“两高两低”拖累螺纹，下行见底言之尚早

——中大期货分析师宋春林

一、螺纹供应：产能过剩

上半年对钢价形成压制的一大重要因素是供给压力持续上升，后期该因素还将成为钢价反弹回升的关键阻力，限制了期钢上涨的空间。7月23日国际钢铁协会(worldsteel)的统计数据表明，今年1-6月份，全球62个主要产钢国家和地区粗钢总产量为7.669亿吨，同比增长0.9%。6月份中国大陆粗钢产量为6021万吨，同比增长0.6%，较2010年增长12.4%。扣除中国后，6月份全球粗钢产量为6769万吨，同比下降0.7%，较2010年增长5%。6月份全球钢厂的产能利用率为80.4%，较5月份上升0.7个百分点，较去年6月份下降2.5个百分点。二、库存：居高不下，增速放缓

2012年7月20日对上海地区建筑钢材主要仓库库存情况进行统计，目前螺纹钢34.80万吨，周环比统计减少1.71万吨；上海市场螺纹库存量较上周小幅下跌，主要原因是本周市场成交清淡，受期螺影响，价格不断下跌，市场情绪恐慌，贸易商补货减少。下跌行情下，终端用户大都甚少有库存，并减少采购量，以期望从市场上拿到价格更低的资源。市场呈现混乱杀价现象，贸易商苦不堪言，特别是原材料价格的下跌使得市场看到了更多的空间。钢厂方面，那怕当前有着巨量的库存压力，为了消耗前期高价的原材料以及让高炉维持的正常运转，钢厂短期内都不会考虑减产。目前上海螺纹钢库存为34.8万吨，与上周环比，增加1.71万吨，减幅为4.71%，上周库存增加；价格加速下跌行情之下，商家一方面加紧出货意欲降低亏损，另一方面订货意愿普遍不高，再加上工地采购放缓，出货倍显艰难，由此全国螺纹钢库存略微有所下降。尽管终端需求持续萎靡，市场价格一跌再跌，但钢厂出于自身原因，仍然难以降低产量，库存积压仍在加剧。

三、消费：积弱难改

通常贸易商在7月开始会逐渐备货，以期需求旺季的到来，当前房地产市场调控政策有条不紊，放松力度期望值不高，导致钢市消费低迷，供需矛盾始终难以有效缓解，同时受资金面的限制，贸易商囤货的概率不大，对钢市的推动作用不强。

四、产业资金状况：政策继续宽松，企业资金面继续紧张

随着央行在1个月内两次降息，市场普遍预期随着政策趋向宽松，市场流动性将出现根本改善。但根据我们的调查，钢铁行业资金情况并未得到实质性改善，钢贸商获得贷款更加困难。这主要是因为以下原因：钢价下行，钢铁行业主业普遍亏损，银行出于自身风险考虑，将钢贸行业列入高风险行业，部分银行减少对钢贸商的贷款；钢贸行业内，贷款普遍流行的联保互保机制，遭遇信任危机；重复质押的问题不断暴露，银行收紧钢材质押贷款；7月份警方加大了对“光票贴现”的打击力度，而钢铁行业内普遍采用银行承兑汇票融资非常普遍，警方打击非法票据贴现案，基本关闭了银行承兑汇票的民间贴现，导致银行承兑汇票直贴利率大幅上升；三角债问题走向恶化，部分流通企业被三角债困扰，加剧了资金紧张；过度投机的后果开始暴露，部分企业在经济过热时，进行高风险投资发生巨亏，靠四处借债遮盖亏损。

五、行情简析及操作建议

螺纹主力连续行情中期下行趋势不变，近月在4000一线附近受支撑弱势趋稳，行情在五日均线下连续收出小阴线，成交持仓低位震荡，交投清淡，破位下行势在必行。日线上RB1301处于下行通道中，日前处于行情折返线上，5日均线乖离率偏大，短期空头能量减弱。成本价格重心继续下移，下行空间尚有留存，现货价格继续回落，短期难言到底，在当前“内忧外患”的格局下，成本支撑只存理论期望。基差在120附近正值趋强，高于180日基差均值100附近，反向市场短期难以回头。

操作建议，空单继续持有观望，谨慎反手抄底！实体企业可尝试空头套期保值，或将有利可图。