周一，又是在外围市场大涨时，A股股指下跌，个股大跌数量众多，如此强烈的反差，中国股市与国外到底有什么不同呢？论经济，中国不比欧美差；论估值，A股处于历史低位；论政策，中国在逐步货币宽松，管理层也暖风频吹。唯一的不同，是中国仍在进行IPO大跃进，而IPO背后更令人担忧的是公司上市后不久就业绩大变脸。包装、造假成本极低。这对股指期货的空头来讲已经是一个无坚不摧的利器。

如何制约公司IPO时的包装、造假，不妨借鉴一下PE投资中的对赌协议。对赌协议虽说有个赌字，但并不是一个贬义词，至今为止，它可能是投资方保护自身投资利益、制约融资方造假的一种最有效的方式。对赌协议一般是投资方要求融资方未来收益达到某个要求，如果达不到便要以股权或资金来赔偿。

试想，如果公司在进行IPO的时候，加上一条限制条件也就是对赌协议：公司上市后3年内，业绩不能低于过往业绩增速，或者条件也可以降为最低业绩不能低于上市前，如果达不到这个要求，则原始股东需要拿出相应的股份或资金来赔偿二级市场投资者，且达不到上市前业绩，原始股东永远不得减持。这样公司在运作上市时，就要考虑包装或造假成本是否值得。

现在公司上市包装较为普遍，造假被处罚也是蜻蜓点水，比如绿大地。经过制度改革，原来的非流通股可以流通了，解禁的期限也缩短了，上市条件也降低了，上市速度也加快了，上市规模也扩大了，唯独投资者利益没有从制度方面得到保障。以往也许由于各种原因，上市多是偏重融资方利益，且融资方也属于强势，投资者总是处于弱势地位，现在有必要从制度上偏重于投资者的利益了，这也是对融资的长远保障，国际上PE投资利用对赌协议较好地保障了投资者利益，A股IPO不妨也借鉴一下，那样估计新股上市后大幅下跌的现象就会少多了。