目前与现货价格相比，期货仓单棉有一定价格优势，因此，可关注跨市场套利机会。

7月中旬以来，郑棉延续减仓振荡整理行情。主力CF1301合约在19105—19620元/吨之间运行，多次试探向上突破，但受抛储传言和纺织行业景气度下滑影响，并未有效突破19620元/吨压力。目前现货棉花市场相对稳定，低价仓单棉资源减少，可关注套利机会。

棉价南高北低， 疆棉仓单受青睐

近期国内现货棉价呈现“南高北低”局面，江苏、湖北、安徽等地区的期货仓单棉受到国内纺织企业和贸易企业的青睐。根据笔者的了解，由于近期已通关的进口棉质量下降，价格上涨，而新疆棉价格较高，企业希望通过购买地产棉进行配棉，而现货市场中高等级资源不足，期货仓单棉受到市场关注。目前位于南方交割库的期货仓单棉价格上涨较快，低价仓单棉资源难觅。

7月合约交割以后，郑棉期货的仓单数量不断减少。截至7月23日，郑棉仓单为2643张，加上有效预报量，估计仓单总量约10.2万吨，较6月份同期减少2.5万吨。其中仓单数量较上月同期减少583张，仓单有效预报量较上月减少53张。

从仓单结构看，目前新疆棉数量446张，占仓单总量的18.1%。从棉花等级看，3级及以上的棉花占仓单总量的21%左右。

目前新疆3级棉报价在19200元/吨，实际成交价在19100左右，但企业惜售心理较强，多采取观望态度，不愿让价。从期货、现货以及其他棉花现货集中交易市场的报价看，目前期货价格与其他市场价格相比，处于持平或略低水平，有一定优势。另外，期货仓单棉的升贴水制度使产地为新疆的仓单棉和2级棉及长度为29mm的仓单棉与其他市场棉花有一定套利空间，受到市场追捧。

收抛储政策影响期货合约价差关系

7月17日—19日，在济南会议上，中储棉负责人表示，2012年将继续敞开收储，并对收储的执行细节进行调整，以更方便企业交储。另外，该负责人预计2012年度收储数量会超过2011年度，2012年度先收后抛的可能性较大。目前5月合约较1月合约价格高200元，若国家大规模收储后再抛储，5月合约价格可能成为年度高点。若收储后市场依旧疲弱或者国家采取一边收新棉一边抛陈棉的政策，5月对1月升水的状况可能发生变化。

综合来看，在收抛储影响下，郑棉期货上下波动空间有限，但目前现货价格较稳，期货仓单棉有一定价格优势，可关注跨市场套利机会，以及政策变化下的跨期套利机会。