“在股市里，不能做"死多头"，不能做"死空头"，而要做"滑头"。”江苏中盛伟业资产管理有限公司董事长黄素兵对第一财经日报《财商》记者如此说到自己的短线投资原则。

黄素兵是A股市场中一位有十几年投资经历的短线高手，如今，他则将自己的短线投资思路运用到ETF套利中。

短线交易执行“三道军令”

《财商》：凭借短线操作风格，你曾经创下了4年近100倍的业绩，你的投资分析体系是怎么样的？

黄素兵：多年来，我始终坚持“价值投资+趋势+短线交易”的投资理念。对我而言，我只会在活跃的、流动性好的市场中交易，但小盘股、ST股票我从来都不会碰。我的投资方向全部为蓝筹股，如沪深300ETF、上证50ETF、深100ETF等，因为流动性好，对于大资金的进出都较容易。有行情的时候我还喜欢做板块，做一揽子买卖。通过机构交易软件将我喜欢做的几十只股票设立为一揽子。之后等到有行情时，直接买一揽子。比如说做房地产的一揽子买卖、有色金属的一揽子买卖。我买股票只看行情，却从不会看价格交易。

我的投资策略主要以技术分析为主，参考国际大趋势，再看A股走势、权重板块的变化、成交量的变化、热点板块的变化等，从不受消息面影响，更不会到上市公司去调研，因为，中国有不少的上市公司业绩都是“造出来”的，假消息满天飞。

《财商》：在做短线交易的过程中，最大的风险是什么？你是否会为自己制定一些严格的交易规则并如实执行？

黄素兵：短线操作的最大风险有三个，一是心态不好，存有赌博的心理；二是技巧和方法不到位；三是走势中的不确定因素对其影响大。

炒股票追求的是一种成功的概率，没有人能百分之百赚钱，没有人敢断言自己每一次操作都能赚钱，尤其是在做短线，比如我们交易了10次，成功8次，失败2次也是正常的。记住“该收手的时候一定要收手”，保持一个较好的心态。特别是现在大盘的波动性小，我们的止损线也设得比较低，一般为0.5%。一旦触及止损线，就严格止损，决不手软。

我在实际操作时，坚持以下几个原则。一是在进场和出场时遵守重势不重价原则。做短线，要重视趋势，要敢于追龙头股。龙头股往往是主力重兵驻扎的地方，强者恒强，只要趋势没被破坏，仍然会有上冲的动力。股市中有句老话：“新手看价，老手看量，高手看势。”这就是说，只有强势股，才具有强大的上冲惯性。“顺势而为”而不要“逆势而行”，这是在任何领域中都可以应用的规律。

二是风险控制和获利离场原则。不能做“死多头”，不能做“死空头”，而要做“滑头”。低买高卖，见好就收，落袋为安。在股市里千万不能做赌徒。话说久赌必输，在股市中的常胜将军靠的绝对不是运气而是智慧。

三是二道过滤原则。对整体盘面要有非常高的敏感度。我们公司研发了一套适合自己的操作软件，软件主要功能是：在其设定的多个参考数据达到相应要求之后发出讯号，提醒入场或者离场。当软件发出预示警报的时候，我们会根据盘面情况进行二道过滤，如果得出的结论与警报不一致的情况下，则仍然会选择继续等待时机。

年换手率超过150倍

《财商》：你是什么时候开始转向主要从事ETF套利交易的？你操作的ETF延时套利优势体现在哪里？

黄素兵：做ETF是从2008年开始的。投资ETF实际上就是投资指数；ETF具有良好的流动性，集开放式基金、封闭式基金和指数基金的优势于一体，又有独特的跨市场套利手段，并能在当日反复多次交易，变相地实现了T+0，这样可以高频套利，交易成本也比较低，还可以减少系统性风险，避免了隔夜风险。

现在，中国股市有2000多只股票，很难选准、选对、选好一只或几只股票。ETF的成份股都是业绩稳定、投资价值高的蓝筹股，一秒钟就可以买进100只、300只的蓝筹股，然后只需看大盘、只看指数，这样省去了选股的麻烦。在私募界，有一种很普遍的现象，就是每年的私募业绩冠军，下一年往往沦为业绩排行榜的末端，大都是因为他们选到了“地雷股”。但是如果只操作ETF，不仅能避免踩上“地雷”，更能让我们的投资做得比较轻松。

《财商》：能否具体介绍一下进行ETF套利的过程？是如何作出操作决定的？操作频率怎么样？仓位又是如何进行控制的？

黄素兵：ETF套利是指当ETF二级市场价格出现折、溢价时，套利者就可以在ETF一级市场、二级市场以及股票市场之间进行套利。

就ETF的套利过程，我这里举个“ETF溢价套利”的例子：当ETF二级市场价格高于基金单位净值时，我们执行以下套利步骤：一、买入一揽子股票；二、申购ETF，获得基金份额；三、卖出ETF基金份额，获得套利收益。

我们公司主要操作的是延时套利。延时套利可以根据对标的指数的判断，适当延长操作时间，利用不同时间点的价差获取最大的收益。因此ETF延时套利可以通俗地理解为不同时候在不同市场低买高卖。

我们已研发出程序化交易软件，系统按照我们设置的参数会发出买入信号，加上人为过滤，控制买入卖出时间、仓位轻重，再经过我们的专用ETF软件进行买卖。

利用ETF延时套利模式，不仅可以解决股市T+1的不确定性风险，而且也确保赢利后极小的回撤率。

操作频率、资金换手率一般在年150倍以上。我们今年与海通证券(600837,股吧)合作的中盛ETF+股指对冲基金产品，5月1日成立，2个月的时间，换手率已达到70多倍。

在仓位控制上，没有定数。主要看行情走势，有时是满仓、有时是四分之一的仓位，行情不好的时候，我们还可以空仓，继续等待下一次机会。

《财商》：目前交易最频繁的是哪个品种？ETF套利的空间有多大？

黄素兵：目前我们交易的品种重点是4个，分别是沪深300ETF、上证180ETF、深100ETF和上证50ETF。

至于ETF的套利空间，目前瞬时套利已没有什么套利空间，事件套利更没有什么空间。只有延时套利，但也要看行情，牛市时，每月收益可达4%~5%，熊市时每月收益也可达到2%~3%。

《财商》：统计显示，目前A股的市盈率已经处于历史最低位，有观点认为，A股目前正处于一波大牛市的前夜，你是如何看待目前A股的情况？

黄素兵：股市也有轮回之说，2001至2005年在国有股减持的大背景下，熊市也不过持续了4年多，从2007年10月到现在，已经快有五年了。所以对于后市，我是极为看好的。我相信，中国股市重返牛市已为期不远。

黄素兵简介

江苏中盛伟业资产管理有限公司董事长，热点板块突破型证券分析系统总设计师，坚持ETF延时套利与量化对冲相结合。

2006年~2009年其自有账户从20万做到了2000万，创下4年翻近100倍的业绩，在2008年大熊市中仍取得48.56%的盈利。