被业内寄予厚望的期货资产管理业务即将开闸, 然而, 期货高管却认为该项业务没有”想象中那么美好”. 7月21日, 来自浙沪期货公司总经理、副总经理在2012“十年一梦”资产管理高峰论坛就此问题展开讨论，认为从目前征求意见稿来看，期货资产管理业务（CTA）虽然投资范围广泛但只能采取“一对一”个人专户理财模式，加上严厉的投资者适当性门槛将大大束缚了“拳脚”，规模难做大，对期货公司的利润贡献有限。

业内领军人物永安期货总经理施建军的一席话或让期货公司资管业务另辟蹊径: 与其花精力财力在打造期货公司CTA上，还不如换个思路--搭建CTA的平台,从技术、人才、研发等方面给予这些专业机构投资者支持。

CTA业务受限多

《期货资产管理业务试点办法》于日前结束意见征求，业内预期首批牌照或于9月发放。期货资产管理业务被视为行业差异化竞争、打造核心竞争力的关键，因此，期货市场 “久逢甘露”，业内对此新业务期望较高。

《试点办法》第12条规定，期货公司资管业务可以投资于：（一）期货、期权及其他金融衍生品；（二）股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等；（三）中国证监会认可的其他投资品种。这意味着期货行业就此正式进军财富管理行业，将与银行、证券、基金、信托PK争夺市场。

然而，南华期货副总经理施振星直言不讳地指出：从目前征求意见稿来看，期货资产管理业务（CTA）虽然投资范围广泛但只能采取“一对一”个人专户理财模式，无法集合理财。因此，期货公司CTA业务之于目前的期货投资公司、个人工作室没有明显优势。”虽然投资范围很广泛，但无法集合账户理财成为一大制约瓶颈，反而使得投资变得狭隘。”

他还质疑投资者适当性制度中几项设计并不合理.”比如学历这一项,学历越高投资适当性的分数越高，然而这与中国目前财富分配现实有较大出入.”虽然投资者适当性制度只是张小小的表格，施振星担忧会给资管业务造成较大麻烦.

不过，施振星还是十分积极肯定期货资管的重要意义：期货私募长期处于工作室的灰色状态，尽管CTA还面临种种限制，但CTA开闸将大大推动期货私募阳光化。他说，“证券阳光私募发展了4年, 虽然赚2年,亏2年, 但规模已经从0发展到近2000亿，为期货私募指明了方向.”

柳暗花明：打造CTA平台

截至2012年6月30日， 证券公司托管证券市值为13.31万亿元；基金行业资产管理规模达2.39万亿元(不包括还未披露数据的QDII基金)；1月初，期货保证金监控中心数据显示期货市场保证金规模约为1700亿。

相比券商、基金，期货市场资金规模较小。永安期货总经理施建军估计，未来永安CTA管理资金最大规模约为5亿,日均资产约为4亿，如果按照30%年收益率来算,盈利 1.2亿,如果按照 20%的利润分成比例，那么期货公司将收入2400万,除去人力成本1000多万, 净利润只有1000多万。

“虽然大家对CTA热情高涨，但仔细一算这个新业务所能带来的利润并不那么可观。”施建军说。

2011年，永安期货以1.42亿净利润位列160家期货公司之首。

他指出，期货公司在体制内做CTA,反而不如私募机构有优势，CTA的发展需要靠这些民间力量，若如此蓬勃发展，在3-5年之后就可以培育出一个成熟的机构投资者市场.

此外，对于如何做好期货公司资产管理业务，施建军有其独到的见解。他认为，期货公司不一定要一头扎进期货资管中, 不如搭建一个CTA的平台, 尤其是民营企业体制灵活的公司，可投入资金以参股/控股CTA的形式为CTA服务，比如引进海内外人才、打造一流信息技术平台、提供精准的研发报告等等，成为一个为期货资产管理机构的服务商.

他认为期货资产管理只局限于期货领域很难做大规模，要往对冲组合，向现货市场去延伸,比如国债期货向债券市场延伸。期货资产规模依靠现货市场, 同时降低杠杆，这样才能做大期货资产规模。