本周铜价低开低走，但在下半周遇到支持。其中主力合约10月铜收于54430元，上涨100元。总持仓增加5316手，达到58.2万手。总成交量为57.4万手。

本周铜价先抑后扬。欧债问题仍是市场主要焦点。上半周欧债危机再起的担忧引发铜市下跌，上周末西班牙的瓦伦西亚自治区寻求救助再次拉开了欧债的序幕，另有六个地区因面临偿还债务困难准备向该国政府请求援助使市场担心西班牙会申请进行全面援助。同时意大利十大主要城市面临财政危机的报道使市场意识到欧债问题的严重性。但此后欧央行的讲话开始使市场发生根本转变，周三欧洲央行理事在采访中表示将讨论给予ESM银行牌照，周四欧央行总裁德拉吉承诺将尽一切努力捍卫欧元并暗示购买政府债券，欧盟执委会主席巴罗索表示会在9月出台银行联盟提案并不遗余力保证欧元区金融稳定。欧央行的态度成为市场的焦点，市场担心采取扩大资产负债表的方式会引发流动性问题。我个人认为从美元下跌的反映上看不出流动性的问题，因为欧元不是国际储备货币，这更可能引发的是美元的上涨和欧元区内部的通胀。下周四欧央行召开货币政策会议，我们等待具体的结果。另外下周二、周三的美联储会议也值得关注。

基本面上，宏观面仍是主导铜消费的关键因素，近期公布的PMI数据不佳反映了铜的消费，最新的初步数据显示，欧元区7月份制造业PMI初值跌至37个月低点44.1，市场预期是45.3，6月份是45.1，其中德国、法国7月制造业PMI初值创3年多新低。美国7月制造业PMI下跌至51.8，仅略高于2008-2009年50的最低点。国内铜现货升水在100-180元，消费买盘一直不佳，但供应较好。中国6月份铜产量同比增幅达到11%，持平于去年8月份创立的历史高点51.98万吨，5、6月份国内金隆、阳谷祥光进行了检修，还有国内铜生产企业要达到年度生产目标，下半年铜产量的增幅将加大。消费方面，国务院决定从7月下旬开始派出8个督查组对16个省(市)贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。因为目前房地产仍是中国经济的支柱产业，在调控中，中国经济增长仍会受到抵制。铜的消费也将受到影响。空调行业人士表示，被行业寄予厚望的265亿元节能补贴政策，从6月1日开始实施以来至今对家电行业内需的拉动效应还没有体现出来。对家用空调行业来说虽然上半年各企业通过减产清理库存，但是其工业和渠道库存依然超过2000万套，而产能利用率下降到70%以下，虽然下半年恶化的可能性已经不大，但也难言乐观。

全球铜产量增幅增加，并且下半年可能加速。全球第一第二大生产国的数据显示，秘鲁5月份铜产量同比增长8%，根据智利国家铜公司统计，1-5月全国铜产量达218万吨，同比增长1.5%，预计全年产量将增长10%，而去年智利全国产量同比下降了2.6%。而同期该公司铜产量为63.5万吨，同比下降7.5%，占全国产量29.2%，减少2.8个百分点。智利其他铜公司产量如下：Escondida公司产量42.69万吨，同比增长13.1%；Anglo American Sur公司产量17.77万吨，同比增长79% ；Las Pelambres公司产量16.93万吨，同比增长2.7%。

另外全球最大的铜矿生产企业也公布了半年报。

Codelco前5个月铜产量同比下降7.5%，但较第一季度的-10%有明显好转，公司表示全年产量会达到170万吨，同比下降2%，可见下半年公司产量会有较大提高。Codelco去年全年不-1.43%。

Freeport公司是全球最大的铜矿生产商，今年第二季度铜产量同比减少8.3%，但已经远好于第一季度的-12%。公司产量主要受到全球第三大露天铜矿--印尼Grasberg劳工冲突的影响，今年2月底到3月中旬的损失量就高达3.6万吨。但公司在第二季度报告中指出，随着资方同劳工之间的关系显著改善并努力提高生产率，目前该矿运作恢复到正常水平。公司表示全年铜的销售量会达到163.6万吨，较去年的167.78万吨只下降2%，去年为下降5.1%。今年上半年Freeport铜产量同比下降10.3%，由此可见，下半年Freeport铜产量将出现大幅回升。

BHP第二季度铜产量同比增幅达到15%，远高于第一季度的3%。上半年产量达到59.39万吨，同比增长9%。去年BHP的产量为同比下降6.03%。铜产量增加主要来源于ESCONDIDA铜矿的品位上升，环比增长22%，另外秘鲁Antamina铜矿在扩张后产量创纪录也是原因之一。

力拓公布的第二季度铜产量同比增长5%，第一季度为同比下降18%，原因是ESCONDIDA铜矿进入开采高品位阶段。

供应上的消息来看，铜矿产量在第二季度较第一季度有很大的改善，并且下半年增长会更为明显，铜的产量问题正在迅速得到缓解。总体来看，我们对铜市仍不乐观，但短期内因为等待下周的货币政策会议，铜价可能仍会有所震荡，LME阻力位为7600美元，国内为55200元，交易上持有剩余空单，但应设好止损。