目前，国内棉花市场处在新陈对接的重要时间节点，在当前的市场形势下，调控政策的选取应注意不能用全局性的方法去解决结构性矛盾。

分析结论

综合分析，历时16个月的棉价回落周期有望结束，以新陈对接期为起点的棉价波段性上升行情可期。当我们谨慎的时候，要看到国家储备的稳定性，要看到中国乃至全球库存消费比居高中的“水分”。乐观的时候，也要看到天量国家储备的双向性，但这个双刃剑理应不会在内外棉价差居高的时候出鞘，理应不会对结构性矛盾使用全局性做法，理应不会去打压我国纺织工业的竞争力。也就是说，我们不能看到有国家储备这个“定心丸”就忽视供求问题，但那需要具备另外一个时空、另外一个价格、另外一个供求的前提条件。

政策的方向和力量

第一，直接影响力即将发挥作用。临时收储政策的价格目标是20400元/吨，2月底发布的《2012年度棉花临时收储预案》其本质是一个收购要约，是在棉花种植前向棉农预先发出的收购要约。重庆会议是再确认，济南会议是个反复确认。

第二，“抛储”还是“增配”？近日市场传言国家将抛储以及发放配额，经有关方面证实，国家目前暂无此类计划。但从问题的提出来看，没有新陈交替期供求矛盾，就不会空穴来风。而解决的主要办法无非是三种：

1.按兵不动。后两个月的新陈棉花对接期，内棉供应紧张，价格上升，外棉失去了主要出口目标而下行。则国内纺织业比较成本上升，承压继续加大，预后不良。

2.抛储。增加国内即期供给，实际上也增加了全球即期供给。倒推一下：港口外棉充盈，抛储会使国内棉价下跌，外棉价格跌得不仅快而且更深，对国内纺织企业会更不利，不符合趋利避害的原则。当前的市场背景是国内工商供求矛盾，我们不大可能用全球性的办法来应对国内的矛盾。

3.增配。可见，如果宏观部门认为有必要缓解的话，“增配”是个选项。增加配额不增加全球即期供给，反而可以解决内外结构矛盾。这个政策选项无论从理论上还是从效果上和抛储相比都是优选项。

那么“增配”这一结构性行为会打压棉花价格吗？有需求的增配未必是利空。这个问题取决于两个变量，一个是全球商业库存，一个是增配数量，核心变量是全球商业库存。而全球商业库存在被注入增配这个冲击性变量的同时会发生变局。在全球商业库存居高的前提下，这个变局发生会使内外棉价在配额使用期保持相对较稳的状态。在全球商业库存较低的前提下，这个变局发生会向有利于中国纺织的方向发展，那就是外棉快速上升，内外价差缩减并向新棉临时收储目标价靠近。

究其本质，抛储和增配其实是一回事，如果抛储的“附件和背书”是增加国家进口的话。归根结蒂看，就是国家政策取向不应该、也不会用增加供给这种全局性做法，去解决内外棉的结构性问题。

第三，对于两次临时收储价格的合理性问题，我们认为不无道理。原因有三：一是中国是个发展中的大国，仍处于快速发展的运行轨迹中，而此期间经济增长、工资上升、成本推进、物价合理上升是存在内生动力的，因而是必然的，也是趋势性的。二是金融改革快速推进，人民币国际化是一个不可逆转的进程和战略方向，此期间汇率变动更是个常态。上述两点决定了棉花定价基础上移是合理的。三是耕种的劳动力对比价值，结合棉花生产的特点，收储价必须能够保护棉农利益。四是根据经验，1：8的粮棉比价具有合理性。