7月伴随着国际原油价格的走高，国内塑料、PTA等能化板块主力品种走出了一波振荡上升行情。然而受基本面疲弱拖累，PVC主力1301合约依然在6700点下方维持盘整，并随着欧债危机的反复和原油的调整而被动回落。

放眼后市，PVC上下游供需市场偏弱格局并无改变，尤其是电石产业结构调整与房地产市场复苏的短期效应有限。所以短期PVC市场恐难改低迷，弱势格局仍将延续。

政策调控下电石长期向好

7月电石行业集中出台了一系列政策，包括2012年电石行业落后产能淘汰目标的确立，以及下半年工信部对国内电石企业展开的摸底核查，将对下半年电石市场走势产生一定的影响。

此外，自一季度电石生产大省内蒙古自治区发布限产令以来，地区电石企业生产一直受其影响。长期来看，电石限产和落后产能的淘汰将有助于行业结构的重新梳理，有利于提升电石企业的议价能力，进而抬升下游氯碱行业的成本区间。

同时，随着电石企业加快大型密闭式电石炉的建设和投产，未来一段时间电石产能将保持增长，加剧产能过剩。据不完全统计，下半年内蒙古、宁夏、新疆等地区电石企业计划投产的新建电石项目多达15个，新增电石产能将超过300万吨。因此，短期电石行业将面临结构调整和产能过剩的考验，电石价格或将维持振荡，对PVC上涨支撑有限。

需求复苏积重难返

自2011年新一轮房地产调控以来，国内房地产市场遭受了严重打击，房地产企业开发热情陷入冰点，直接抑制了下游建材行业的需求。PVC现货价格自8000元/吨一线持续回落，期价则运行至历史底部。一季度以来，国内房地产市场出现成交回暖，尤其是房贷成本的下降加速了刚需的释放。然而，由于前期开发商的过度开发令市场形成库存积压，目前房地产市场仍将以去库存化为主题，新一轮投资和开发时机尚未成熟。

此外，近期国务院派出督查组对地方贯彻落实楼市调控政策的消息，表明管理层对维持调控的决心。因此，国内房地产市场在调控影响下，对PVC的需求有限，难以推动行情上涨。

宏观面不稳定，PVC难有突破

目前，宏观面仍然存在较大的不确定性，短期尚不足以支撑商品市场持续上涨。首先，欧债危机卷土重来，西班牙十年期国债利率飙升，令市场对其担忧再度升级，同时下半年新一轮偿债高峰临近，将对其财政能力形成重大考验。其次，近期美国经济复苏脚步明显放缓，尽管短期仍不足以刺激美联储推出QE3，但经济复苏放缓的定局令市场期待新一轮刺激政策。最后，国内经济企稳的根基仍不牢固，即将召开的国务院年中经济会议有望进一步就稳增长出台经济刺激政策，而近期通胀的下行给财政和货币政策更多的空间。

因此，下半年国内宏观面有望继续保持相对宽松的走向，利好商品走势，但仍需防范欧美经济放缓的影响。对PVC而言，宏观面因素，尤其是欧债危机和美国经济复苏的不确定性，或将通过系统性风险打击本已低迷的市场信心。笔者认为，目前宏观面的不确定性依旧存在，难以为PVC的持续上涨提供有力支撑，短期PVC将延续弱势振荡格局。