近期，国内期货市场农产品表现抢眼，尤其以豆类最为突出。虽然全球经济增长放缓的趋势日益明显，但农产品的走势主要与其自身的供需情况和通胀周期有关，因此，今年美国主要粮食种植区域的旱情再次加剧了农产品板块的波动。

进入7月份，美国基准玉米期货价格已上涨21%，小麦上涨16%。这对于粮食对外依存度过高且食品支出占家庭支出比重较高的发展中国家来说，无疑是一大隐患。就中国而言，作为全球最大的大豆进口国，中国的大豆进口量已占全球进口总量的60%，大豆价格的上涨对中国的通胀水平以及后续的宏观调控政策无疑有着重要的影响。

从中国的通胀周期来看，一轮周期会维持3年左右，其中上涨和下跌各占一半时间。从去年到今年的这轮通胀下降周期将在7、8月份宣告结束，同时标志着新的通胀上涨周期开始。也即是，未来1年多的时间，中国要经历物价普遍回升的阶段。从CPI的环比数据来看，价格中枢也在不断被抬高，这意味着下一次的通胀高点可能高于6%。此外，中国人口红利拐点已过，原材料价格和劳动力价格已经形成了中期的上涨趋势。近几年农产品的种植成本以每年10%的速度递增，因此，农产品价格在未来3—5年不断攀升也是大势所趋。再考虑到目前全球粮食供求越发不平衡且气候状况变得越来越难以预测，粮食价格的剧烈波动在今后可能成为常态。整体来说，未来中国通胀形势不容乐观。

从全球宏观经济形势来看，欧元区仍在核心国家之间的政治博弈中艰难前行。由于现在欧债危机没有提出一个确定性的解决方案，加之西班牙危机急剧发酵很可能会造成欧债危机的强势卷土重来，我们对下半年欧洲形势并不看好。美国经济目前出现了积极的复苏迹象，尤其是房地产市场，但复苏步伐有所放缓。同时，中国经济出现了大幅下滑。

全球经济都将进入发展放缓、结构性调整的时期。在此大背景下，中国的决策层把“稳增长”放在了最重要位置，这从近期把就业水平纳入政绩考核标准体系内也可见一斑。因此，即便通胀隐患重重，但在现有通胀处于下降通道且通胀抬头趋势仍未显现的情况下，短期内国家的宏观经济政策仍会以宽松为主基调，货币政策也正在由稳健转变为宽松。此外，全球性粮食危机已成趋势，未来由于农产品价格波动造成的输入性通胀可能会长期存在，这就使得政策层以及民众对通胀的容忍度不断提高。预计只有通胀重回3%以上，国家才会考虑适度调整政策力度。但通胀的传导和回升也需要时间，在此之前，无论货币政策还是财政政策，大的方向不会发生改变，仍将以宽松为主。

从期货品种投资的角度来看，重点看好农产品市场，这是因为工业品和经济本身相关度更高，下半年经济即便复苏也相对较弱，且由于需求仍未得到有效修复，工业品表现会相对受限。农产品更多地受到自身供需和通胀周期的影响，从某种意义上来说，CPI可以视为农产品指数。由于下半年通胀即将重回上升通道，加之美国干旱天气的影响范围仍在扩张，预计农产品总体仍将维持上升行情。在此建议投资者可以选择基本面相对良好的品种作为投资标的，比如玉米、豆粕和小麦。