游日：国内糖价言底为时尚早

目前国内食糖销售进度缓慢，库存压力较大，空头趋势短期难改。在实质性利好消息出台前，投资者切忌盲目抄底，超跌反弹后顺势做空仍是主要策略。

郑糖主力1301合约在6月展开反弹行情，但7月第一周连续冲击5950元/吨受阻后重新步入下跌趋势。糟糕的国际经济形势及庞大的国内库存压力抵消了巴西、印度产区的天气利多因素，导致国内期现糖价一路下跌。

销售缓慢，库存压力大

国内食糖6月产销数据显示，全国食糖库存402万吨，是历史第二高水平。随着时间的推移，后期糖厂销售压力也会越来越大。如果按照7、8、9月的正常销售进度，到本榨季末食糖将会积压100万吨以上的库存，这将直接影响下一榨季的供需平衡。

6月我国进口38万吨糖，1—6月累计进口144万吨，进口量维持高位。中国食糖进口维持高位，预计未来仍将有大量的食糖涌入国内，这也给现货销售带来了实质性压力。外盘原糖主力合约31日报收22.65美分，进口糖折算到岸白糖价格为5829元/吨。国内白糖主产区现货报价跌至5700—5980元/吨，内外价差进一步缩小，进口糖优势不复存在。

重要产区柳州糖价从7月1日的6100元/吨跌至现在的5800元/吨，现货商已经失去信心，开始进入抛售清理库存阶段。这样会使现货市场出现卖家抛售买家观望的局面，食糖价格将更难上涨。

今年广西农户种植甘蔗的积极性仍然较高，种植继续面积增长，冲击粮食播种面积，早稻播种面积下降1.2%，甚至给完成全年粮食生产任务带来压力。而截至7月31日，我国甘蔗主产区气候正常。后期如不出现天气灾害，今年食糖增产有望成为定局。

期货持仓空方依旧强势

国内郑州商品交易所前20名多空持仓从7月初的净空单5.8万手下降到7月末净空单4.3万手，可以看出在糖价下跌的同时，主力空头也在谨慎减仓。但在期价跌破5700元/吨时，永安期货等新的主力空头继续加仓沽空，说明下跌动能依旧强大。而在这波糖价下跌过程中，散多仍然有等待底部出现的侥幸心理，没有很明显的止损盘出现，这也是主空继续持仓打压的原因之一。

综上所述，8月可能是糖市走势最关键的月份，多空关键因素将在本月凸显。传统的消费旺季能否有效地消化现有的库存，将是市场关注焦点，从目前的销售进度看，难度很大。本榨季的白糖可能会有100万—150万吨转移到下个榨季，这将对远月合约形成很大的压力。如果现阶段现货商抛售白糖有可能消化一些库存，但这样短期内可能会导致糖价加速下跌，甚至出现阶段性底部。

目前产区的天气一直保持良好，增产或成定局，但还要看8、9月能否风调雨顺。此外，还要关注国际糖市是否会再次炒作天气，并成为国内糖价止跌的外力。国家8月如果出台一系列振兴经济的计划，也将是糖价止跌回升的动力。

但以上的潜在利多只是期望而已，因此，在8月份有实质性利好消息出台前，投资者切忌盲目抄底糖价，超跌反弹后顺势做空仍是主基调。

责任编辑：翁建平

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