在国家调控食用油价格的背景下，豆油短期恐难以独善其身，建议以区间振荡思路对待。待双节备货行情到来后，豆油才有望走出阶段性“补涨”行情。

市场对于旱情的担忧不断发酵，催生内外盘大豆、豆粕一个多月的强势行情。相比之下，连豆油宽幅振荡，表现远逊色于豆粕，这令诸多看好油脂的交易商大跌眼镜。豆油的滞涨，除了因季节性需求清淡外，政府的价格调控以及豆油自身能源属性的影响也不容忽视。

抛豆补充供应，成交量价齐升

目前正值我国东北大豆青黄不接时期，农民手中陈粮早已销售完毕，东北油厂主要使用数量不多的库存以及通过抢购临储抛售的陈豆来维持生产。

沿海油厂、贸易商进口大豆成本随着美豆期价上涨节节攀升。按照8月初美豆11月合约收盘价1629美分/蒲式耳推算，美豆FOB理论成本在5105元/吨，而主要港口进口豆交货均价仅为4890元/吨，倒挂215元/吨。内外价格倒挂打击了中间市场的采购热情。USDA最新公布的周度出口报告显示，因中国取消部分新作订单，截至7月26日当周美豆出口销售降至9个月以来最低点，其中向中国出口量削减至14个月以来低位。

此外，内外价格倒挂使得油厂对于价格相对低廉的国储大豆需求增加。今年4月10日开始，国储几乎每周都举办临储大豆竞价拍卖会。截至7月底，2008年的国储及黑龙江省储移库大豆已完全投放市场。随后，国储启动了2009年临储大豆抛售，按照当年收购价格1.87元/市斤、存储成本每吨0.55元/天粗略估算，该批大豆收储成本不足4300元/吨，基本持平于东北地区大豆收购价格，且远低于连豆近月合约报价（4674元/吨），具有较大的价格优势。

统计数据显示，7月12日以来，临储大豆竞价销售一改以往成交惨淡、甚至全数流拍的情况，最近两次拍卖均全数成交，成交均价也从4月10日的3947元/吨提高至4381元/吨。这反映了市场对于国储豆的承接热情高涨。

约谈平抑价格，豆油高位承压

由于原料供应紧张、成本高企，7月初鲁花集团小包装花生油提价15%，益海嘉里金龙鱼花生油提价8%，打响油企涨价的第一枪，分析一度预期9月份将迎来新一轮的食用油“涨价潮”。

在此背景下，7月24日，国家发改委年内第二次约谈益海嘉里、中粮两大食用油巨头，称“除非万不得已，否则不得提价”。同时，为弥补其因不涨价带来的损失，国家低价定向向中粮、益海嘉里抛售总量约50万吨的大豆。

早在2010年11月，发改委就开始采取“约谈”油企的方式，平抑终端市场价格。历次“约谈”对油脂价格都起到了有效的调节作用。受制于国家对食用油价格的直接调控，豆油短期或将延续振荡行情。

能源属性决定豆油短期弱势

除了具有农产品的基本特征之外，豆油还是重要的生物燃料，这一能源属性决定了豆油与原油具有很强的联动性。而且，豆油相对于大豆、豆粕而言，更容易受到宏观经济环境恶化以及金属、能源化工产品价格走跌的影响。

目前欧债危机阴霾不散，市场信心一触即溃。美联储并未出台新的宽松货币政策，万众瞩目的QE3迟迟不出。欧洲央行行长德拉吉认为目前并不是降息的正确时机，令市场失望。政策驱动力不足，经济增长难见起色或累及豆油。

综上，在政策调控力度不减、交投情绪低迷的背景下，豆油短期恐难以独善其身，建议以区间振荡思路对待，多空操作均以快进快出为宜。

未来1个月，考虑到北美产区天气的不确定性，以及中秋、国庆长假前厂商备货需求的提振，豆油有望走出阶段性“补涨”行情，趋势性投资者可逢回调低位逐步建立多头头寸，中线持有。