政策预期与市场反弹共存亡

期指“黑色星期一”魔咒被打破

反弹持续有赖于经济数据支撑

连续六周的“黑色星期一”魔咒终于被打破，多方近日来的休养生息终于斩获了些许成果。反弹是否意味着长期弥漫的空头硝烟真的消散了呢？

本周四，国家统计局将发布7月份CPI、PPI、固定资产投资、社会消费品零售总额以及工业增加值等重要经济数据。根据最新的市场预期，物价增幅会进一步回落，CPI最终将进入“一”时代，预期值在1.5%—1.7%。

我们预期CPI受到基数效应作用及季节性规律作用，CPI破“二”的预期的确有望实现，且食品价格回落是CPI同比增幅下降的主要因素，这的确会为宽松政策调控增加一定的空间。

结合先前不断被逆回购熄灭的降准预期等实际情况来看，我们认为降准降息的时点还需要外汇占款数据、PPI等数据的配合。

PPI备受瞩目。权重工业产品价格钢材、煤炭等环比均价明显下降，下降幅度平均在8%-10%之间。总体来看，直接影响工业盈利的PPI数据将至少下降2%左右。预计PPI数据将仍然较6月份继续收窄约0.7个百分点，至-2.7%。总体上，工业盈利能力不佳，似乎也为降准降息预期加码。

外汇占款。虽然今年以来外汇占款增速持续降低，月度新增规模仅500亿元，但央行通过两次下调存款准备金率、频繁开展逆回购操作等方式使得货币供应增速持续上升。去年11月、今年1月和4月的M2同比增速分别为12.7%、12.4%和12.8%，央行于数据公布的当月(分别对应去年12月及今年2月、5月)下调存准。结合上个月数据来看，只要货币供应增速不显著低于政策目标14%的水平，央行下调存准的可能性不高。

房地产调控。目前看，降准、降息似乎对实体经济作用并不明显。同时，在房地产调控不减的大背景下，降准降息引起的房价问题无形中形成了是否继续放松政策的掣肘。地产能否适度降温，两率调降乃至一定程度的财政扩张才能加快推出。

CPI和PPI数据有望为降准降息窗口再度开启迎来希望，但外汇占款、M1、M2增速、房地产调控等方面也毋庸置疑地影响着决策者的判断，且出现一定的阻力。在目前主要靠政策预期支撑的市场短期反弹持续性有多久，焦点锁定在众多数据上。我们认为只要预期在，反弹就有望持续，至少不会大幅下跌。但鉴于政策推出的顾虑颇多，若预期迟迟未能成真，则市场将再回空头氛围中。我们维持此波反弹并非反转的思路，但下跌空间相对缩小，弱势盘整将是近期的选择。

责任编辑：李婷

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。