自6月中旬以来，甲醇期货触底反弹迎来一波涨势，不过受60日均线压制，期价上行空间比较有限。上周五，在外部系统性风险打击下，甲醇长阴破位下行，随后的两个交易日期价维持弱势振荡格局，缺乏反弹动能。考虑到当前甲醇成本支撑作用显著减弱，下游需求持续低迷导致社会库存消化缓慢。在宏观环境重现偏空氛围的背景下，后市甲醇期价料将保持弱势姿态。

宏观环境转入偏空氛围

上周三美联储发布的褐皮书观点趋向乐观，导致短期内支撑商品反弹的流动性预期落空，市场随即将关注焦点投向欧债危机深重的西班牙。上周五该国10年期国债收益率再创历史新高，诱发市场担忧情绪急剧升温。而随着债务危机影响程度日趋扩大，西班牙经济也陷入持续下滑的状态中。

此外，面对欧元区周边债务国破产风险上升，核心债权国的日子也不好过。本周一，穆迪旗下评级机构出于对债务风险扩散的考虑，决定将德国、荷兰与卢森堡的评级展望降为负面，仅芬兰幸免于难。全球商品在失去流动性预期的情况下，短期宏观环境转入偏空氛围，令市场做多热情陷入冰点，金融属性利空面凸显引发商品快速下跌。

煤价跌势不止，成本弱化显著

今年国内工业用电量增速同比大幅下滑，导致电厂采购积极性显著下降，加之国外煤炭进口量激增引发港口库存持续攀升。煤企为了在弱势环境下求得生存被迫持续下调煤价，近几个月以来，国内煤炭价格呈现断崖式快速下跌。

当前国内甲醇主要采用煤化工路线，在众多甲醇装置中，煤制甲醇所占比例约为七成，因此煤价在整个生产成本中拥有较大比重。而从5月中旬至今，甲醇期价累计跌幅不足15%，显著低于同期煤价跌幅。考虑到下半年煤炭难改需求低迷现状，煤价回升空间有限。在成本支撑因素弱化的情况下，甲醇缺乏上行动能。

下游需求未见明显改善

目前，国内甲醛行业正值淡季和雨季时节，生产企业开工率普遍处于低位水平。据悉，山东局部地区甲醛企业开工率仅3成左右，华南和华东地区开工情况亦不理想。由于房地产市场调控预期依然偏紧，国内板材消费前景缺乏想象空间，导致甲醛需求始终难以出现改观。

虽然上周国内醋酸生产厂家借部分装置负荷下降之际，抬高报价50元/吨左右，但市场交投氛围依旧平淡，用户心态较为谨慎导致采购积极性并不高。由于下游醋酸酯、醋酸乙烯装置开工较低，实质需求回落使得整个醋酸市场供应略显宽松。

除此之外，上周国内二甲醚市场稳中盘整，虽然部分厂家报价略微上行，但生产装置开工率依然难以回升。由于二甲醚90%以上用于民用掺烧液化石油气，与目前餐饮行业的淡旺季挂钩，加之近期广州打击液化石油气掺混二甲醚现象，促使不少厂家停车降低负荷，液化气价格走软加剧二甲醚市场疲态。

总而言之，虽然周二汇丰公布的7月中国制造业PMI预览值显著高于预期，给甲醇期货带来一定提振效应，但盘中期价回升空间十分有限。在宏观环境转入弱势氛围之后，面对缺失成本支撑效应以及下游需求预期推动，甲醇期价在未来行情中仍将延续弱势姿态。