郑糖主力1301合约已经连续6个交易日在5300元/吨以上运行，期价有止跌迹象。夏季已经过半，市场期待的热销局面并未出现，高库存依然是价格反弹的最大阻力。但考虑到盘面已经累积了较大跌幅，空头力量释放较为充分，加上中秋采购题材，近期盘面或将止跌。

7月份单月销糖量与往年持平

截至6月底，我国食糖工业库存为402.52万吨。7月份全国销售数据公布在即，根据各省的数据计算，7月份单月销量与往年基本持平。截至7月底，广西累计销糖530万吨，同比减少40.4万吨；工业库存在164.2万吨，同比增加61.8万吨。其中，7月份销糖82.9万吨，同比增加5.3万吨。同时，7月份云南省销糖17.26万吨，广东省2.98万吨，海南省1.79万吨。几个主产省份7月份累计销糖量超过105万吨，接近近三年同期的平均销糖量108万吨，明显好于6月份的81万吨。在巨额进口糖挤占市场、饮料产量增速大幅下滑的情况下能达到这样的销量实属不易，可见现货报价下调确实有效刺激了销售。

本榨季还有两个月的销售期，8月下旬备货中秋节的采购值得期待。但参考近三年8、9月份平均销售量204万吨的水平，今年300万吨的库存量明显超过这两个月的销售能力，预计结转库存在100万吨以上。库存题材已经在市场上发酵了大半年时间，目前来看销售表现并不是特别差，与往年基本持平，压力主要是增产和进口。未来两个月销量若能达到历史同期水平，100多万吨的结转库存量基本在市场预计之内。

下半年进口压力缓解

6月份我国进口食糖38.01万吨，同比增长243.09%。上半年我国累计进口食糖144.45万吨，同比增长177.54%。上半年我国进口糖配额已完成74.26%，下半年所剩配额不多，同时，随着价差的缩小，进口糖的压力下半年有望缓解。目前进口糖折算价在5700—5800元/吨，基本不具备价格优势。

资金打压力度减弱

目前南宁食糖现货报价在5800元/吨，比一个月前下调了400元/吨，基本接近市场测算的2011/2012年度食糖成本区间5600—5800元/吨，短期内糖价深度下调的动力不足。考虑到悬而未决的收储政策，主力资金在目前价位上继续大幅打压盘面的意愿势必有所减弱。

在经过7月份的连续下跌后，郑糖价格偏离长期均线较远，短期内有止跌反弹的需求。量仓方面，郑糖呈现出增仓放量、价格下跌以及减仓缩量、价格上涨的现象，表明空头仍占有一定优势，但近期总持仓量的下降意味着空头力量的减弱，盘面上可能表现出低位徘徊的特点。操作上，不宜过分杀跌，郑糖主力合约在5200—5300元/吨有望止跌，形成弱势振荡格局。