每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）欧洲央行执行委员诺沃特尼说，现在有观点认为可以赋予ESM一个银行执照，在市场担心西班牙面临全面救助这个时间点，欧洲央行发出考虑加大救助活力的信号。

（2）继3日下调德、荷、卢三国评级展望至负面后，穆迪25日又将德国17家银行集团、荷兰国内银行发行的债务工具、Aa1长期存款及债务评级的卢森堡国家储蓄银行的评级展望由稳定降至负面。

（3）机构Egan-Jones北京时间7月26日凌晨将意大利主权信用评级从B+下调至CCC+，并称意大利一年内违约的概率为22%。

（4）欧盟委员会周三称国际贷款人决定在9月份再度访问雅典，届时将根据对希腊执行紧缩改革的情况，最终决定是否想希腊发放第二轮救助贷款。

（5）7月德国IFO经济景气指数读数为103.3，市场预期为104.5，前值是105.3。

2、美国：美国六月新屋销售35万，环比跌8.4%， 大幅低于预期，创两年来最大跌幅。预期为37.2万，前值从36.9万修正至38.2万，为2010年4月以来新高。而之前公布的美国NAHB房价指数和新屋开工都超出市场预期的回升，曾让市场对美国房地产重燃信心。

3、中国：

（1）国际货币基金组织（IMF）在7月24日的一份公告中说，人民币目前是"中度低估"，不同于2011年对人民币"严重低估"的措辞。

（2）国务院25日会议决定，今年8月1日至年底，交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围由上海扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、深圳10个省市，明年继续扩大试点地区，并选择部分行业全国试点。

4、今日重点关注前瞻：

周四（7月26日）：

美国6月耐用品订单，上月+1.3%，预期+0.5%；

美国6月NAR季调后成屋签约销售指数，上月+5.9%，预期+1.0%；

 

贵金属：

1、欧美经济疲软引发市场对货币政策更多预期，贵金属强势反弹。较昨日PM3:00伦敦金上涨1.4%，伦敦银上涨1.7%，金银比价58.67

2、欧洲央行(ECB)管理委员会委员、奥地利央行行长诺沃特尼(Ewald Nowotny)在接受采访时称，存在有关给予欧洲稳定机制(ESM)银行业执照的讨论

3、美国6月新屋销售较环比下降8.4%，同比增长15.1%，总数年化为35.0万户，低于预期水平的37.0万户。

4、英国第二季度GDP初值年率萎缩0.8%，萎缩幅度远高于0.3%的预期水平，创2009年第四季度以来最大降幅。

5、法国6月份失业人数较上月上升2.37万人，或0.8%，至294.60万人。6月失业人数较上年同期则上升7.8%，并为1999年8月以来的最高水平。

6、SPDR黄金ETF持仓为1252.528吨（-2.112吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9639.42吨（-57.29吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.26万盎司（0.00盎司），钯金ETF基金持仓为80.77万盎司（-0.00盎司）

7、美国10年tips -0.68（-0.00）；CRB指数297.24（+0.29%），VIX恐慌情绪为19.34（-1.13）；黄金/石油比价：17.85（+0.15）

8、COMEX银库存为1.40亿盎司（-199.7101万盎司），COMEX黄金库存为1081万盎司（+225.05盎司）；伦敦白银3个月远期利率为0.45%（-0.00），黄金3个月远期利率为0.42%（-0.00）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

9、小结：欧美经济数据疲软，美国10年期tips持续下降，市场对货币政策预期渐高。白银方面，COMEX库存连续两周累计下滑654万盎司，4.4%，目前已至1.40亿盎司的水平；金银比价在58左右的水平或已体现了白银工业需求的疲软。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月贴水-6美元/吨，库存-25吨，注销仓单-1600吨。现货贴水幅度扩大，注销仓单略有下降，LME仓单集中度依然 较高,伦铜数据有所转弱。沪铜本周库存继续+45吨，库存连续增加但增幅趋缓，现货略升水140元/吨。6月份精炼铜净进口量环比 上月回升，过去一个月国内铜库存呈增加态势。铜价近期面临的基本面格局偏弱，关注7200美元一线能否支撑住。

2.LME铝现货对三个月贴水恢复至C30美元/吨，库存-4725吨，注销仓单-7575吨。伦铝库存近期总体下降加快，虽近日库存大幅增 加，注销仓单高位。沪铝现货贴水-30元/吨，本周库存+8372吨，6月产量仍然增加，但进口依然没有起色，预计15500以上空间有 限，沪铝依旧是个空头选择，但是需要等待库存压力的累积，上周交易所库存有较明显增加。

3、LME锌现货对三个月贴水C5美元/吨，库存+1550吨，注销仓单-3050吨，注销仓单高位回落，伦锌大库存格局未变，近期回调压 力明显。沪锌交易所库存本周-1677吨，相比之前降幅趋缓，现货贴水-30元/吨，冶炼企业低开工率，但矿供应充足，行业去库存 ，但去库存仍不够充分，整体形势依然较弱，反弹都是弱反弹。

4.LME铅现货对三个月贴水C14美元/吨，库存-2150吨，注销仓单-2150吨。伦铅库存和注销仓单同降。基本面而言伦铅将渐入季节 性旺季，近期数据又有所转好，价格表现相对会强于某些金属，近期伦铅持仓从高位回落，自身矛盾也较突出。沪铅交易所库存本 周+586吨，动力型电池进入旺季，但下游需求的支撑目前看仍比较弱。6月份精炼铅产量增幅明显，沪铅相对偏弱。

5.6月份原铝净进口2.8万吨，上月2.5万吨。尽管比价高位，但6月数据显示铝材出口依然没有明显下降，6月铝材净出口量22.8万 吨，上月出口21.3万吨。受到印尼限制原矿出口的影响，6月份铝土矿进口量大幅下滑，从上月的627万吨降至本月的102万吨。

6.6月份国内镍矿进口也有所回落，印尼进口量下滑，但菲律宾进口镍矿的数量显著上升。

 

结论：伦铜现货转为贴水，宏观氛围较差下铜自身基本面数据也有所转弱，国内虽有支撑但上行动力不足，铜价在低位震荡筑底过 程，关注7200美元一线能否支撑住。伦锌注销仓单回落库存增，价格面临压力。去库存充分之前锌的反转格局未显现，不改弱势格 局。伦铅近期进入季节性旺季行情，表现或将强于伦锌。沪铝国内面临的供应压力很大，维持相对偏空判断，但需等待库存增加的 入市时机，上周库存增加有所显性化。

钢材：

1、现货市场：国内市场建筑钢材价格继续滑落，市场成交不尽人意。北京昨日继续大幅下调价格，下游需求量的不断下降。上海地区跌势有所放缓，线材因前期超跌及现货资源有限而有所反弹。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3690（-10），二级螺纹3550（-10），北京三级螺纹3740（-60），沈阳三级螺纹4000（-20），上海6.5高线3490（+30），5.5热轧3690（-），唐山铁精粉1065（-10），澳矿955（-10），唐山二级冶金焦1675（-），唐山普碳钢坯3280（-）

3、持仓：永安、银河减持空单。

4、要闻：巴西铁矿石出口量在六月份降至2360万吨，相比前一个月下降了26%。

5、小结：目前现货价格已经小幅跌破成本线，加之期货价格贴水较多，短期有些超跌，但整体宏观环境以及基本面仍无实质性改观，反弹无力。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场继续弱势运行，其中铁矿石、焦炭价格继续下探，且市场成交依旧清淡。

2、当前钢坯价格早已跌破年内低点，但由于终端需求疲软以及下游厂商对其后市依旧悲观，因此市场上并没有出现抄底、囤货等现象。

3、国内铁矿石价格继续快速下滑，部分地区有加速回落的迹象，成交依旧低迷。今日，河北等地区大型矿企亦随市场行情下调出厂价格，幅度35-40元之间，而下游并不买账。

4、国内部分地区焦炭价格继续下探，而成交依旧比较清淡。据了解，主导城市山西焦炭价格下跌较明显，其中临汾二级冶金焦1400-1470元，降30元。河津二级冶金焦1430-1550元，降60元。

5、天津港焦炭场存167万吨（-13），秦皇岛煤炭库存841万吨（-19），焦炭期货仓单40张（0），上周我国重点电厂煤炭库存天数26（0）上周进口矿港口库存9852万吨（+60）

6、唐山二级冶金焦出厂价格1560（-10），天津港一级冶金焦出厂价1800（0），临汾主焦精煤车板价1480（0），唐山焦精煤出厂价1470（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价700（0），澳大利亚主焦煤1550（0），日照印粉63%港口车板湿吨价925（-10）

7、钢材市场持续下跌，继续拖累矿石和焦炭走低。

橡胶：

1、近期市场传言山东有一轮胎厂申请破产，但地方政府不同意，该地区轮胎厂之间有相互担保的现象，此消息未经证实。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价22650/吨（-50）。交易所仓单10710吨（-80）。

3、SICOM TSR20结算价284.1（+0.6）折进口成本21582（+75），进口盈利1068（-125）；RSS3结算价295.8（-1.2）折进口成本24422（-58）。日胶227（+0.4），折美金2901(+4)，折进口成本24002（+63）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2990美元/吨（+0）；20号复合胶美金报价2850美元/吨（+0），折人民币价21150（+30）

5、泰国生胶片87.75（-0.62），折20号胶美金生产成本2921（-21）

6、丁苯华东报价19500/吨（-300），顺丁华东报价21500元/吨（-200）。

7、据金凯讯7月16日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升4.1至56.6，半钢下降1.9至72.2。

8、截至7月21日，青岛保税区天胶+复合库存约18.5万吨，较7月14日增加3000吨。

 

小结：近期市场传言山东有一轮胎厂申请破产。截至7月21日青岛保税区库存继续增加；截止7月中山东轮胎厂全钢开工率明显回升。上半年国内重卡整车累计同比下滑32%；5月份，中美日欧汽车销量同比增长14%。米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。

 

甲醇：

1. 布伦特原油104.38（+0.96）；秦皇岛山西优混（Q5500K）615（-0）；

2. 江苏中间价2780（+5），山东中间价2600（-10），西北中间价2200（-0）

3. CFR 中国353（-0），完税2794.84；CFR 东南亚359（-1）；

FOB 鹿特丹281（-1）；FD 美湾357.07（+0.76）

4. 江苏二甲醚价格4500（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1225（-0）；

6. 华北醋酸价格2700（+0），江苏醋酸价格2750（+0），山东醋酸价格2650（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价2810（-10），持仓量15420；

8. 截止7 月19日，华东库存35.7万吨（+1）；华南库存12.7（+1.5）

9. 5月份沿海甲醇到港量为42.1万吨；

弱势大盘下，甲醇表现相对坚挺，坚挺的现货价格支撑期货，目前期货仍贴水现货，为此1209下行空间不大。传统下半年甲醇需求又转好迹象，为此贸易商心态较好，加上目前港口库存压力并不大，为此市场跌价困难，短期做空条件尚不具备。但另一方面，需求端目前仍未见起色，而外盘利润修复明显，据悉目前到港量开始有所增加，为此价格亦缺乏大幅上行空间。整体而言，短期仍缺乏趋势行情出现，更建议短线操作为主。

pta:

1、原油WTI至88.97（+0.47）；石脑油至836（-6），MX至1175（-17）。

2、亚洲PX至1372（-16）美元，折合PTA成本7957元/吨。

3、现货内盘PTA至7550（+0），外盘986（-4），进口成本7741元/吨，内外价差-191。

4、江浙涤丝产销一般，平均在7-9成，部分稍高能走平或略超，个别稍低30%；聚酯涤丝价格多稳定 个别有小幅涨跌。

5、PTA装置开工率80（-10）%，下游聚酯开工率84.5（+0）%，织造织机负荷62（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至531（+7）万米，其中化纤布408（+1）。

7、PTA 库存：PTA工厂1-3天左右，聚酯工厂3-7天左右。

PTA装置负荷下降短期供应偏紧，但后期新产能开出预期利空将至，总体近强远弱格局仍可能持续，主力TA1301长线仍以空单为主。

LLDPE:

1、日本石脑油收盘价839（-6），东北亚乙烯到岸价1139（+40）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1270（+0），进口成本10188，进口盈亏-163

3、华东LLDPE国产货价格9950-10150，进口货价格9900-10100，均价10025（-40）。

4、石化全国出厂均价10133（-45），石脑油折合生产成本9908

5、交易所仓单1493张（-0）。

6、基差（华东现货-1301合约）：520，持有年化收益11.5%。

7、小结：

6月LLDPE进口为16.22万吨，虽然增幅不大，但已反映出前期进口盈利和生产毛利高涨后带来的进口增长趋势，预计7-8月进口还有25%的增长。原油止跌反弹，乙烯昨日大涨，或提振今日塑料市场。1301昨日超跌，在9500一线有买盘支撑，短期继续大幅下探空间不大，或9500-9700窄幅振荡。建议短多

 

pvc：

1、PVC现货市场均价：华东电石料6370（-0），华东乙烯料6750（+0）；

华南电石料6450（-0），华南乙烯料6750（+0）. 

2、东南亚PVC到岸均价：920美元(+0)，完税价7383，进口盈亏-633

3、电石价格：华中3600（+0），西北3250（+0），华北3575(-0)，西南3650（-0）。

4、远东VCM报价：755美元(+0)。

5、32%离子膜烧碱价格：华中935（+0），华北840（+0），西北840（+0）。

6、液氯价格：华东300（-0），华北150（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、1301合约期限年化收益：华南市场-1%。华东1.6%

8、交易所仓单：6881张(-139)

小结：

电石价格坚挺，支撑PVC现货。期货连续下跌后，近月与华东现货平水，吸引华东库再度仓单流出。昨日盘中1301合约在6400一线交投清淡，缺乏卖盘跟进，表现出明显抗跌。建议多单持有。

 

燃料油：

1、原油期货周三尾盘上扬，因股市反弹的提振作用抵消了疲软美国石油库存数据的不利影响。

2、美国天然气：截止7月13日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近17.5%（-2.2%），库存同比状况继续好转。

3、亚洲石脑油裂解价差周三跌至逾两周最低,因随着供给前景的改善,多头人气减弱

4、WTI原油现货月（9月）贴水0.31%(-0.01%)； Brent 现货月（9月）升水0.84%(+0.00%)。伦敦Brent原油（8月）较美国WTI原油升水15.41美元（+0.49）。

5、华南黄埔180库提价4695元/吨（+20）；上海180估价4640（+20），宁波市场4650（+0）。

6、华南高硫渣油估价4065元/吨（+0）；华东国产250估价4405（+30）；山东油浆估价4350（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月贴水97元（-3）；上期所仓单20500吨（+0）。

小结： Brent近月升水处于4个半月高位。上周美国原油、汽油和馏分油库存均意外大增。纽约汽油裂解差（WTI）和近月升水均降至1个月低位。纽约取暖油和伦敦柴油近月升水均转为贴水。伦敦柴油裂解差降至1个月低位。截止7.13日天然气库存数据同比继续好转。

 

 

棉花：

1、25日主产区棉花现货价格：229级新疆19828，328级冀鲁豫18574，东南沿海18515，长江中下游18378，西北内陆18283。

2、25日中国棉花价格指数18290(+8)，2级19392 (+7)，4级17612(+14)，5级15961(+13)。

3、25日撮合8月合约结算价18791(-179)；郑棉1209合约结算价18670（-120）。

4、25日进口棉价格指数SM报90.04美分(-1.14)，M报87.74美分(-1.11)，SLM报84.3美分（-1.25)。

5、25日美期棉ICE1212合约结算价69.51（-1.52）, ICE库存60878(-3609)。

6、25日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25380（+0），30430（+0），20275（+0）。

7、25日中国轻纺城面料市场总成交531(+7)万米，其中棉布123（+6)万米。

 

 

  纺织行业进入淡季，开机率继续下滑，棉花现货价格企稳回升；外棉方面，因投机性抛盘打压，ICE期棉收低；由于下游需求不振，纺纱环节利润较低甚至亏损，加之欧债愁云再次来袭，现货虽有上涨，但郑棉短期或将以震荡偏弱为主。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6005（-25）元/吨，12074收盘价5890（-30）元/吨，12094收盘价5800（-50）元/吨；昆明中间商新糖报价5970（+0）元/吨，1208收盘价5770（-49）元/吨，1209收盘价5739（-61）元/吨；柳州现货价较郑盘1209升水141（-1）元/吨，昆明现货价较郑盘1209升水106（+24）元/吨 ；柳州9月-郑糖9月=-64（-26）元，昆明9月-郑糖9月=-125（-37）元；注册仓单量4333（-8），有效预报200（+0）；广西电子盘可供提前交割库存16400（+0）；2：ICE原糖10月合约上涨0.34%收于23.57美分/磅；泰国进口糖升水3（+0.6），完税进口价6141元/吨，进口盈利-136元，巴西白糖完税进口价5913吨，进口盈利92元，升水0.25（-0.05）；3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至6月底，累计销糖749.23万吨（同比减少10.12万吨），累计销糖率65.05%（同比下降7.59%），工业库存余额402.52万吨（同比增加116.44万吨）；

4：多头方面，万达减仓3388手，华泰增仓6404手，中粮减仓1575手，多头方面，华泰增仓8364手，光大减仓3895手，万达增仓8397手，中粮减仓9059手；

5：UNICA称截至7月15日，巴西中南部甘蔗糖产量同比下降22%；墨西哥2012/13榨季糖产量或为530万吨；叙利亚有进口商寻求进口2.5万吨巴西原糖；2012年截至7月18日，俄罗斯从白俄罗斯进口糖近13万吨；墨西哥拍卖9家占全国产量20%的国有糖厂；

6：中国6月糖进口量为38万吨，今年1-6月，中国糖进口量为144万吨；6月份云南省食糖铁路外运量15.9万吨，同比减少3.3%，比5月份减少7%，云南1-6月累计食糖外运量为96.1万吨，同比增加5.8%；  

 小结      

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．国内食糖库存压力大，现货价格不断回调。

玉米：

1. 昨日玉米合约成交量264160手，持仓741416手（-21712）；持仓方面，多头持仓前三：新湖期货26665（-95）、浙商期货23813（+2731）、浙江永安22720（-3129）；空头持仓前三：国投期货46662（-722）、上海中财28610（-2494）、浙江永安22041（-275）。

2．玉米现货价：济南2460元/吨（+20），哈尔滨2240元/吨（0），长春2320元/吨（0），大连港口新作平舱价2480元/吨（+0），深圳港口价2560元/吨（+10）。南北港口价差80元/吨；大连现货对连盘1209合约贴水39元/吨，长春现货对连盘1209合约贴水199元/吨。

3.玉米淀粉：长春2950元/吨（0），沈阳2900元/吨（0），秦皇岛3080元/吨（0），石家庄3050元/吨（0），周平3100元/吨（0）； DDGS：四平2150元/吨（0），广州2390元/吨（0）；

仔猪均价30元/公斤（-0.09），毛猪均价13.73（0）元/公斤，生猪养殖每头亏损112.5（0）元，鸡蛋均价7.45（+0.10）元/公斤，蛋鸡均价8.23（+0.03）元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单10435（+0）张。

小结：

国内玉米现货价格稳定，大连港口价格小幅上升，深加工淀粉价格普涨30-50元/吨。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2600元/吨（0），九江2580元/吨（0），武汉2600元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2750元/吨（0）；粳稻价格：哈尔滨3150元/吨（+30），南京2900元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1209合约贴水B123元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3700元/吨（0），九江3710元/吨（0），武汉3720元/吨（-20）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），九江3980元/吨（0），武汉3900元/吨（0）。 

3．注册仓单0（+0）。

4．郑盘全天成交19208手，持仓39120手（+1578）；持仓方面，多头前三：方正期货3342(+5)、湘财祈年1418（+23）、浙江永安1385（+128），空头前三：中粮期货2467（+26）、江西奇瑞1949（+121）、一德期货1723（+4）。

小结：

据联合国粮农组织（FAO）表示2012年中国稻米产量可能达到2.05亿吨，比2011年增长2%，目前早籼稻市场收购保持稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2090元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1209贴水B70元/吨。

2．济南面粉价格2640元/吨（0），麸皮均价1748.5元/吨（0）。

3．强麦仓单14840（+1009）张，其中2010年度80（-179）张，2011年度13960（+1188）张，2012年度800（+800），仓单预报22534（-1098）张。

普麦仓单：563（+0）张，仓单预报0张，其中2011年度282（+0）张，2012年度281（+0）张。

4．持仓方面，强麦总成交量180600手，总持仓630370张（+10854），多头前三：浙江永安32220（+5348）手，国海良时16519（+830）手，广发期货14468（-372）；空头前三：浙江永安33778（-1042）、大连良运23687（+1395）,国投期货22485（+860）。

小结：

郑州强麦仓单增加1009张，预报仓单减1098张。

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88370938 （钢材），88398227（橡胶 燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA），88398217（黄金），88370937（白糖 谷物）