2008年， “套期保值”给中国内地投资者和大型上市公司上了一课。众多上市公司在金融衍生产品上发生巨额亏损：东航套保损失64亿元，江西铜业套保巨亏13.6亿元等不一而足。

　　然而，另一家位于上海的全球集装箱起重机市场的龙头——振华港机(600320)，在2008年“套期保值”中不但没有发生损失，而且交易性金融资产还为其净赚了7.32亿元，其中主要是远期外汇合同带来的非经常性损益贡献的。

　　昨日，本报记者采访了振华港机一位不愿透露姓名的工作人员，这位工作人员透露了振华港机的“套保秘笈”，就是用最简单的外汇衍生工具去做外界认为最复杂的外汇套保。

　　正如武学大师李小龙所说，最具杀伤力的拳术其实就是最简单的直拳。而相关人士介绍，在外汇衍生市场，最简单的金融工具就是根据实际合同来进行对冲交易。

　　秘笈一：

　　国内首先成立外汇套保小组

　　振华港机是位于上海的世界排名第一的起重机和大型钢结构制造商，主要生产岸边集装箱起重机、轮胎式集装箱龙门起重机、散货装、卸船机、斗轮堆取料机、门座起重机、浮吊和工程船舶以及大型钢桥构件等。该公司现任董事长是周纪昌，管彤贤为执行董事、总裁。

　　振华港机80%以上的产品要出口，而汇率变动产生的汇兑损益直接影响公司的利润水平，所以振华港机专门成立了一个外汇“套保小组”来规避汇率风险。

　　振华港机工作人员解释道，因为我们是外向型企业，所签的合同大部分都是外币合同，所以每年都是为了锁定收入、锁定利润才来做外汇的“套期保值”。因为我们主要签的是美元合同和欧元合同，其中绝大多数还是美元合同，以前主要是做美元和欧元之间的套期保值。大规模的做，也就是这几年才开始的，主要是源自于人民币大幅升值。

　　振华港机的工作人员向记者介绍了道，公司财务办下面有个外汇部，在外汇部的基础上成立了外汇套保小组，这个小组主要是总裁来牵头，最高的是总裁，接下来是财务总监，接下去的是外汇部的经理，还有一、二个是外汇部负责具体操作的经办人员，这4-5个人就组成了外汇套保小组。

　　外汇套保小组的决策流程主要是：套保小组从负责签合同的经营办得到反馈的相关订单信息，根据及时收集的汇市信息制定相应的套期保值措施，由财务总监提交总裁，最终由总裁定夺。

　　秘笈二：

　　根据现货交易合同来做套保

　　在经营部报价的时候，财务部要预算毛利率和净利润，振华港机据此来套保，“我们要保证收到预算出来的利润”，振华港机的员工坚决地表示道，“整体来讲，我们是根据我们合同收款的进度，和订单的整体规模来套期保值”。

　　振华港机外汇套保的规模有两个关键条件：一个是外币订单的规模，第二个就是汇市波动的程度。在汇市波动风险比较小的时候，振华港机不一定要锁定全部合同金额，早几年就是如此。毕竟，做套期保值也有手续费用支出的。这几年，由于汇市波动比较厉害，所以振华港机就采取了外汇套期保值措施在内的，包括保理等业务，主要的目的是为了控制风险、锁定收入。

　　“以前，在欧元和美元之间，我们也会做套期保值，现在主要是跟着人民币走。我们原材料的采购，很大部分是在国内，这跟企业的发展很有关系，因为早几年之前，我们的进口件比例也是比较大的，也是要用外币去购买的。那么这两年，我们的国产化率提高了，很多原材料都要在国内采购。因而，人民币对公司的影响更大，而且公司作为在本土的上市公司，收入、利润等各指标都是要用人民币来体现的。因此，如果人民币汇率波动比较大的时候，我们肯定会采取相应的措施的”，上述员工介绍道。

　　“特别是2007年的时候，振华港机就把2008年所有的合同，一般是根据预估合同和已签合同就全部都锁定了，通过各种财务手段，不一定全部都是远期，包括尽量采用外币借贷形式，也是一种方法。”

　　“只是因为汇市变动较大，公司为了保住自己这块利润才会去做套期保值的。”

　　秘笈三：

　　专人盯住三大汇市不做投机交易

　　由于近二年，外汇市场波动比较大，因而外汇套保过程中风险控制的要求也比较高。

　　振华港机的做法是实时跟踪，专人盯着纽约、伦敦、东京外汇市场。由相关的外汇操作人员从银行，包括从汇市上面收集相关的信息，然后反馈给财务总监，财务总监再反馈给总裁。

　　“因为振华港机交易的金额都比较大，跟各大银行都有往来，所以各大银行对我们的服务也比较好”，振华港机的员工评论道，“另外一方面是我们的信息一定要及时、全面。一定要从国际国内的经济、政治形势出发，所以这个事情一定要经财务总监上报总裁，包括他们小组也经常讨论。像这样来群策群力，最后总裁来定，当然个人的眼光也很重要。”

　　此外，振华港机全球性的业务活动是直接跟全球贸易活动相关联的，所以全球经济的好坏，包括政治上的一些变动，也为他们提供了很好的信息。

　　当本报记者询问振华港机是否做一些小规模的投机？

　　上述振华港机的员工解释道，投机的成分是不存在的，因为没有这个必要。即使投机产生收益，公司也不会给某人奖励，因为公司的理念是不鼓励这种投机行为，它也不会给你个人奖励的。

　　我们的出发点一定不能是投机，而是为了把企业的收入锁定下来，一定是只能为了套期保值，就要像套期保值的名字“保值“一样，而不是企业为了在这个方面而赚一些钱，振华港机员工总结道，“其实，我们做的套期保值在所有的外汇衍生工具中是最简单、最基础的一种，并不是那么复杂”。

　　“像我们在套保方面做的最基础的产品，一般是要求你有贸易背景的，是要以真实合同为基础的，而不是没有合同背景的瞎做。我们做的基本上都是一定会签的合同量。”

　　据振华港机员工透露，公司内部对套期保值这一块业务非常重视。总裁亲自抓两块业务，一个是汇市的风险，另一个是抓钢材。因为这两块对我们的利润影响是非常大的。

　　秘笈四：

　　结算货币以美元为主欧元为辅

　　据了解，振华港机外汇结算以美元为主，欧元为辅。而在国内一些产生套保损失巨亏的公司中，中信泰富用的是澳元，另外有些公司用的是日元和新加坡元。

　　对于振华港机这套结算体系，中国银行一位人士认为比较科学合理，因为国际主要结算货币就是美元和欧元，且这两个货币的央行都有强大支撑能力，而澳元、新元、日元相对比较脆弱。

　　当前中国也在不断地推动人民币的国际化，作为全球集装箱起重机市场的龙头老大，振华港机为何不用人民币来结算呢？

　　振华港机上述员工笑着表示，这个问题我们一直在考虑，特别是在人民币在升值的时候。我们也一直在跟客户提，希望客户能够锁定人民币，甚至用人民币来结算我们是最高兴的。但公司的用户不同意，因为对他们来讲的话，他们付本国的货币，或者付美元是最为恰当的，这对他们来讲是风险最小的。如让他们锁定人民币，他们的成本支出是不可控的。

　　“以前也有过一些采用与人民币挂钩的结算，但主要是出口转内销的国内合资用户。但是这些客户一般也不愿意用人民币结算”，振华港机的员工表示道。