每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）德拉吉周四表示，将尽一切努力捍卫欧元，包括降低边缘国家国债的收益率水平。其发言大幅提振欧元，关注下周欧洲央行议息会议，预计SMP和LTRO采取的可能性增大。

（2）周四爱尔兰回归市场拍卖8年期国债，这意味着爱尔兰自2010年9月以来首度回归市场融资长期国债。

2、美国：

（1）上周，房地美数据显示30年期固定按揭利率由3.53%降至3.49%，15年期固定按揭利率则从2.83%降至2.8%。而三十年期的利率已经比1年前低了1个百分点。

（2）美国6月未决房屋销售环比下降-1.4%，预期为0.9%，前值为5.9%。但同比依然增加9.5%，买房者的热情依然很高，销售减少主要是因为库存下降。

（3）美国6月耐用品订单月率增长1.6%，预期增长0.3%，前值调整为增长1.6% 。

（4）上周美国首次申请失业金人数为35.3万人，此前市场共识预计该数字为38万，前值为 38.6万人。

3、今日重点关注前瞻：

周五（7月27日）：

德国7月CPI，上月+1.7%；

美国第二季度实际GDP初值，上季度+1.9%；

美国7月密歇根大学消费者信心指数终值，初值73.2；

 

铜铝锌：

1、铜现货对三个月贴水-6美元/吨，库存-1525吨，注销仓单-375吨。现货贴水幅度扩大，注销仓单略有下降，LME仓单集中度依然 较高,伦铜数据有所转弱。沪铜本周库存继续+45吨，库存连续增加但增幅趋缓，现货略升水140元/吨。6月份精炼铜净进口量环比 上月回升，过去一个月国内铜库存呈增加态势。铜价近期面临的基本面格局偏弱，关注7200美元一线能否支撑住。

2.LME铝现货对三个月贴水恢复至C32美元/吨，库存-5625吨，注销仓单+350吨。伦铝库存近期总体下降加快，虽近日库存大幅增加 ，注销仓单高位。沪铝现货贴水-10元/吨，本周库存+8372吨，6月产量仍然增加，但进口依然没有起色，预计15500以上空间有限 ，沪铝依旧是个空头选择，但是需要等待库存压力的累积，上周交易所库存有较明显增加。

3、LME锌现货对三个月贴水C3.25美元/吨，库存-2375吨，注销仓单-2375吨，注销仓单高位回落，伦锌大库存格局未变，近期回调 压力明显。沪锌交易所库存本周-1677吨，相比之前降幅趋缓，现货转为平水，冶炼企业低开工率，但矿供应充足，行业去库存， 但去库存仍不够充分，整体形势依然较弱，反弹都是弱反弹。

4.LME铅现货对三个月贴水C14美元/吨，库存-1950吨，注销仓单-2525吨。伦铅库存和注销仓单同降。基本面而言伦铅将渐入季节 性旺季，近期数据又有所转好，价格表现相对会强于某些金属，近期伦铅持仓从高位回落，自身矛盾也较突出。沪铅交易所库存本 周+586吨，动力型电池进入旺季，但下游需求的支撑目前看仍比较弱。6月份精炼铅产量增幅明显，沪铅相对偏弱。

5.IAI:全球6月铝库存较5月份减少8.6万吨至231.2万吨。

 

结论：伦铜现货转为贴水，宏观氛围较差下铜自身基本面数据也有所转弱，国内虽有支撑但上行动力不足，铜价在低位震荡筑底过 程，关注7200美元一线能否支撑住。伦锌注销仓单回落库存增，价格面临压力。去库存充分之前锌的反转格局未显现，不改弱势格 局。伦铅近期进入季节性旺季行情，表现或将强于伦锌。沪铝国内面临的供应压力很大，维持相对偏空判断，但需等待库存增加的 入市时机，上周库存增加有所显性化。

钢材：

 1、现货市场：国内市场建筑钢材价格继续弱势震荡，部分地区跌势有所放缓，整体成交仍不理想。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3680（-10），二级螺纹3540（-10），北京三级螺纹3710（-30），沈阳三级螺纹3970（-30），上海6.5高线3530（+40），5.5热轧3740（+50），唐山铁精粉1065（-），澳矿935（-20），唐山二级冶金焦1675（-），唐山普碳钢坯3280（-）

3、持仓：永安增持多单，中钢减持多单。

4、要闻：根据"我的钢铁网"提供的最新统计数据，华东的日照钢铁、济南钢铁等，华北的首钢、河北武安、河北钢铁、唐钢等，华中的武钢、鄂钢、冷钢、涟钢等，华南柳钢、重钢、昆钢都已经或者即将进行高炉停产检修。

5、小结：目前由于钢厂减产消息不断，给市场提振一定信心，行情趋于平稳，但下游需求仍低迷，也难有实质性反弹行情。在矿石止跌前，行情不宜过早乐观。

 

橡胶：

1、固特异近日完成了一项重大尝试，用大豆油替代石油来制造轮胎。目前该轮胎已进入试生产阶段，如果成功，将最早于2015年上市。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价22650/吨（+0）。交易所仓单10710吨（+0）。

3、SICOM TSR20结算价284.1（+0）折进口成本21566（-16），进口盈利1084（+16）；RSS3结算价298.6（+2.8）折进口成本24422（+191）。日胶227.6（+0.6），折美金2907(+6)，折进口成本24026（+24）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3000美元/吨（+10）；20号复合胶美金报价2855美元/吨（+5），折人民币价21171（+21）

5、泰国生胶片88.75（+1），折20号胶美金生产成本2961（+40）

6、丁苯华东报价19250/吨（-150），顺丁华东报价21400元/吨（-100）。

7、据金凯讯7月16日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升4.1至56.6，半钢下降1.9至72.2。

8、截至7月21日，青岛保税区天胶+复合库存约18.5万吨，较7月14日增加3000吨。

 

小结：截至7月21日青岛保税区库存继续增加；截止7月中山东轮胎厂全钢开工率明显回升。上半年国内重卡整车累计同比下滑32%；5月份，中美日欧汽车销量同比增长14%。米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。

 

甲醇：

1. 布伦特原油105.26（+0.88）；秦皇岛山西优混（Q5500K）615（-0）；

2. 江苏中间价2780（+0），山东中间价2595（-5），西北中间价2190（-10）

3. CFR 中国356（+3），完税2820.14；CFR 东南亚366（+6）；

FOB 鹿特丹281（-0）；FD 美湾356.31（-0.76）

4. 江苏二甲醚价格4500（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1225（-0）；

6. 华北醋酸价格2700（+0），江苏醋酸价格2750（+0），山东醋酸价格2650（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价2808（-2），持仓量13034；

8. 截止7 月26日，华东库存34万吨（-1.7）；华南库存11.3（-1.4）

9. 5月份沿海甲醇到港量为42.1万吨；

10.上周港口库存继续走低，现货短期短期尚不具备大幅下行动能，而期货仍贴水现货，1209仓单注册条件仍不具备，为此预计1209合约仍将坚挺。但另一方面，需求端目前仍未见起色，而外盘利润修复明显，据悉目前到港量开始有所增加，为此价格亦缺乏大幅上行空间。整体而言，短期仍缺乏趋势行情出现，更建议短线操作为主。

 

 PTA：

1、原油WTI至89.39（+0.42）；石脑油至831（-5），MX至1170（-5）。

2、亚洲PX至1354（-18）美元，折合PTA成本7868元/吨。

3、现货内盘PTA至7530（-20），外盘981.5（-4.5），进口成本7705元/吨，内外价差-175。

4、江浙涤丝产销偏低，多数平均在5-6成；聚酯涤丝价格多稳定 个别有微幅下跌。

5、PTA装置开工率80（-0）%，下游聚酯开工率84.5（+0）%，织造织机负荷62（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至532（+1）万米，其中化纤布413（+5）。

7、PTA 库存：PTA工厂1-3天左右，聚酯工厂3-7天左右。

PTA装置负荷下降短期供应偏紧，仍有一定支撑，但后期新产能开出预期利空将至，总体近强远弱格局仍可能持续，主力TA1301长线仍以空单为主。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价833（-6），东北亚乙烯到岸价1139（+0）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1272（+2），进口成本10196，进口盈亏-183

3、华东LLDPE国产货价格9900-10150，进口货价格9900-10100，均价10010（-15）。

4、石化全国出厂均价10133（-0），石脑油折合生产成本9854

5、交易所仓单1484张（-9）。

6、基差（华东现货-1301合约）：433，持有年化收益9.5%。

7、小结：

原油维持88-90美元区间振荡，+9-1月差昨日从210点的3年高位回落，随着现货中心下移至万元关口，月差继续扩大空间较小，建议正套头寸了结。1301在9500一线空头获利了结，今日或加大涨幅，建议多头持有。

 

pvc：

1、PVC现货市场均价：华东电石料6370（-0），华东乙烯料6750（+0）；

华南电石料6450（-0），华南乙烯料6800（+50）. 

2、东南亚PVC到岸均价：920美元(+0)，完税价7378，进口盈亏-628

3、电石价格：华中3600（+0），西北3250（+0），华北3575(-0)，西南3650（-0）。

4、远东VCM报价：755美元(+0)。

5、32%离子膜烧碱价格：华中935（+0），华北840（+0），西北840（+0）。

6、液氯价格：华东300（-0），华北150（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、1301合约期限年化收益：华南市场0%。华东2.6%

8、交易所仓单：6881张(-0)

小结：

受乙烯反弹支撑，乙烯料小涨，但电石料销售情况仍然清淡，库存压力明显。短期上涨下跌空间都受限制。昨日1301盘中向上测试6500点，连续几日上引线较长，仍不具备趋势性上涨条件，建议今日盘中6550上方逐步建立空头头寸

 

燃料油：

1、原油期货价格周四连升第三天,此前欧洲央行总裁德拉吉承诺保护欧元区缓和了对欧债危机的部份忧虑

2、美国天然气：截止7月20日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近15.8%（-1.7%），库存同比状况继续好转。

3、亚洲石脑油价格周四小跌至每吨840美元，裂解价差下滑至三周低点，因布兰特原油价格居高引发石化利润受挤压的担忧,令石脑油需求被遏制

4、WTI原油现货月（9月）贴水0.31%(+0.00%)； Brent 现货月（9月）升水1.02%(+0.18%)。伦敦Brent原油（8月）较美国WTI原油升水15.87美元（+0.46）。

5、华南黄埔180库提价4695元/吨（+0）；上海180估价4640（+0），宁波市场4650（+0）。

6、华南高硫渣油估价4065元/吨（+0）；华东国产250估价4405（+0）；山东油浆估价4350（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月贴水104元（+7）；上期所仓单20500吨（+0）。

小结： Brent近月升水处于4个半月高位。上周美国原油、汽油和馏分油库存均意外大增。纽约汽油裂解差（WTI）和近月升水均降至1个月低位。纽约取暖油近月升水转为贴水。伦敦柴油裂解差降至1个月低位。截止7.20日天然气库存数据同比继续好转。

豆类油脂： 

一．行情概况：

1.      利多因素：

A、美国大豆进入到天气市炒作的关键阶段（截至7月底看不到天气改善的迹象），美玉米减产目前几成事实；

B、玉米市场焦点是全球玉米无论新作还是陈作供需继续趋紧（世界玉米第一主产国美国从第二主产国巴西进口玉米）以及高价玉米下被严重抑制的需求问题，大豆市场焦点是新作美豆产量不容有失（世界第二大主产国巴西需要从阿根廷进口大豆）以及大豆需求配给问题；

C、高价大豆下中国买盘依然刚性，中国养殖需求也进入旺季，8－10月国内大豆港口库存预计下滑；

D、 CFTC数据显示美豆上基金重新开始增仓；

E、宏观有改善与反弹的迹象；

2.      利空因素：

A、美豆暴涨之后国储豆受到市场青睐，连续两周完全成交，后期预计国储豆会不断流出满足市场需求；

B、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：天气与8月10日供需报告

4.个人观点：豆类在需求可持续的前提下建议逢低买入的策略；油粕分化的格局后期关键看两者需求的演化；雷亚尔抵消了外盘11月对3月差季节性，进而使得国内豆粕买1抛5尽管会有波动，但是相对确定性较高；

 

二．现货概况：

2、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－5.7％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－9.3％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损137(昨日进口亏损149)。棕榈油1月进口亏损156（昨日亏损188）；

3、广州港棕榈油现货报价7450(-50)；华东四级豆油现货报价9200(0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4080(－20)；南通菜籽油现货报价11100(0)。青岛港进口大豆分销价4800(0)。

4、国内港口棕榈油库存75(上月预估80万吨)万吨。近期大豆港口库存开始下滑至640万吨（上周预估650万吨）左右，这是港口大豆连续第四周下滑.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收跌,因受乾旱袭击的美国中西部的作物天气有望得到改善,加之投资者获利了结.

四．外盘新闻：

1. World Weather Inc.的气象学家Andy Karst表示,8月第一周的天气预报显示,美国大平原上空将出现更强的高压脊,但仍将出现部分降雨.8月7-10日,爱荷华,伊利诺亚和印第安纳州的天气将更加干燥,北部地区的湿度将略有增加.

2. 美国农业部报告称,上周出口净销售大豆710,500吨,高于预估的35-55万吨.  

棉花：

1、26日主产区棉花现货价格：229级新疆19828，328级冀鲁豫18574，东南沿海18515，长江中下游18378，西北内陆18283。

2、26日中国棉花价格指数18300(+10)，2级19400 (+8)，4级17625(+13)，5级15977(+16)。

3、26日撮合8月合约结算价18755(-36)；郑棉1209合约结算价18505（-165）。

4、26日进口棉价格指数SM报88.78美分(-1.26)，M报86.39美分(-1.35)，SLM报82.86美分（-1.44)。

5、26日美期棉ICE1212合约结算价71.39（+1.88）, ICE库存59258(-1620)。

6、26日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25380（+0），30430（+0），20275（+0）。

7、26日中国轻纺城面料市场总成交532(+1)万米，其中棉布119（-4)万米。

 

 

  纺织行业进入淡季，开机率继续下滑，棉花现货价格企稳回升；外棉方面，受印度旱情担忧带动，ICE期棉收高；由于下游需求不振，纺纱环节利润较低甚至亏损，加之欧债愁云再次来袭，现货虽有上涨，但郑棉短期或将以震荡偏弱为主。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5950（-55）元/吨，12074收盘价5821（-69）元/吨，12094收盘价5665（-135）元/吨；昆明中间商新糖报价5875（-95）元/吨，1208收盘价5650（-120）元/吨，1209收盘价5625（-114）元/吨；柳州现货价较郑盘1209升水237（+96）元/吨，昆明现货价较郑盘1209升水162（+56）元/吨 ；柳州9月-郑糖9月=-48（+16）元，昆明9月-郑糖9月=-88（+43）元；注册仓单量4333（+0），有效预报640（+440）；广西电子盘可供提前交割库存16400（+0）；2：ICE原糖10月合约下跌4.54%收于22.50美分/磅；泰国进口糖升水3（+0.6），完税进口价5927元/吨，进口盈利23元，巴西白糖完税进口价5730吨，进口盈利220元，升水0.4（+0.15）；3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至6月底，累计销糖749.23万吨（同比减少10.12万吨），累计销糖率65.05%（同比下降7.59%），工业库存余额402.52万吨（同比增加116.44万吨）；

4：多头方面，万达增仓3027手，华泰增仓4900手，中粮减仓1066手，鲁证增仓3287手，空头方面，永安增仓18798手，光大减仓5227手，华泰减仓16753手，中粮增仓2589手，中国国际增仓6715手；道通增仓10855手，一德期货增仓3532，广发增仓3077手；

5：UNICA双周报显示截至7月15日，巴西中南部甘蔗糖产量同比下降22%，但自7月开始，甘蔗双周压榨量大幅增加，糖和乙醇产量均高于上年同期，为本榨季首次；ICE下调原糖期货交易保证金；新加坡调查显示，全球2012/13年度糖市或供应过剩472万吨； 

6：中国6月糖进口量为38万吨，今年1-6月，中国糖进口量为144万吨；

小结      

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．国内食糖库存压力大，消费旺季不旺，现货价格不断回调。 

玉米：

1. 昨日玉米合约成交量256680手，持仓734816手（-6600）；持仓方面，多头持仓前三：新湖期货26834（+169）、浙商期货23751（-62）、浙江永安22565（-155）；空头持仓前三：国投期货46241（-421）、上海中财26436（-2174）、浙江永安21876（--165）。

2．玉米现货价：济南2460元/吨（0），哈尔滨2240元/吨（0），长春2320元/吨（0），大连港口新作平舱价2480元/吨（0），深圳港口价2560元/吨（0）。南北港口价差80元/吨；大连现货对连盘1209合约贴水58元/吨，长春现货对连盘1209合约贴水198元/吨。

3.玉米淀粉：长春2950元/吨（0），沈阳2900元/吨（0），秦皇岛3080元/吨（0），石家庄3050元/吨（0），周平3100元/吨（0）； DDGS：四平2150元/吨（0），广州2390元/吨（0）；

仔猪均价29.05元/公斤（-0.95），毛猪均价13.72（-0.01）元/公斤，生猪养殖每头亏损112.5（0）元，鸡蛋均价7.72（+0.28）元/公斤，蛋鸡均价8.23（0）元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单10435（+0）张。

小结：

国内玉米现货价格稳定，下游猪价续跌，鸡蛋价格上涨。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2600元/吨（0），九江2580元/吨（0），武汉2600元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2750元/吨（0）；粳稻价格：哈尔滨3150元/吨（0），南京2900元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1209合约贴水B125元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3700元/吨（0），九江3710元/吨（0），武汉3720元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），九江3980元/吨（0），武汉3900元/吨（0）。 

3．注册仓单0（+0）。

4．郑盘全天成交17598手，持仓38956手（-164）；持仓方面，多头前三：方正期货3228(-114)、浙江永安1503（+118）、湘财祈年1499（+81），空头前三：中粮期货2466（-1）、江西奇瑞2007（+58）、一德期货1721（-2）。

小结：

据联合国粮农组织（FAO）表示2012年中国稻米产量可能达到2.05亿吨，比2011年增长2%，稻子市场稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2090元/吨（0），石家庄普麦2100元/吨（0），太原普麦2080元/吨（+20），郑州普麦2080元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1209贴水B73元/吨。

2．济南面粉价格2630元/吨（-10），石家庄面粉2640元/吨（0），太原面粉2640元/吨（0），郑州面粉2600元/吨（0），麸皮均价1768.5元/吨（+20）。

3．强麦仓单14840（0）张，其中2010年度80（0）张，2011年度13960（0）张，2012年度800（0），仓单预报22534（0）张。

普麦仓单：563（+0）张，仓单预报0张，其中2011年度282（+0）张，2012年度281（+0）张。

4．持仓方面，强麦总成交量180600手，总持仓630370张（+10854），多头前三：浙江永安36339（+4119）手，国海良时15909（-620）手，广发期货15142（+674）；空头前三：浙江永安34341（+563）、大连良运25289（+1602）,国投期货23518（+1033）。

小结：

强麦仓单不变，各地麸皮再次普涨。

 

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