周三期现指数冲高回落，未能延续涨势。究其原因，一方面，沪指已经反弹至30日均线附近，短线承压；另一方面，在宏观经济的下行趋势下，市场对于周四公布的7月份宏观经济数据持较为担忧的态度。

本周以来，股市量能有所增加，期指总持仓持续大幅降低，行情反弹态势良好，但笔者认为，本轮反弹仅是超跌反弹，指数后期仍将重回跌势。一方面，近期现货市场上低价股的反弹力度明显大于中高价股，而在期货市场上，中证期货等擅长于中长线操作的空头主力席位的空头持仓并未明显降低。另一方面，从技术上来看，自5月中旬以来，沪指单边下跌时间达到13周，近期的回升来自于超跌反弹动能，这一性质决定了指数中长期下跌趋势依然不改。

从基本面来看，我国宏观经济运行于明显的下行趋势中。根据历史规律，中国经济增速周期性调整时间通常在3年以上，加之当前面临的经济转型，经济走出底部的时间将会更长。而股市的本轮调整到目前为止只有约两年时间，至少还将延续到明年第二季度。另外，业绩下滑幅度较大的周期类行业本月将集中公布中报，因其在主板市场占比较重，中报公布后将对指数形成较大拖累。

政策面情况也不支持股指持续上涨。7月31日召开的中央政治局会议已经定调，下半年仍要坚决抑制房价反弹，而此前国务院已经派出8个督查组摸底全国房地产市场。房地产调控将减缓中国经济复苏的步伐，并会抑制房地产和银行板块的股价，从而抑制指数反弹。此外，近期市场的降准预期迟迟未能兑现，央行更多的是采用回购等公开市场操作方式调剂市场流动性。上周，美联储以及英国央行、欧洲央行会议均未推出更加宽松的货币政策，在此背景下，我国央行短期内推出进一步宽松货币政策的概率较小，这决定了市场资金面不会有明显改观。