B股在一些关键拐点常领先

A股继续下跌是大概率事件

“钻石底”终于在26日被击破，沪指收盘价创三年来新低，成交额仅为449.1亿元。A股人气低迷，悲观气氛弥漫。笔者认为，外围形势恶化，经济持续低迷，救市措施尚未升级，A股继续下跌是大概率事件。

外围形势恶化。周一，穆迪调低了德国、荷兰和卢森堡这三个3A级国家，德国国债收益率大幅升高，加重了市场对欧债危机进一步扩散的担忧。

中国经济仍然疲弱。虽然中国汇丰制造业预览指数在连续四个月下跌之后小幅跳升，但其他经济指标并未予以配合，经济见底尚需时日。从工业企业利润来看， 2012年企业利润累计同比由两位数的增长断然转为负值。而自3月份以来，企业利润同比增速下降幅度不断扩大，5月工业企业利润累计同比下降2.4%，降幅较上月扩大0.8个百分点。

国有企业虽然在数量上仅占内资企业的2.3%，但其资产总额和工业总产值占比较高，分别占内资企业的18%和11.2%。6月份国有企业累计利润同比下跌11.6%，较上月跌幅扩大1.2个百分点。根据历史经验，国有企业利润与工业企业几乎是同涨同跌，由此推断周五公布的工业企业效益数据难以乐观。

A股目前就像一只老弱的骆驼，任何一点消息都有可能压垮它的脊梁。周三上证B股指数大跌4.7%，A股也随之快速下行。而引发B股大跌的主因居然是闽灿坤B(0.610,-0.07,-10.29%)这家公司可能退市的消息，市场悲观情绪可见一斑。

事实上，B股一直与A股指数有着较高的相关性。对近一年的交易数据进行统计分析可以发现，沪深300指数与上证B股指数的相关系数高达0.95，与深证B股指数的相关系数也达0.68。由于B股参与者以外资居多，同时体量较小，在一些关键拐点常常领先A股。近日B股暴跌实质是空头氛围中对消极事件的过度反应，如果基本面没有较大变化，跌势应不会延续。但是此时的基本面已然是危机四伏，任何一点预期外的坏消息都可能引爆市场恐慌情绪。当前投资者应关注欧债危机的进展以及中国经济运行趋势。

另外，近期A股地量成交，26日沪深300指数成交量创2012年新低。与此同时，期指持仓量大增，总持仓又逼近7月16日高点。从这两个指标来看，市场胶着的时间可能不会很久，而打破弱平衡的时刻可能会很快来临。