1、郑商所对玻璃期货合约的单位是如何考虑的？

答：玻璃期货合约单位为 20吨/手。主要是基于以下几点考虑：  第一，合约价值适中。按玻璃近年主要运行价格区间计算，每吨玻璃 2000元左右，20吨玻璃合约价值在 4万元左右，交易一手合
约需要 4000元左右资金，与已上市的其他工业品如 PTA（5吨）、白糖（10吨）、PVC（5吨）、聚乙烯（5吨）等合约价值相当，更加方便行业企业进行套期保值交易，也有利于吸引广大投资者参与，保持适当的流动性，有利于期货市场功能的发挥。

第二，适应玻璃市场及企业的规模。玻璃企业数量较多，但除玻璃生产企业以外，经销、深加工企业规模都很小。就河北沙河来说，一般的经销企业有 200-300 万元就可以成为一个生产企业的代理。合约规模太大，会给广大中小规模的玻璃企业参与期货市场带来压力。郑商所在品种研究过程中调查了玻璃企业及相关投资者，总体意见认为对玻璃品种来说，20吨/手比较合适。

第三，适应主流运输工具。玻璃运输有公路运输、铁路运输、水路运输三种主要形式。其中汽车是使用最频繁的运输工具，单次运量 40 吨；火车每个车皮运量 60-70 吨；而水运则是几百到几千吨不等。每手 20吨的交易单位，与主流运输工具相适应，也便于不同 车载量的匹配。

2、玻璃期货为什么选择华东地区为交割的基准价区？ 选择华东地区为玻璃期货交割的基准价区有几下理由： 第一，华东地区产量最大。华东地区玻璃产量全国第一，占国内总产量的近 32%，接近国内总产量的三分之一，且生产厂家和品牌较多，将华东地区设为玻璃基准定价区，有利于我们选择交割厂库。

第二，华东介于华北、华南之间，价格更具有代表性。以华东地区为基准地，可以联系南北、辐射全国，而且在确定升贴水时，对华北进行贴水，对华南进行升水，贴水和升水幅度均以两地间的运费为基础确定，符合期货合约设计升贴水的惯例，发现的价格更贴近现货市场，更具有代表性。

第三，从价格变动的相互引导关系来看，华东最适合。利用华南（广州价格）、华东（上海价格）进行价格的协整关系、引导性分析发现，两地间玻璃价格存在协整关系，而且华东地区对华南地区玻璃价格的引导作用更强。

3、玻璃期货的基准交割品是什么？

答：玻璃期货的基准交割品是符合《中华人民共和国国家标准 平板玻璃》（GB 11614-2009）的 5mm无色透明平板玻璃（不大于 2m×2.44m）一等品。同时，郑商所还规定了玻璃期货的替代交割品——符合国标的 4mm无色透明平板玻璃（不大于 2m×2.44m）一等品。

替代交割品无升贴水。原因如下：

第一，当前国内现货贸易中，国标在现货市场得到广泛认可，标准执行较好，根据国家标准确定玻璃等级得到了广泛的认同，因此，玻璃期货交割标准也应采用国家标准。

第二，我国平板玻璃的主要消费领域是建筑行业，在建筑中用量最大的是门窗，4-6mm 玻璃主要用于外墙门窗，其中又以 4-5mm的用量最为稳定，各主要玻璃生产企业的 4-5mm 产量均能占到总产量的 50-60%，而且在现货市场上这两个规格的玻璃没有价差。因此，玻璃期货基准品选用产量和消费量最大的 5mm平板玻璃， 4mm可以替代交割，无升贴水。

第三，按照国家标准规定，玻璃按颜色属性分为无色透明平板玻璃和本体着色平板玻璃，以无色透明平板玻璃居多；按外观质量分为合格品、一等品和优等品，其中优等品主要用于汽车、镜子等要求高产品的加工，价格较高；一等品主要应用于钢化、中空、夹层等产品的加工；合格品主要应用于要求不高的加工领域，也可直接用于门窗玻璃。在调研中，主要玻璃企业均认为，一等品是市场的主流，一等品及以上品级的比例在 80%以上，且大型玻璃企业的质量控制较稳定。
 
4、玻璃期货的交割方式有什么特色？

答：玻璃期货采用全厂库交割，不使用仓库。主要有以下理由：  第一，从玻璃仓储的特点来看，玻璃不适宜采用传统的仓库交割方式。（1）一般来说，玻璃的包装运输通常以架为单位，每架重3.5-5 吨左右，且面积较大，没有大型航车难以进行玻璃的装卸。另外，玻璃易碎，不便于多次装卸，因此社会上第三方的专业存储玻璃的仓库很少，无法满足期货交割对库容的需求；（2）玻璃贸易商或下游企业一般直接从生产厂拿货进行销售或再加工，存储能力也有限；（3）玻璃生产企业的仓库事实上是玻璃最大的“集散地”，一般玻璃生产企业都有较大的仓库，具备玻璃装卸所必需的航车、叉车等设备，可以储存两周至一个月的产量，基本能够满足提货方随时提货的需求。

第二，从玻璃消费的特点来看，厂库交割有利于满足买方的个性化需求。（1）玻璃下游企业一般都根据订单进行购买或深加工，个性化需求明显，玻璃生产企业的仓库一般都会存有各主要规格的产品，能够满足买方的提货需求。（2）从玻璃的生产线特点来看，一般每条玻璃生产线均可以生产不同厚度的玻璃，从一个厚度到另一个相邻的厚度的切换从生产工艺的角度仅需要 1-2个小时，考虑到生产调整的经济性，一般在稳定生产两天左右调整一个规格，这就意味着，即使在没有存货的情况下，生产企业在一定时间内也可生产出下游需要的特定规格，从而满足玻璃消费的个性化需求。

第三，从玻璃现货企业来看，玻璃期货实行厂库交割制度有现实基础。玻璃行业已经形成一系列被业内外广泛认可的品牌，如金晶、华尔润、台玻、南玻等，这些厂家产品质量稳定、操作规范、声誉较好、分布较广且具有较大的仓储能力，形成了一大批可供选择的优质厂库资源。

第四，使用厂库交割，交割成本最低。买方可以直接从生产厂提货，避免了从厂家到仓库的中间搬倒和装卸等环节，不会为玻璃期货交割带来额外的成本。

5、玻璃期货规定仓单通用，是出于什么样的考虑？

答：玻璃期货采用通用仓单。理由如下：

第一，玻璃需求有一定的个性化，实行仓单通用，买方接到仓单后可根据需要选择厂库提货，有利于满足买方的个性化需求。 第二，玻璃价格虽然有品牌、地域的差别，但可通过升贴水设计，形成通用仓单。各厂库申请注册的仓单在注册时通过升贴水调节形成通用仓单，不影响仓单通用。

6、玻璃期货采用的仓单实际上是信用仓单，具有哪些潜在的风险？郑商所是如何规避这些风险的？

答：玻璃期货仓单实际上是信用仓单，其形成方式为：厂库向交易所递交玻璃价值 130%的银行保函或 100％的现金，经交易所审核后注册成标准仓单。郑商所认真考虑了玻璃厂库交割的潜在风险，并有相应应对方法。具体如下：

（1）价格大幅上涨超过 30%，保函不足以弥补仓单价值。针对此风险的处理方法如下：

第一，在《郑州商品交易所标准仓单管理办法》第 62 条规定：“当商品市值发生较大波动时，交易所可根据市场变化情况要求厂库调整银行履约保函、现金或交易所认可的其他支付保证方式的数额”；第二，在厂库协议书中规定：交易所以厂库提交的保函额度确定其可以申请并注册仓单的数量，原则上其注册量为保函额度的70%；第三，按照玻璃信用仓单的运作方法，玻璃仓单可以没有有效期，为避免玻璃价格大幅波动导致厂库存货过多，将玻璃仓单的有效期定为6个月，根据玻璃现货价格波动规律，6个月之内，价格大幅波动超过 30%属于小概率事件；第四，根据大商所豆粕的经验，厂库一般会给交易所递交较大额度的银行保函，因为保函成本较低，厂库一般会一次性要求银行多开。

（2）厂库在低价格区注册大量仓单，随后玻璃价格大幅上涨，导致厂库面临较大的价格风险。针对此风险的处理方法如下： 在对厂库进行培训时，明确指出该项潜在风险，并提出规避风险的建议：一是在注册时，将相应数量的玻璃进行保存（并不是一直保存，而是一直有与仓单数量相对应的货物），来规避价格波动风险；二是通过期货市场进行套期保值；三是仓单有效期较短，仓单退出频率高，有利于厂库风险集中释放。

（3）厂库注册了大量仓单，在仓单退出月份，受制于其生产能力，有可能导致客户提货期较长。针对此风险的处理方法如下： 交易所虽然没有对厂库规定最大的仓单注册量，但根据厂库提供的银行保函额度、生产线条数、日生产能力、日发货能力等指标综合确定每个生产厂可以注册的最大量，确定最多不超过交割月的提货期，如遇特殊情况，也会提前公布可能的提货期，让提货商心中有数。

厂库交割方式利于交割月期现货价格回归，交割量会比较小，上述风险也会大大减少。

7、郑商所对玻璃期货潜在的逼仓风险是如何考虑的？

答：逼仓风险一般出现在可供交割的货物量较小的情况下，过量的资金与有限的实物博弈，其结果往往造成期货价格与现货价格背离。在玻璃期货合约设计过程中，郑商所将控制市场风险放在第一位，玻璃采用厂库交割制度，这种制度交割便利，最有利于控制市场风险：一是指定的玻璃生产企业均为大型生产企业，据测算，拟指定的玻璃生产企业日生产能力达 4.5 万吨以上，按每吨 2000 元计算，仅这些企业一个月的产量就达27亿元。而且，交易所还可以根据市场需要增加厂库，增加可供交割量，进一步减少逼仓风险；二是在特殊情况下，厂库还可以指定提货地点（即在客户要求或同意的分厂提货），为玻璃期货控制风险拓宽了道路；三是在《郑州商品交易所风险控制管理办法》中，制定了较严格的限仓制度，有利于控制市场风险。