商品市场6、7月的反弹势头似乎正逐渐扩展。虽然欧债危机尚未解除警报，但从最近各国政府的动作看，宽松潮再度萌动，预计商品市场将延续反弹，最黑暗的时期已经过去。尽管农产品上涨更多来自美国世纪大旱的刺激，但从商品固有规律、货币环境宽松及下半年总体需求不会低于上半年这三方面看，热点有望向金属和能源石化板块逐步转移。

首先，商品运行规律决定，金属、能源化工和经济走势的相关度更高，这也决定了经济好转对金属、能源石化板块的拉动力度更大。而天气利多逐步释放之后，农产品做多动能逐渐消退，金属、能源化工有望成为新的热点。前期豆类玉米领涨，均创2008年以来新高。豆类涨幅超过30%，玉米甚至达到50%。目前看，预计天气利多还将延续一段时间。但时间放长，下半年后期金属、能源石化会成为资金做多的首选。盘面上也有所表现，美原油连续4周拉升，从78美元/桶上涨到90美元/桶附近，进入7月伦铜止跌迹象明显。

其次，货币环境逐步宽松，给商品市场带来更多流动性，水涨船高，商品有望延续上涨。近期多个经济体降息动作接连不断。欧元区调低基准利率，中国降息，南非在历史最低利率水平上再降50个基点，而韩国也在7月12日首次加入降息大潮。同时发达经济体联手合作，美国财长盖特纳与德国财长苏伊布勒本周一会面后发表声明，称两国将紧密协调稳定全球经济。一个是世界最大经济体，另一个是欧元区核心国和顶梁柱，两大国联手表明政策走向趋同。笔者认为，降息动作的出发点，不仅简单基于通胀回落，还因为2012年上半年除油价降幅较为明显，农产品在短暂回调后仍高于去年同期水平，近期还出现强劲的上涨；各国降息以及联手动作，更多体现了通过政策手段刺激经济回暖的意愿。一方面，各国对通胀的容忍度提高；另一方面，刺激经济的意愿增强。流动性趋于宽松，为市场不断注入了上涨动力。

最后，大宗商品需求回升，这是市场逐渐走强的根本支撑。从我国1~6月主要的大宗商品进口数据来看，仅有成品油、初级塑料和合成橡胶的数量同比增速出现了小幅的下跌，而其他各主要品种都有不同程度的上涨，其中以未锻造的铜和铜材、铝和铝材的增速最为明显。虽然铜有质押融资的需求推动，而铝有前半年国内外价差套利的因素主导，并不能完全反映国内需求的真实情况，但伴随下半年稳增长政策的落实和引导效益，以及近期地方政府的政策跟进，对大宗商品需求也将从其金融属性回归至商品属性，从需求端根本上助推价格触底企稳，下半年需求强于上半年仍是大概率事件。

当然，风险因素仍需警惕。IMF在最新一期报告中调低了全球经济、发达经济体及发展中经济体经济增速。这主要反映了欧元区（尤其是外围经济体）经济活动放慢。不过同时也对新兴经济体保持了乐观的预期。