“1吨钢材换不了1吨豆渣”

“虽然昨日上海螺纹钢主力1301合约期价小幅反弹，收报3709元/吨，而大连豆粕主力1301合约期价接近跌停（收报3791元/吨），但1吨钢材仍然换不了1吨豆渣。”国投中谷分析师龙啸告诉期货日报记者，由于全球经济表现不佳，国内外工业品如铜、天然胶、原油等市场价格近期均大幅下挫。相反的是，受美欧以及俄罗斯等粮油产区干旱天气影响，以豆类、玉米、小麦为代表的农产品市场价格持续暴涨。业内人士“炼钢不如榨油”的说法，充分说明了经济环境低迷对工业品价格的巨大影响。

欧元区经济问题不断

关于希腊退出欧元区的谈论仍在打压投资者对全球经济趋于改善的信心，近日意大利、西班牙国债收益率全线飙涨更使欧元面临全线溃败之势，同时，穆迪则借机将德国3A最高主权评级置于“负面”展望，使得欧元区经济和金融局势最为稳定的堡垒也面临沦陷的风险。

兴业期货宏观研究员龙玲认为，工业品价格的大幅下行已基本反映了投资者对经济状况的糟糕预期，欧元区经济的持续恶化是毋庸置疑的。虽然欧元区正在朝着正确的方向努力，但在这一过程中必然会出现反复。继希腊、爱尔兰和葡萄牙之后，西班牙的状况又进一步恶化，国债收益率突破7%警戒线。尽管美国经济复苏状态已经“从温和到稳健”，房地产市场也出现实质好转，给了市场一定的信心，但这让推出第三轮量化宽松政策的可能性大大下降。缺少货币因素的刺激，令当前的金属价格上下两难。

工业品市场需求低迷

近期，国内不断加强的严防房地产市场价格反弹的调控政策引发市场对工业品需求的忧虑，同时全球及国内制造业数据的疲弱凸显经济增速的减缓，以铜、天然胶为代表的工业品价格很难获得上涨题材，上海天然胶期价近期出现跌停现象，铜价的重挫也已经表明市场供求关系正在发生较大改变。

“房地产开工不足抑制了家电企业扩大生产，使电力电缆生产放缓，而农村电网改造对铜市需求的拉动又比较有限。”招商期货金属市场研究员卓桂秋预计，短期内精铜市场将处于缓慢的去库存化过程，在西班牙国债收益率攀升、穆迪调降德国评级展望的背景下，短期内沪铜期价或将下探至53000元/吨，其他工业品价格也难有好的表现。

“金属价格持续振荡走弱，主要原因是当前国际国内宏观经济环境缺乏指引，由于包括中国等新兴经济体在内的全球经济复苏放缓已成定局，市场对基本金属等工业品的需求难以提振。”龙玲说。

短期内可能会有反弹

宝城期货金融研究所所长助理程小勇告诉期货日报记者，国内经济当前正处于关键的企稳期，短周期来看，出现了积极的一面。如6月份固定资产投资累计同比增长20.4%，较5月份的20.1%上升0.3个百分点。同时，信贷结构出现改善，具有指标性意义的中长贷余额增速在6月份升至9.27%，一改 2010年2月以来的下滑趋势，这意味着基建地产接下来数月将成为稳增长的主力。因此，促进投资合理增长和加大微调力度会是政策下一步努力的方向。

程小勇认为，短期内政策调整对经济的提振效果会有所显现，这使得8月份工业品价格有可能出现反弹。然而，长周期来看，由于人口红利的减退，加之国家“调结构”的大方向，国内对能源和大宗原材料的需求增长会逐步放缓，工业品价格不大可能重回2008年以前的超级牛市。