铜铝：跌势暂缓 关注整数关口支撑

穆迪下调德国银行、卢森堡银行及荷兰债务工具评级展望至负面

欧央行执委讨论赋予ESM一个银行执照

下跌趋势依然保持，动能有所减弱，建议平仓部分空单

 国内现货数据：现货市场今日长江有色金属报价，1#铜现货报价54600元/吨~54800元/吨，现货升水100-180元/吨；A00铝现货报价15360元/吨~15400元/吨，现货贴水30-升水10元/吨。

 晚盘主要消息，继23日下调德国、荷兰与卢森堡三个Aaa评级国家的评级展望至负面后，穆迪旗下评级机构25日又将德国17家银行集团的评级展望也降至负面。将“荷兰国内银行发行的债务工具”评级展望降至负面，将Aa1长期存款及债务评级的卢森堡国家储蓄银行评级展望由稳定降至负面。

 欧洲央行执行委员诺沃特尼（Nowotny）说，现在有理由认为可以赋予ESM一个银行执照，在市场担心西班牙面临全面救助这个时间点，欧洲央行发出介入救市的信号。

 欧洲央行执行委员的言论给晚盘金属市场带来一定支撑，基本金属纷纷出现上扬，伦铜上涨1.17%至7479美元，伦铝上涨0.83%至1882美元。形态上看，伦铜在中期支撑线处暂时获得企稳，但短期弱势依然没有改变，关注此支撑的有效性。

  外盘的上扬并未给国内市场带来多大提振，沪铝小幅高开，沪铜则依然低开，盘中两次出现增仓下探，突破了54000点位，不过迅速收复跌幅，重新站稳54000点位之上，今日这一整数关口成了多空双方的主要争夺点。从午盘减仓出现一波小幅拉升可以看出，部分空头选择了平仓了结，沪铜下跌动能有所减弱，主力合约1211收于54190，上涨0.04%。

操作建议，下跌趋势依然保持，动能有所减弱，建议平仓部分空单。

 

 铅锌：成交清淡 弱势整理

欧洲反垄断机构周三暂时批准了西班牙银行业资本重组的新方案

美国六月新屋销售35万，环比降8.4%，为两年来最大跌幅

7月德国IFO经济景气指数读数为103.3，市场预期为104.5

国内现货数据：现货市场今日长江有色金属报价如下：0#锌现货报价14400元/吨~14500元/吨，现货贴水50至升水50元每吨； 1#铅现货报价14900元/吨~15000元/吨，现货升水120-220元每吨。 

晚盘消息，欧洲反垄断机构周三暂时批准了西班牙银行业资本重组的新方案。欧盟委员会称，同意让上述新方案执行到今年年底。欧元区本月早些时候正式同意向西班牙发放至多1,000亿欧元救助贷款，以帮助该国银行业资本重组。 

美国六月新屋销售35万，环比降8.4%，为两年来最大跌幅。预期为37.2万。五月份新屋销售从36.9万修正至38.2万，为2010年4月以来新高。

7月德国IFO经济景气指数读数为103.3，市场预期为104.5，前值是105.3，修正为105.2。

昨日晚盘出台的经济数据都比较差，不过现在对基本金属起着主要作用的还是宏观面因素，欧洲方面的积极因素推动晚盘铅锌走高。伦铅上涨0.43%至1862.5,美元，伦锌上涨0.69%至1812.5美元。尽管短期小幅企稳，中期下跌趋势依然没有改变。

从国内走势看，沪锌今日平开，盘中维持窄幅震荡，上下振幅不超过100点，整日持仓减少6302手，显示部分空头选择了获利了结，市场下跌动能有所减弱。而从成交量上看，今日成交9万多手，成交量持仓比不超过25%，市场成交非常清淡，也显示出当前价位多空双方都无意争夺，短期市场难有大的起色。

操作建议，下跌趋势依然保持，跌势有所减缓，部分获利空头可以适当减仓。

 

 钢材：空头暂退 杀跌暂缓

螺纹钢今上冲5日均线后勉强站稳，持仓成交均出现减少

铁矿石价格下跌，淡水河谷二季度财报利润大减

螺纹钢短期反弹不改疲弱之势

隔夜外围市场出现反弹，市场气氛有所好转。内盘在偏暖的气氛下大部分品种都翻红报收，但反弹力度非常小。国内上证指数今日尾盘再度大幅下挫拉出新低对市场人气有一定拉低作用。螺纹钢减仓反弹，勉强站上5日均线，收报3719元。成交前20名会员单位中，多单小幅减少，空单小幅增加。昨日报中我们提过空头资金大量撤退，短期杀跌动力应有所减缓。

基本面消息，巴西六月份铁矿石出口量下滑至2360万吨，较上月降低了26%。淡水河谷发布最新二季度财报显示，因中国经济放慢导致对铁矿石需求的减少，这直接影响到其二季度获利情况，数据显示较去年同期下降58.7%，为2012年第一季以来最低，且低于分析师的预期。国内方面，近期华东、华北几大钢厂都出现了夏季检修停产，预计7月底8月初的产量将会有一定的减少，但规模性停产仍未出现，行业走好的希望依旧渺茫。今天现货市场上，钢之家重点监测的28个城市螺纹钢报价继续下跌，目前均价已跌至3708元。

宏观面上，欧债危机依旧值得警惕。本周欧盟委员会、欧央行以及IMF抵达希腊进行调查。由于8月初希腊将有大笔债务到期，因此本次行动的后续结果值得关注。另外要注意的是，德国、芬兰等国近来纷纷有声音表示不会再出更多资金来救希腊，希腊退出欧元区的风险正在不断加大。

随着空头的大幅撤退，螺纹钢跌势放缓。目前来看，1210近月合约与1301合约价差不断拉大也显示下方空间应不会太大。多头试图想要拉起反弹但宏观面及基本面并不配合。螺纹钢若明日持续站上5日均线则空单暂时减仓止盈。博反弹的多单介入需谨慎。

 

 

 焦炭：资金成为行情波动的重要力量

宏观面、行业面和技术面很难找到焦炭价格向上的理由，弱势仍是焦炭价格的主特征

持仓量与价格呈反向运动关系，为判断行情提供依据

 今日行情：

 

 基本分析：

 上图是焦炭指数价格（白线）与持仓量（黄线）在11:00-15:00间的变化。

 

 综合论述：

 今日行情有两点很明确：一是技术上的破位下行符合一般判断，二是日内持仓量与价格的反向变动关系符合昨日判断，表明资金是推动行情的重要力量。宏观面、行业面和技术面很难找到焦炭价格向上的理由，弱势仍是焦炭价格的主特征，而资金在行情波动中推波助澜。

 历史数据表明：持仓量与价格呈反向运动关系。目前该判断仍然有效，为判断行情提供依据。操作思路：逢高做空，在持仓量降低时止盈。

 

 橡胶：弱势震荡  再探22000点

国内全乳胶SCRWF今日上海销区报价为22900元/吨，较上一交易日继续下跌100元/吨，而较上周五已大跌1200元/吨

合成胶价格下挫

国内汽车市场上，由于高库存导致的运营成本不断攀升依然是困扰经销商的难题

今日行情 

     今日沪胶弱势震荡，主力1301合约开盘于22260点，盘中下破22000点，探底21985点，但之后价格回升，冲高22350点，尾盘收于22210点。交易量与昨日基本持平，持仓量减少1302手。

基本分析 

 东南亚天胶现货价格小幅走跌。据路透7月26日外盘报价，泰国RSS3烟胶（9月）价格企稳3000美元/吨；STR20（9月）报价2880美元/吨，下跌20美元/吨；SMR20（9月）报价2850美元/吨，下跌50美元/吨；SIR20（9月）报价下挫至2844美元/吨。国内全乳胶SCRWF今日上海销区报价为22900元/吨，较上一交易日继续下跌100元/吨，而较上周五已大跌1200元/吨。

 国内丁二烯价格下调，今日齐鲁化工城丁二烯报价为19350元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。合成胶价格下挫，今日齐鲁化工城丁苯胶市场售价为19700元/吨，较上一交易日下跌500元/吨；顺丁胶市场售价为21600元/吨，较上一交易日下跌450元/吨。

 国内汽车市场上，由于高库存导致的运营成本不断攀升依然是困扰经销商的难题。而在众多细分经销商中，自主品牌的压力最大，有部分自主品牌的库存超过了3.5倍。即便是一向被业内视为风景独好的进口车市场也开始面临着库存偏大的难题，由于进口车价格相对较高，对经销商而言，压库资金更为巨大。中国进口汽车贸易中心的数据显示，对于进口车市场而言，库存增加和价格下滑问题日趋严峻，5月份，全国进口车库存系数达到2.7这一超警戒水平，82.6%的进口车商库存过高，高于国产车50个百分点。

综合论述

  沪胶探底回升，盘中虽再次下破22000点的支撑，但多头护盘力量犹在，尾盘时仍然守住了这一关键点位。现货市场上，天胶现货价跟跌，而合成胶价格亦有一定幅度的下调，无法对沪胶价格提供有力支撑。国内车市库存的高压也显示下游消费并没有回暖。目前沪胶仍处弱势格局，纠结于22000点，若下破，则后市下跌空间犹在。

 

 大豆：信心不足 调整延续

 虽产区降雨继续，但美豆11月合约出现技术性反弹，期价突破1600美分整数一线，逼近5日均线。

    近期油脂限价令再现市场，前两周中粮、益海嘉里等油脂企业受成本提高影响宣布提高食用油产品的零售价格，部分媒体给予报道之后市场反应较大。昨日有媒体报道24日发改委“约谈”中粮及益海嘉里，希望企业保持食用油价格的稳定。如果消息属实，短期油脂市场将面临较大政策压力。

    目前美豆产区迎来较大范围降雨，但多数地区降雨数量在0.5英寸以下，大雨多发生在中西部北部地区，而前期受灾严重的伊利诺斯州至印第安纳州并未迎来充足降雨。从目前天气预报来看，下周一公布的大豆优良率止跌概率较低，继续下降可能较大，未来两周产区降雨仍是关注重点。昨晚美豆反弹技术特征更为鲜明，目前期价仍缺乏天气支撑，今晚关注5日均线压力强度。

 内盘豆类今日仍未摆脱疲弱态势，大豆1301高开低走，20日均线反压依旧，05合约亦未能突破周二构筑的缺口下沿。豆粕延续弱势震荡态势，虽1301日内大幅增持，但终盘仍以阴线报收，1305表现则稍显强劲，期价小幅回升。1、5月价差继续小幅回归。目前豆类继续调整态势，持续修正合约价差结构及技术指标。考虑到现货市场再传油脂限价消息，短期油脂的弱势恐将继续拖累豆类。

 操作上中线继续保持观望思路，等待技术走势回暖，短期可以波段思路对待，注意1、5合约强弱转变。

 

 油脂：量能不足 低位盘整

     国外油脂期市低位反弹。美中西部种植带降雨有限令干旱担忧情绪复燃，CBOT豆类市场反弹，原油的走强也令豆油跟盘上涨，主力合约收在60日均线附近。BMD毛棕榈油也迎来低位反弹，但因欧债危机涨幅有限。DCE油脂高开窄幅震荡。

 国内现货方面，豆油、棕榈油现货总体稳定，局部波动。菜籽油现货平稳。目前期货盘面震荡较为剧烈，现货成交较为谨慎。

 市场消息，近期中粮、益海嘉里等企业宣布提高旗下食用油产品的销售价格，这再次引起市场和有关部门的关注。记者获悉，国家发改委24日“约谈”中粮和益海嘉里，希望企业保持食用油价格的稳定。中粮福临门花生油经销商价格调整于7月中旬开始；金龙鱼调和油自7月底调价，幅度在5%左右，其他豆油、菜油未做调整。

 经过连续连日大幅回调之后，美豆油维持在60日均线附近徘徊。马来西亚毛棕榈油受库存增加与出口疲软的利空打压至2900整数关口。目前国内油脂基本面偏弱格局依旧，现货消费低迷，油厂挺粕造成豆油库存近三年最高水平。同时全球经济放缓与欧债危机的慢性病不时发作令油脂市场消费不振。美盘天气炒作仍未结束，美国农业部25称，截至目前2012作物年度，美国农业部已将31州1369县确定为受灾区，其中1234县为干旱受灾区。截至7月2日，美国生长在“非常差”和“差”条件下的玉米与大豆作物比重分别增至45%与35%。持续的干旱天气令但美国大豆减产已成定局，高盛与花旗已上调未来三个月大豆价格预期。大豆原材料的上涨将继续支撑油厂挺粕心理，国内油脂消费不振和库存维持高位，令油脂维持弱势。但长期来看随着油脂消费旺季的来临，粕强油弱格局有望得到缓解。

 操作建议：从技术图表分析，豆油主力合约1301本周初下跌到前期阶段性底部9300—9000区域，进入横盘整理形态，持仓和成交呈现萎缩状态。目前周边市场难有起色，本周周线长阴还在继续消化周初的下跌动能，短时间内横盘震荡，并伴随短时间的下探行情仍将持续，围绕9300的争夺将延续到下一周。操作上建议采取日内短线交易，不宜选择单边方向。

 玉米: 天气多变 走势徘徊

   干旱缩减美国玉米产量的预期推动周三CBOT玉米期货价格收涨，周四电子盘走势先抑后扬。连玉米期货减仓收跌，日内宽幅震荡，1301合约受制于10日均线压制。

天气炒作是一把双刃剑，对期价想成双面影响。从未来的天气形势看，降雨将继续出现在美玉米主产区的部分地区，同时也有新闻报道，在美玉米的第二大主产区——伊利若斯州的个别县郡仍有单产预期超过190蒲式耳/英亩的地块存在。因此，一方面，频繁多变的天气因素预计近期将加剧玉米期货价格的波动；另一方面，干旱对产量的影响程度需要时间的判定。国内玉米生长已进入关键期，东北主产区近期多雨的天气值得关注。此外，价格大幅上涨后对需求的拖累继续在市场中演变，从美国能源署公布的数据显示，上周美国乙醇产量重挫至记录最低水平，而背后最大的原因便是原料价格上涨。

今日连玉米仍徘徊于前一日交易区间内，盘中冲高回落与探底回升并行，凸显当前市场方向不甚明朗的特征。周边市场走势不一也对其形成拖累。预计1301合约将继续在考验20日均线支撑与试探10均线压力中度过。

技术上看，短期的5、10日均线、macd指标形成死叉， kdj指标呈向下发散趋势，均不利后期走势，存在回调需求。1301合约成交量略有增加。

 操作策略：“青黄不接”的基本面特征决定优质玉米现货价格将继续保持坚挺，1209合约强势预计将延续。后市若国内天气无重大灾害，产量依旧可期，关注1301近期技术面发出的方向性指引，是否会出现套保机会。

 

 糖棉：基本面无指引 糖棉放量下挫

隔夜外盘商品市场继续调整，原糖与美棉也不例外，受此影响，今天国内糖棉期价走势异常疲弱，截至收盘，两者均放量下挫，其中白糖以2.19%的跌幅领跌盘面。

根据国家统计局最新数据显示，上半年我国纱产量1500万吨，增幅超一成。其中6月份纱产量283.4万吨，同比增加8.65%。在纱产量增加的贡献者中我们认为化学纤维纱起着很重要的作用，因为对于棉纱来讲，其原材料棉花价格的大幅下挫令企业用棉量大大减少，所以对于纯棉纱市场来讲，其比例是降低的。

与期货价格走势不同的是现货报价中棉花报价继续反弹。目前328级报价为18300元/吨，其与棉花期货价格之差已经逐渐缩小。从某种角度上来讲，期货价格这么大幅下跌已经没有理由了。而且盘中很明显的在19100点位有支撑存在。所以再追空风险很大，至于做多则需等待时机，暂时易观望。

白糖期现货价格均大幅下跌，与外盘价格再次拉大。但基本面以及机构持仓并未显示更大的利空，机构持仓增量中反而是持买量多与卖量，而且增仓幅度也一样，由此可见，今天的盘中大跌或许是白糖的最后一跌，建议投资者空单可以逢低减仓。

 

 麦稻：需求淡季 炒作之外

今日强麦和早稻双双上探，强麦主力1301合约再次测试2500，似乎下跌也有难度，而早稻主力1301合约再度往区间上沿2750迈进。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周三收高，自连续连日的跌势中反弹，因美元走软和黑海小麦产量前景缩减提供支撑。一个月来小麦期货大体追随玉米期货的走向，且这种局面将继续。

国家临时存储超标小麦竞价销售交易会于2012年7月26日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场(河南)成功举行。本次计划交易河南2009年国家临时存储不完善粒超标白小麦1316吨，全部成交，成交价1800元/吨。

小麦和早稻就基本面来说仍处于需求的淡季，而这波因美国干旱引发的国际农产品的牛市行情炒作中，小麦和早稻也并未沾光，与玉米相比，小麦的主要功能是用作口粮，随着玉米价格的升高小麦的饲料替代作用也会继续增强，不过在增幅方面，为了保证口粮消费，这方面的替代会显现多少值得思量。总体来看小麦，早稻要受到炒作资金的持续关注缺乏条件，但短期受到资金冲击的可能性不能排除。

强麦今日持仓显示多空主力继续大幅增仓，排行第一的永安席位今日继续增多，连续三天出现增仓，净持仓上转为净多头。

强麦1301合约今日再次上探2500点未果，连续三日反弹，后市可能还会测试前期低点，但从持仓来看多空主力互不相让，结合基本面，持仓来看要形成连续的下跌走势概率不高，技术图表上看到仍处于下降通道之中，建议区间操作。早稻方面，今日尾盘再度上拉，多头资金似乎并不放弃挑战2750的高点，从图表上看短期在2700-2750区间震荡概率较大，仍建议逢高沽空为主。

 

消息面:

欧洲央行执委称正讨论赋予欧洲稳定机制（ESM）银行牌照，欧洲央行发出介入救市信号。

解读：昨日欧元兑美元上涨，为六日来首次，西班牙国债收益率上涨势头也得到遏制。源于此前欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼称，支持ESM获得银行业务牌照的论点是有根据的。若ESM获得银行业牌照，ESM将可直接从欧洲央行获得尽乎无条件的资金支持，进而平息市场关于西班牙意大利可能需要全面救助而ESM现有资金规模不足以负担得起救助任务的忧虑。

不过牌照颁发必将阻力重重，因德国一直反对ESM获得银行业牌照。许多分析师也认为欧元下跌趋势仍然完整，给ESM牌照仍然只是一个构思，鉴于欧洲央行官员的反对，这构想可能难以落实。相反，如果市场意识到诺沃特尼的观点正在更广泛的欧盟理事会成员之中引起共鸣的话可能会引领市场度过原本会动荡不安的8月。

另外，美国昨日公布的6月新屋销售不及预期，显示房地产复苏仍存在反复。美国商务部周三公布，6月新屋销售年率为35万，预估为37万户，5月修正为38.2万户。美国6月新屋销售较上月下降8.4%。

 原油：步入修正期

 EIA昨天今天发布了上周的能源库存报告。报告显示，上周美国原油库存增加270万桶，主要由于原油进口量大幅增长。 昨日WTI9月原油合约期货价格上涨47美分，报收于每桶88.97美元，涨幅为0.5%。受EIA报告中库存增加影响，在大多数交易时段中，该价格均处于下跌走势。但在最后的交易时段扭转此前颓势一路走高，吸引投资者重返市场，则主要是市场对欧元区的状况稍感乐观，且美元兑欧元及其他国际主要货币的汇率有所下滑所致。9月份交割的布伦特原油期货价格上涨84美分，报收于每桶104.26美元，涨幅为0.8%。

 最近受到欧债各种变数影响，市场避险情绪浓重，走向快速转变，而上游的高库存压力仍然存在。避险情绪升温、美元中期强势等将继续给油价带来压力，预计原油近期将步入修正期，横向运行的可能性较大。

 

 

 甲醇点评：主力资金不甘寂寞，试探下方支撑

 本周甲醇波动明显加剧，尽管前几日主力做多意愿较强，无奈能化品种普跌拖累甲醇走高。从主力持仓分布看，多头前十持仓5494手，空头主力持仓2968手。今日甲醇盘中一度跳水跌至2711点，但是此后随即又急速冲高，尾盘报收2773。这也说明多空主力持仓力量悬殊，空方没有恋战，此举另一个动机很可能也是主力在试探下方支撑。

 从短线看，甲醇下方的空间比较小，2700点一线的支撑较强。但是现有市场因素还不足以令甲醇迅速走高，短线还会出现反复。建议投资者继续采取区间操作思路。

 

 塑料收评：下跌动能减缓

 今天期货市场的人气依然是疲弱的，数次想要在铜的带动下上冲，结果都无功而返。事实上现货价格比较坚挺，今天的成交价在9900-10000左右，跟昨天基本差不多。期现贴水现象近期再次出现，致使现货商又开始蠢蠢欲动，

想要入市套保。个人觉得短期内在9500一线得以支撑的可能性还是蛮大的，毕竟有现货面的支撑。不过8月份来看，价格的不确定性非常大，首先油价难有较好表现，之前我们一直将布伦特油价看至110美元，不过连续的保障压低了上方的空间，如果地缘政治没有较大问题的话，油价难有较好表现啦。另外，8月份进口货依然会冲击市场，最大的不确定因素是国内宏观面的利好，如果政府降准，或者出台一些表明经济恢复增长的数据，虽然目前来看比较难，那么连塑期价仍有突破10300的可能，否则在8月份连塑维持疲弱的可能性较大。

  

 

 

 PTA：弱势再续

 从周一开始PTA期价被当头一棒，之后疲态一直延续，成为期市的领跌品种。但是现货市场却相对平静，价格也没有出现期货类似的大幅下挫，主要受到上游供应紧张，以及下游库存偏低，市场心态稳定的支撑。因此这里也隐含着这样一种风险，一旦市场企稳，价格很容易首先出现反弹。因此短期内不建议投资者追空，尤其是背靠7000点一线可以尝试短多。

 

 

 

 PVC:多空分歧加大,市场波动加剧

 今日PVC盘中上攻未果，再度回落，日内波动明显加剧，显示多空双方对后市走势分歧加大。单边持仓没有显著变化，也意味着双方还不敢断然单边做市。一方面期货价格与现货价相差无几，企业套保意愿减弱，抛空压力不大，加上成本支撑下行无力。另一方面，投机资金也不愿意参与成交不活跃的PVC，不出现宏观面的波动，PVC必然维持区间波动。

 个人认为，PVC连续两日冲高未果，试探上方6500点附近压力较大，价格会随市场继续波动，短线走强可能性不大。后期PVC还是等待国内宏观消息面和国外货币进一步宽松配合继续走高。