动力。同时，部分市场资金多豆粕抛郑糖，也加剧了糖市的悲观情绪。目前郑糖看多信心不足，但未来宏观面和基本面或将好转，因此我们对三季度糖市行情持谨慎乐观态度。

当前综合环境的影响正面化

未来3个月宏观方面的利空因素将淡化。随着欧洲增长计划的推出，欧债问题缓解，而且全球刺激政策的实施也将改善市场情绪。目前欧元区国家、英国、美国、日本、澳大利亚、金砖四国已经推出不同程度的刺激政策。总体而言，在流动性及宏观环境改善的情况下，资本市场缓慢企稳，市场情绪从前期悲观逐渐转向稳定，市场看多氛围正在形成。

异常天气肆掠全球，原糖继续上行

全球甘蔗主产区整体天气没有太多改善，巴西中南部未来两周降雨依然偏多，继续影响压榨和运输，这对多头是利好。印度今年季风减弱，降雨减少，下榨季的产量预期被调低，印度政府将提前停止出口，以保证国内的白糖库存。澳大利亚此前预计白糖大幅增产，但近期强降雨持续，压榨进度放缓，白糖供应也随之放缓。美国干旱严重，玉米价格暴涨，用玉米制造酒精的比重或将减少，转而向巴西进口酒精，巴西酒精的生产比例将被上调。

东太平洋赤道附近海水温度持续偏高，各天气研究机构预测后期厄尔尼诺发生的概率较大，届时泰国将发生与印度类似的干旱。泰国过去1个月降雨较少，未来半个月的天气预报显示降雨仍然偏少。目前泰国的干旱还未引起市场重视，估计后期将逐渐显现。此外，厄尔尼诺的发生将导致太平洋西海岸的热带风暴和登陆我国的台风数量减少，广西后期受此影响，降雨将偏少，或导致国内增产预估被下调。

总体来看，近期原糖、伦敦糖均强势，虽然中长期的供应过剩值得忧虑，但是当前市场已经不再关注这一情况，未来价格趋势依然是上涨的。

双底有望形成，三季度或将反弹

目前糖价已在成本线附近。回顾历史发现，郑糖跌至成本线附近存在较好的买入时机。回顾2001/2002榨季以来的两次牛熊转换周期，当进入增产周期时，甘蔗收购价遭到下调，但幅度很小，下榨季的生产成本也不会下降较多。

糖价的季节性规律显示出，三季度上涨概率大。三季度进入纯消费期，夏季消费旺季到来，再加上中秋国庆备货期临近，三季度糖价走势一般较强。总体而言，郑糖价格大幅下跌至成本线附近，已充分地反映了基本面的利空因素。后期随着宏观环境的改善，原糖价格持续走高，配合夏季消费旺季的到来以及第二批收储的公布，糖价反弹可期。

需要注意的是，以上的分析结果存在风险点。如果各主产区天气改善，或者后期公布的进口数据和产销数据不如人意，糖价也可能继续当前的下跌态势。