本周股指期货维持空头格局。自“黑周一”破位下行以来，缺口一直未能弥补，现货指数HS300更是创出新低2352.80点。分析人士表示，基本面相对利空促使多空头采取静观态度，而随着近期信托入市获批，更是造就了空头略占上风格局，建议投资者持短空思路为佳。市场虽仍处于下降通道中、均线系统空头排列成压制，但连续三天上影线显示了多头试探性运作。

机构持仓方面，26日，华泰长城期货、国泰君安期货和海通期货跻身总成交量前三名，分别成交59942手、59914手、55184手，同比前一交易日分别增仓8756手、5866手、6694手，排名前十机构共持仓413519手，同比前一交易日增仓43660手。多头方面，国泰君安期货、华泰长城期货和银河期货夺得第一、第二、第三，持买单量分别为5015手、3747手、3537手，国泰君安较前一交易日减仓27手，而华泰长城期货和银河期货较前一交易日分别增仓42手、323手。多头机构排名前十共持仓31338手，较前一交易日增仓1543手。空头方面，中证期货依然领衔，国泰君安期货和华泰长城期货跻身前三名，持卖单量分别为11539手、8120手、4600手，中证期货较前一交易日减仓27手，而国泰君安期货和华泰长城期货较前一交易日分别增仓159手、334手，空头机构排名前十共持仓43693手，较前一交易日增仓391手。

机构避险提供做空动能

由于近期欧元区债务危机有所加剧，市场投资者担忧情绪提升，本周传出西班牙国债收益率再次飙升，更是为市场增添些许不稳定因素，股指期货走势较为跌宕，空头略占上风。国泰君安期货（北京）交易部总监曾一表示，随着近期信托被批准参与股指期货，其旗下产品相续申报，阳光私募等投资者在行情持续走弱背景下，纷纷加快开户进度，特殊法人的专户产品更是提早入市进行操作，在股指期货市场需求回避风险，众多力量汇集为短期行情带来较大保值压力，奠定了指数下行做空基础。

他表示，现阶段，从股指期货持仓情况来看，空头依然占据上风，国泰君安等券商系期货公司依然牢牢占据空头第一梯队，在净空单持仓1万手之上格局下，行情较难有反转迹象历史数据验证，在行情反转过程中，应伴随着前20名会员席位多空持仓转向均衡的迹象，但目前尚未有显现。

南华期货股指分析师严兰兰表示，本周期指上演了“黑色星期一”，期价跳空破位下跌，而缺口未得到及时回补，现货指数HS300创出本周新低2352.80点，较今年1月低点2254.57相距约100点，似乎好于年初低点（2132点）的上证指数。从指标成交量（或成交金额）来看，HS300指数成交金额接连4日持续萎缩，截至25日（本周三）已降至257亿元，显然市场投资情绪已跌至冰点；本周期指市场成交量也一直处于低位，不过，与上周跌宕起伏的格局完全不同，对比可见，做空势力已有所下降。

她表示，从最近5个交易日机构持仓来看，持仓排名前5最多的多方、空方席位中，有3家席位相重叠，分别是国泰君安期货、华泰长城期货和海通期货。多头方面，另外两家主力席位是银河期货和广发期货，空头方面，两家主力席位分别是招商期货和中证期货。通过持仓对比发现，本周前期双方调仓量较小，空方主力接连微幅增仓（共增仓1452手），多方主力仅略微增仓600余手，期指整体持仓量综合仅在周三出现微幅增长。所以，期指多空双方主力采取静观其变策略。

银河期货股指分析师孙锋表示，股指再创新低，空头继续压制市场，市场做多信心不足。不过，股指期货26日跌幅小于现货，升水略有扩大，主力合约期现价差已近18点，同时持仓也有所增加，多头抵抗进一步加强。

宏观面相对偏空

本周宏观经济整体较偏空。首先，欧洲主权债务问题继续恶化，继23日下调德、荷、卢三国评级展望至负面后，穆迪旗下评级机构25日又将德国17家银行评级展望也降至负面。其次，惠誉国际评级在21日晚间（美国当地时间）就美国国会超级委员会减赤协议流产一事称，美国减赤协议流产可能导致评级前景被下降至负面，但不太可能导致评级遭降。另外，美国财长盖特纳称债务上限危机将引发严重影响，美国经济增长放缓也成为了无法回避事实。

由于国际市场近期剧烈变化传导国内市场，西班牙国债收益率再次飙升，为市场带来了不稳定因素，国内实体企业利润下滑较快，抑制地产投资政策不动摇，反应出国家目前面临两难局面。虽然前期市场利率连续下调，货币政策转向较明确，但此次节奏和力度都不及当初的4万亿投资，市场在这种僵持局面下选择破位下行。

短期持空头思路为主

上海中期期货认为有两点值得关注，一是持仓量结束了之前一周以来的下降态势，出现了2990手的增仓。在股指下行背景下，增仓反映了空头主导着市场走势。二是午盘后商品市场也是一路下行，反映了投资者依旧对中国经济前景缺乏信心。

严兰兰表示，国内外经济均不景气，投资意愿较低迷，期指价位虽已一跌再跌，其做空力量却依旧按兵不动、掌握主动权，因而，未来一周投资者仍不宜对股市反弹抱有幻想，持仓静观局面为上策。

孙锋则认为，股指期货持仓创新低后略有增加，主力合约增仓2824手，显示多空分歧加大，而多头增仓更明显。从主力合约持仓看，前20名多头合计增仓2207手，其中光大期货增仓931手；而空头前20名增仓合计1517手，其中宝城期货增仓427手。股指期货随时有出现多头反击可能。首先，市场虽仍处于下降通道中、均线系统空头排列成压制，但连续三天上影线显示了多头试探性运作，同时，尾盘恐慌性杀跌后未有下行，而是横盘震荡，显示市场承接力量加强。其次，从现货市场看，板块轮动预示阶段见底，近期市场表现明显特征就是上半年强势板块开始回调，而基本面看空板块有企稳迹象。