铜铝：空头重兵压阵 多头溃不成军

默克尔联合政府成员正集体要求希腊退出欧元区

“三驾马车”检查团周二重返雅典对希腊债务可持续发展进行评估

穆迪决定把EFSF的（临时）Aaa长期评级展望从稳定下调至负面

 国内现货数据：现货市场今日长江有色金属报价，1#铜现货报价54850元/吨~55050元/吨，现货升水100-180元/吨；A00铝现货报价15300元/吨~15350元/吨，现货贴水10-60元/吨。

 晚盘主要消息，默克尔联合政府成员正集体要求希腊退出欧元区。他们向德国总理施压，而且引发了市场担忧，认为希腊不久就会退出欧元区。

 欧央行和国际货币基金组织组成的“三驾马车”检查团周二重返雅典，并将于下个月完成对希腊债务可持续发展的分析。但是有消息指出，他们很有可能发现希腊并不能达到救助协议的要求。

 穆迪决定把EFSF的（临时）Aaa长期评级展望从稳定下调至负面，欧洲救助陷入困境国家的努力再受打击。穆迪称周一下调EFSF展望，是在本周之前下调该债务工具担保国家展望之后作出的。

 欧债危机的持续性发酵给晚盘伦敦市场带来压力，伦铜，伦铝纷纷收跌，不过由于临近中期支撑线，伦铜下跌动能有所缓解，关注7300支撑。

  国内沪铜今日小幅低开，早盘一度上冲，主力合约1211最高触及54650点位，可惜好景不长，午盘随着上证指数的走弱，沪铜开始走下坡路，尾盘增长杀跌，多头难于抵挡，整日增仓达到44220手，短期弱势继续维持。

操作建议，下跌趋势不变，空单可以继续持有。

 

 铅锌：重心下移 跌势继续

西班牙政府将考虑向欧盟申请全面救助

德国、法国7月制造业PMI初值创3年多新低

美国7月PMI从6月的52.5下跌至51.8

国内现货数据：现货市场今日长江有色金属报价如下：0#锌现货报价14400元/吨~14500元/吨，现货贴水80-20元每吨； 1#铅现货报价14900元/吨~15000元/吨，现货升水80-180元每吨。 

晚盘消息，关注西班牙方面，西班牙媒体报道，如果欧洲央行不恢复购买西班牙国债降低西班牙的主权融资成本，西班牙政府将考虑向欧盟申请全面救助，以使西班牙在今年余下时间能履行债务承诺，避免立即财务崩溃。如果西班牙国债市场持续承压，西班牙财政部将失去公开市场融资渠道，将无法应付10月份到期的280亿欧元债务。 

德国、法国7月制造业PMI初值创3年多新低。欧元区7月PMI综合产出指数初值46.4，连续第6个月收缩，6月份是46.4。德国7月综合产出指数初值跌至37个月低点47.3，6月份是48.1。法国7月综合产出指数初值升至4个月高点48.0，6月份为47.3。美国7月PMI从6月的52.5下跌至51.8，形势不容乐观。

欧美制造业指数的疲弱拖累了晚盘铅锌走势，伦铅，伦锌纷纷收出阴线，跌幅都在0.5个百分点之上，短期来看，伦铅，伦锌已经跌破了所有均线支撑，重心再度下移，弱势继续保持。

沪锌今日低开，低开之后跟随沪铜有过一波上冲，不过走势比铜更弱一些，主力合约1211最高触及到14520点位，未能有效站稳，随之，支撑位变压力位，价格迅速回落。整日增仓14616手，空头依然占据市场主动，多头无力护盘。

操作上，下跌趋势保持良好，空单可以继续持有，关注前期低点14175的支撑。

 

 钢材：承压5日均线 疲弱延续

螺纹钢今上冲5日均线后触顶回落，技术性反弹终结

工信部称将继续支持钢铁企业兼并重组

螺纹钢短期反弹不改疲弱之势

隔夜外围市场继续下跌，美股持续收低，欧债方面，希腊问题仍然牵动市场神经。对全球经济衰退的担忧持续发酵，美股财报利好被忽视。国内方面，继昨日上证指数创出三年来新低之后，今日继续冲高回落走势疲软，市场整体氛围并无改善。

工信部总工程师朱宏任今天表示，钢铁行业近年来产能过剩问题突出，工信部将继续支持钢铁企业兼并重组，加大技术改造力度，支持钢铁协会实施行业自律，防止产量过快扩张，同时对于淘汰落后的工作给予进一步支持。正确的路谁都知道，然而真正的走起来却没有几个人愿意迈动自己的步子。当前情况下，钢厂苦不堪言，钢价低迷，停产则断了现金流，只能硬抗。而不减产又无法真正的改善这个市场的供需矛盾，情况只能是继续恶化，钢铁行业需要一次真正的洗牌才能重获新生。

今天现货市场上，钢之家重点监测的28个城市螺纹钢报价继续下跌，目前均价已跌至3733元。昨铁矿石现货价格跌至123.6美元/吨的8个月最低位，有不少交易商表示目前希望能尽快脱手存货，铁矿石价格继续下跌的概率非常高。目前商家对后市看法非常悲观，交易非常清淡。

昨日我们建议螺纹钢站上5日均线则空单离场，今1301合约盘中两次上冲5日均线未果后出现回落，持仓减少，最终收报3703元，勉强守住3700一线。对于后市螺纹钢的下跌空间，我们暂时并不看太深。前低3610-3652区间内螺纹钢还将遭遇多头抵抗。从今天的成交榜来看，前20名会员单位总计减少空单3万余手，多单减少800余手，短期空头资金有所撤退。但螺纹钢疲弱之势难改，空单目前依然可以持有。

 

 

 焦炭：向下破位

焦炭现货市场价格快速下跌是期货价格破位下行的主要原因

焦炭期货总体持仓量猛增，创历史高位，关注持仓量与价格反向运动的特征

 今日行情：

 

 基本分析：

 上图是2012年以来焦炭现货价格走势，过去两个月内明显加速下跌。

 

 综合论述：

 焦炭向下破位基本确立。关注焦炭期货总体持仓量的变化趋势，历史数据表明：持仓量与价格呈反向运动关系。

 操作思路：逢高做空，在持仓量降低时止盈。

 

 橡胶：市场情绪悲观  沪胶跌势不止

泰国及印尼橡胶均在至少四年最低价位交投，此前东京期胶大跌至逾两年半低点，受全球经济忧虑，恐慌情绪蔓延拖累

西班牙在周二的短期债券标售中,收益率达到欧元问世以来第二高。西班牙将财政拉回正轨的努力日益艰困,已导致其借贷成本飙升至无法长久延续的水平

今日行情 

     今日沪胶跌势延续，主力1301合约低开低走，早盘开于22195点，盘中冲高22620点，但午后随着空头加仓，价格再次走低，尾盘收于22055点。日内跌幅达1.3%，日增仓11580手。

基本分析 

 东南亚天胶现货价格企稳。据路透7月25日外盘报价，泰国RSS3烟胶（9月）价格3000美元/吨；STR20（9月）报价2900美元/吨；SMR20（9月）报价2900美元/吨；SIR20（9月）报价企稳2866美元/吨。国内全乳胶SCRWF今日上海销区报价为23000元/吨，较上一交易日继续下跌100元/吨，而较上周五已大跌1100元/吨。

 合成胶价格方面，今日齐鲁化工城丁苯胶市场售价为20200元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；顺丁胶市场售价为22050元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。

    据新加坡7月25日消息，泰国及印尼橡胶均在至少四年最低价位交投，此前东京期胶大跌至逾两年半低点，受全球经济忧虑，恐慌情绪蔓延拖累。泰国9月RSS3橡胶隔夜报每公斤2.94美元，但其曾于2011年2月创下历史高位每公斤6.40美元。

    宏观面，西班牙在周二的短期债券标售中,收益率达到欧元问世以来第二高。西班牙将财政拉回正轨的努力日益艰困,已导致其借贷成本飙升至无法长久延续的水平。 西班牙的危机最近成为投资者关注的最新目标,但作为主权债务危机源头的希腊，也仍然有可能随时引爆一系列问题。如果希腊政府违约或者决定退出欧元区,那么多米诺骨牌引发的连锁反应可能令西班牙甚至意大利跌落悬崖。据悉有三名欧盟官员表示,希腊或将无力还债,从而有必要进一步重组债务。

综合论述

 沪胶今日走出了一条带有长长上影线的阴线，显示空头格局明显，但多头在22000点的护盘意愿也较为强烈。从主力持仓来看，多空双方均有较大幅度的增仓入场，显示对后市看法分歧较大。明日继续关注22000点的支撑效果，若下破则沪胶后市下跌仍有空间。

 

 大豆：强粕带动 弱势震荡

 美国中西部种植带部分地区迎来降雨预期，隔夜美盘大豆、豆粕连续第二日下挫。国内大豆受压低开反弹，冲高回落；豆粕再显强势，持仓先增后减，走势震荡为主。

 欧债危机恶化并危及核心元区国家导致美元再次走强，前期受干旱推动上涨的美豆也受到系统性风险诱使，自高位回落。天气方面，有学家周二称美国中西部的北部未来10天将出现降雨，局部有限的降雨，令市场闻雨色变，美豆市场多头恐慌抛盘，资金逃离是目前期价大幅下挫的主因。目前美豆基本面紧张局势未发生转变，面对56年来最为严重的干旱，大豆减产已成定局，高盛和花期也分别调高了大豆价格，花旗银行将未来三个月大豆价格预估从16.50美元上调到18.75美元/蒲式耳。高盛集团将未来三个月大豆价格预估上调了3.75美元，为每蒲式耳20.00美元。而美盘天气炒作仍未结束，干旱少雨天气令大豆优良率连续下降，单产规模再次面临下调，对美国农业部8月份供需报告的炒作即将开始，时言美豆牛市行情完结为时尚早。

 操作建议：受系统性风险威胁，全球股市、商品市场承压，豆类市场近期维持震荡格局可能性大。大豆1301合约阻力是4750，支撑4600；豆粕1301合约阻力3870，支撑3720，建议短空为宜。

 

 油脂：降雨预期 低位盘整

     国外油脂期市继续下挫。CBOT豆油追随豆类市场大幅下跌，BMD毛棕榈油受需求疲软引发多头平仓抛售大幅走低。国内油脂受强粕带动弱势震荡，DCE棕榈油一度领先反弹先锋表现也较为抗跌，而豆油、菜籽油相对较弱。

 国内现货方面，豆油、棕榈油现货维持稳定，菜籽油局部地区继续下跌。目前期货盘面震荡较为剧烈，现货成交较为谨慎。

 市场消息，船货调查机构ITS公布数据，马来西亚7月1-25日棕榈油出口较上月同期下滑14.3%，降至1,026,153吨。近期马来西亚棕榈油出口销售疲软得到认证。

 西班牙地方政府求援以及10年期国债收益率继续攀升，对外寻求全面救助的可能性增加。面对西班牙的紧张财政状况，希腊有可能成为“弃儿”，有传言称IMF放弃救助希腊，更有德国官员称希腊脱欧不再令市场感到恐惧。欧元区的稳定再次受到威胁，并再次威胁到全球金融市场的稳定。国际信用评级机构穆迪投资者服务公司23日宣布，由于围绕欧债危机的不确定性增加，决定将欧元区拥有3A评级的德国、荷兰和卢森堡的评级展望调降为负面。美国中西部地区的北部迎来降雨预期，但降雨有限，实际效果有待考察，但仍给美豆带来压力。美豆进入关键生长期，接下来的天气状况尤为重要。关注天气变化的同时还需注意欧债危机的演变趋势。

 操作建议：欧债危机的愈演愈烈将长期对商品市场造成压力，市场关注热点可能转移至月底美联储议息会议，加之天气变化的不确定性因素，将加剧油脂市场震荡，上端压力在9500—9550区域，支撑9200附近。

 玉米: 现货坚挺 延续反弹

    中西部天气改善引发市场再次走弱，CBOT玉米期价盘中大幅下挫，但收盘从跌停板价位收回。连玉米1301合约获得20日均线支撑，日内呈现反弹走势，但期价收涨动能较为被动。

国内现货市场依旧表现坚挺，优质玉米价格再次攀升。北方港口玉米价格受到发货量增加、到港量渐少的影响小幅走高，由于产区贸易商掌控粮源议价能力增强，不断上调出库价格，导致北方港口玉米成本递增，且在发货量增加、到港量渐少的预期下，后市价格更被看好。涨价效应对南方港口及产区形成提振和支撑，新粮上市前，国内玉米现货仍有望保持强势，也将对期货现货月合约构成良好支撑。

周三连玉米走势明显强于周边农产品，且远月合约表现强于近月。除现货价格坚挺外，国内市场鲜有新的消息出现。资金面看，空头资金的撤离亦对期价形成提振。此外，从本周的隔夜外盘的走势看，CBOT玉米期货明显强于其他品种，源自玉米作物的生长关键期早于豆类，即便此时降雨出现，但对玉米作物的挽救也非常有限。

技术上看，均线系统仍呈多头排列，短期的5、10日均线走势值得关注；期价仍在10均线处承压，短期不能突破的话，后市走势不甚乐观。

 操作策略：“青黄不接”的基本面特征决定优质玉米现货价格将继续保持坚挺，1209合约强势预计将延续。后市若国内天气无重大灾害，产量依旧可期，关注1301近期技术面发出的方向性指引，是否会出现套保机会。

 

 糖棉：信心受挫 糖棉共跌

 隔夜外盘糖棉均现调整，受此影响，今天国内软商品市场也低开收跌，但尾盘白糖空头平仓盘的作用下小幅回升；而棉花恰好相反，加剧下滑。

 近期央行继续逆回购950亿元，对于市场预期调降存准率的概率少了一层。不过有不少机构指出，7月底或8月初是今年最后一个政策放松预期的窗口期。所以时间窗口未到，仍然有机会实现预期。

 近期不少地方受到暴雨袭击而成为涝灾，对当地生产和生活形成很大影响。广西是我国甘蔗主产区，由于台风影响，有11万亩甘蔗受灾，有的甚至绝收。所以短期谨防此消息炒作而使白糖触底反弹。

 近期国内外期糖价差越拉越大，原糖高位波动，国内糖不断创新低，呈现明显的外强内弱行情。在这波调整行情中原糖并未大幅下跌，所以外盘走势仍然较强，国内已经跌至低点，只要原糖不出现大幅下挫，国内白糖将以时间换空间的方式反弹。

 建议当前无头寸的观望为宜；有空单的继续持有。

 棉市行情继续疲软，内外走势比较一致。基本面上没有任何新的亮点，而技术面上则显示会继续下挫，尤其是整个大环境处于调整的格局中。

 建议投资者短期偏空思路操作。鉴于棉价波动不大，所以还是采取快进快出策略为宜。

 

 麦稻：冲击过后 乃显本色

今日强麦和早稻盘走势稳定，昨日受到豆类暴跌带动盘中一度大幅波动，但今日并未跟随，强麦主力1301合约再次测试2500，而早稻主力1301合约在接近2700点后再度上探前期高点。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周二连续第二个交易日收跌，因投资者继续锁定上月涨势所带来的获利。美元走高令风险资产偏好下滑，这令小麦期货承压。

经国家有关部门批准，7月25日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储小麦竞价销售交易会圆满结束，本次计划交易国家临时存储小麦368608吨，实际成交4吨，成交价2120元/吨。

据中华粮网监测显示，截至7月25日，辽宁省盘锦地区粳稻米价格维持高位稳定，市场交易成交状况一般，基层粮源已经见底，有粮主体挺价看涨，开机企业采购采购困难，同时由于大米需求进入淡季，销区商家采购意愿较低，大米走货缓慢。

强麦今日持仓显示多空主力继续大幅增仓，和昨天一样，排行第一的永安席位今日再次减空增多。而其作为豆粕第一大多头主力在昨日大幅增仓后今日大幅减仓。两相比较，投资者心中自有体会。

强麦1301合约今日再次上探2500点未果，连续两日反弹，后市可能进一步测试前期低点，但从持仓来看多空主力互不相让，所以要形成连续的下跌走势概率不高，建议区间操作。早稻方面，今日盘中再度接近2700点的多头防线，多头资金如期介入，短期看来在2700-2750区间震荡概率较大，仍建议逢高沽空为主。

消息面: 汇丰PMI创新高，IMF认为中国经济正在软着陆。

 解读：政府前期支撑经济增长的宽松措施似乎已经开始见效，因为汇丰调研数据显示中国7月制造业部门开始回归增长，7月PMI指数预览值为49.5，为5月以来高点，虽然该指数低于50表明中国制造业仍处于轻度收缩状态，但高于上一个月的48.2表明制造业正在复苏。不过汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为“该指数仍然连续第九个月处于荣枯分水岭下方，表明总需求仍然乏力而就业压力增大，这要求政策加大宽松力度以支持经济增长和就业。

 种种迹象就表明中国经济正在积极的回暖。早些时候，IMF称“全球经济风险日益加剧但中国正实现“软着陆”，预计全年中国GDP增长8%，通胀3-3.5%，明年GDP8.5%，通胀2.5-3%。中国的宏观经济政策旨在将增速放慢至更具可持续性的程度，会据情况变化而调整。财政政策旨在平衡刺激政策消退的影响并支持经济。”

 我们预计下半年货币政策将继续加力以“稳增长”，预计会再降息一次，并下调存款准备金率2-3次。

 原油：受中国提振回涨，对欧洲仍忧心忡忡。

 昨日，因迹象显示中国制造业状况改善，为油价提供支撑，但疲弱的欧元区数据和区内债务危机蔓延限制了原油期货涨幅。昨日WTI9月合约上扬0.36美元，收报每桶88.50美元。9月布兰特原油期货收涨0.16美元，报每桶103.42美元。两市场成交量仍远低于30日和250日均值。总结一下，叙利亚暴乱、伊朗的紧张局势、以及北海产量的中断对过去七日的油价升势贡献最大，但市场对欧债危机愈演愈烈以及西班牙可能申请全面救助的担忧拖累了近期的走势。目前，原油市场投资者在静待美国石油协会(API)今日稍后公布上周库存数据。

 

甲醇点评：上行回落，短线难言乐观

 今日甲醇开盘一度上行至2780附近，但是随即遭到空方打击，午后更是路震荡走低，表现再度低迷，尾盘报收2743点，下跌5点。从技术向上看，MACD绿柱放大，量能萎缩；连续两日在上升轨道下方，若近期无法上行，后期将选择继续下行。对于投资者而言，市场短线利空尚未结束，欧元区余震未了，原油市场近期会有一定的反复，因此短线还是以日内操作为主。鉴于短线上方抛压较重，投资者可以继续逢高抛空，上方压力位2800，突破下方2700多头止损。

 

 塑料收评：悲观情绪占据市场，期价上演大跳水

 受到国际油价小幅收高的支撑，今日连塑并没有低开，早盘时间仍显示出较强的抗跌性，不过尾盘在资金冲击下大幅跳水。据有关人士透露，有大约2000吨的低价货正在冲击市场，本来影响可能会比较有限，但是在月底或比较紧张的情形下，对市场的影响力有所放大。

 另外，原油的回落也加剧了市场的悲观气氛，从盘面上看，显然做空资金占据了主导地位，因此短期内价格仍有承压可能。如果今晚国际油价在库存下降的配合下出现上涨，带动明日连塑走高的话，建议前期没有出来的多单暂时考虑离场。

 PTA：现货支撑难改弱势行情

 受到空头资金的打压，今日国内期货市场在午盘出现大幅跳水，其中金属板块的铜、锌以及能化品种的橡胶、塑料和PTA增仓下行态势比较明显。事实上，近期这些品种的基本面并没有太大变化，PTA方面甚至有利多。据悉华南一套170万吨的PTA装置于昨日因台风造成电力故障而停车，这对于供应决定价格的市场来说无疑是利多。但是PTA依然难逃下跌命运，即使是近月的9月合约，在午盘也是跟随走弱。我们应该开始考虑这些大量流入做空的资金是否与豆粕行情有关。随着天气炒作的结束，豆粕价格出现回落，前期获利多单资金有可能将下个目标盯准金属或能化品种，那些被套的豆粕多单也会选择在其他板块品种上做空做对冲，因此预计短期PTA价格仍将承压，多单暂时回避。

 

 PVC:欧元区空军来袭，PVC多头难挡

 近期欧元区债务危机再度爆发吸引市场眼球，全球大宗商品再度受挫。今日PVC盘中一度小幅反弹至接近6500点，但是尾盘多头做多意愿仍然不强，PTA领跌带动其他品种走低，尾盘PVC报收6420点。从持仓变化看，今日多空主力表现非常平静，全天PVC1301合约也仅增仓970手，短线PVC的走势有些失去方向，“前不着村后不着店”，盘中走势也是仅仅跟随LLDPE。从技术图上看，短线上方阻力和下方支撑均在100点以上。短线个人认为PVC反弹不力，还有下跌空间。短线会下探至6300点附近，操作上建议投资者逢高抛空。

 另外，需要注意的一则消息是国务院担忧楼市失控，再次督查16省市，这是15个月来国务院再度出台此类举措。短期消息对市场影响有限，重点关注后期调控政策走势。