童长征：宏观政策主导未来沪胶价格

沪胶主力合约1301目前主要游弋于22500元/吨一线。下半年政府的干预政策将会对商品市场起到巨大的影响。而沪胶市场对宏观变化最为敏感，沪胶价格极有可能上行。

近期，沪胶再一次走入了区间振荡的行情，主力合约1301目前主要游弋于22500元/吨一线。以下几个因素是我们判断接下来行情的主要依据。

基本面仍旧疲软不堪

天胶主要应用于轮胎生产(70%以上的橡胶用于制作轮胎)。而在不同种类轮胎当中，又数商用车，尤其是重卡对橡胶的需求最大。在商用车中，中重卡车型上半年销售44.07万辆，同比下降20.36%，是所有商用车车型当中降幅最大的。商用车销售疲软反映橡胶下游需求表现不佳。

青岛保税区库存近期也在不断上升，亦从一个侧面反映出目前下游需求疲软。截止到8月1日，天胶库存增长至16.78万吨，复合胶库存增长至2.44万吨，保税区橡胶总库存增长至23.1万吨。

合成胶影响减弱

7月10日后，合成胶市场由晴转阴，价格开始回落。而沪胶则在一周后的7月17日触顶回落。回顾之前两个品种的启动时间，我们发现合成胶要先天胶一步。合成胶的真正启动起始于6月18日，而沪胶则在6月29日才完全打开了上行通道。综合两个时间点，我们可以得出结论：此前天胶的涨落与合成胶关系密切。

但目前合成胶因素对沪胶市场不再发挥主导作用。前期合成胶助推天胶上涨是因为合成胶与天胶的价差较小，而市场上又普遍存在着天胶价格应该高于合成胶价格的认识，因此合成胶价格在成本推动下上扬势必会带动天胶上行。之后合成胶冲顶回落，天胶也随之回落。但是，当沪胶跌至22000元/吨附近时，下方支撑力量显现。而合成胶价格在原料报价仍维持坚挺的情况下，仍一路下移，与沪胶走势发生背离。这种背离显示出合成胶的价格变化将不再是影响沪胶走势的主导因素。

宏观政策主导未来沪胶价格

目前世界上三大经济体欧洲、美国和中国经济均深陷泥沼。7月中国的PMI为50.1，比6月份的50.2再度下移。而欧洲的PMI更是大幅下滑，创下了自2009年夏季以来的新低。其中，7月份德国PMI指数仅为43，法国为43.4。上周五美国公布了就业报告，尽管非农就业人数增加了16.3万人，大大超过预期，但失业率仍然从8.2%上升到8.3%。

面对如此黯淡的经济前景，我们有足够的理由相信，这三大经济体将有可能在未来推出一系列的经济刺激政策，尤其是中国。对于中国而言，社会稳定永远排在第一位，从这个角度讲，政府在下半年出台政策保证经济平稳增长势在必然。另一方面，市场预期7月份CPI可能会跌破2%，这为央行制定更加宽松的货币政策，保证实体经济健康稳定发展创造了条件。

欧洲方面，欧洲央行对政府债券的购买尽管会受到德国政府的反对，但有一点是明确的：欧洲任何国家都不愿意债务危机进一步蔓延，必然要先“灭火”。救助仅是时间问题。美国的QE3也正得到市场越来越广泛的预期。

总之，下半年政府的干预政策将会对商品市场起到巨大的影响。而沪胶市场对宏观变化最为敏感，沪胶价格极有可能上行。

责任编辑：翁建平

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