在经历了7月20日和23日的两次大幅下跌后，焦炭期价再度呈现远期贴水行情，各均线继续向下发散，重回弱势。近期，虽然油价大幅上涨，但碍于基本面的偏空影响，焦炭主力1301合约仍保持弱势状态，预计后期焦炭期价仍将弱势振荡。

钢厂减产持续，焦炭需求疲软

在地产调控坚决不放松的情况下，随着钢价的不断弱势下行，钢厂的亏损面继续扩大，关于钢厂停产检修的消息也越来越多。据我的钢铁网统计，截至8月3日，已经检修的钢厂数量为45家，影响日均铁水产量10.48万吨，预计全国粗钢日产量降幅为5%左右。

虽然钢厂减产的数量和范围都在不断扩大，但过剩的产能和低迷的需求仍在严重制约着钢厂利润的好转。8月初为国内钢厂集中调价时期，身处窘境的钢厂纷纷下调了焦炭的采购报价，山西地区主流降价幅度为30—60元/吨，河北地区更是高达80—120元/吨。

相比于2011年年末170万吨以下的粗钢日均产量和4500元/吨的全国螺纹钢均价，当前3800元/吨的螺纹钢却对应着190万吨以上的粗钢日均产量，我们认为后期钢价继续弱势倒逼钢厂减产的力度仍将加大，对焦炭的需求量将产生很大的影响。既然低迷的需求现状无法改变，焦企只能自己解决自身产能过剩的问题，而焦价的转好也只能寄希望于焦企进行持续且较大力度的减产。

焦煤价跌量缩，焦企减产自保

自3月份以来，国内焦煤价格一路下行，至今仍未见企稳迹象，近期继主产区山西再度下调出厂价格后，华东和华北部分大矿焦煤价格再降50—100元/吨。伴随着价格的弱势，钢厂和焦化厂的采购也越发清淡，价跌量缩的现状也表明市场的悲观情绪明显。

7月份以来，钢联资讯统计的全国样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存及可用天数持续回落，8月3日统计的平均库存达到13.2万吨，平均可用天数为15天，分别较7月初时大幅下降了13.2%和14.3%。降幅如此之大，说明当前钢厂和独立焦化厂基本处于随用随购的情况，原材料去库存化也是企业加大限产、减产力度的标志。从独立焦化厂产能利用率的情况也可以看出，当前除西北和东北地区外，产能利用率都维持在70%以下，焦炭产量占比达到60%左右的华北和华东地区产能利用率仍有下行的动能。

2012年6月，焦炭日均产量再创历史新高，达到132万吨/天，远高于2009年以来107万吨/天的平均水平，而当前焦炭现货报价已经处于2009年以来的最低位，成本严重倒挂使得焦化企业亏损面和亏损程度不断加大，大多数焦企已将减产行动提上日程。预计严重过剩的产能将会使得减产持续较长的时间，在此期间焦炭价格也会逐步企稳反弹，但在减产初期焦价仍将弱势运行。

总之，当前焦炭基本面依旧偏空，短期内需求乏力难以改变，需要重点关注焦企减产的进展情况。在焦煤、焦炭现货报价未见企稳的前提下，建议投资者以偏空思路对待。预计后期焦炭期价仍将弱势振荡，下方以前期最低点1540为支撑，上方关注1600点压力位。