技术上，黄金振荡区间在1550—1630美元/盎司，且价格重心有逐渐上移趋势，长线投资者可逐步买入。

近期以来，在宽松预期再度升温的背景下，国际金价重返1600美元/盎司上方。后市来看，黄金短期仍难摆脱振荡格局，但长期来看，宽松货币政策将是黄金重返高位的催化剂。

宽松政策仍然可期

尽管8月初美联储、欧央行以及英国央行均按兵不动，颇令市场失望，但从整体宏观环境来看，宽松货币政策仍然可期。

美联储在8月政策声明中称，美国经济复苏在今年上半年逐渐失去动能，就业增长近几个月放缓，失业率高企，而房产市场依然疲弱不堪。字里行间中流露出将采取更多宽松货币政策提振经济的意愿。并且，虽然美国7月新增就业人数好于预期，但失业率由8.2%回升至8.3%，说明美国劳动力市场不容乐观。

欧元区形势更为窘迫，欧洲央行行长德拉吉表示“正在制定一套公开市场操作计划以稳定欧元区债市”。尽管德拉吉屡屡失信饱受市场诟病，但从法德等欧元区核心国家的经济状况来看，实施进一步的宽松政策只是时间问题。况且，从西班牙等国的国债收益率来看，债务危机蔓延的趋势并未得到遏制。

中国方面，最新数据显示， 7月CPI同比升幅跌破2%关口，为2010年1月以来最低值。未来数月中国通胀可能仍维持在较低水平，在当前中国经济稳增长的政策目标进一步强化的背景下，流动性持续放松也是大势所趋。

在欧债危机未消、经济复苏缓慢以及通胀压力缓解的背景下，全球主要央行执行宽松货币政策无疑为黄金提供了良好的宏观政策环境。

美元指数区间振荡

经过5月份以来的强势攀升之后，美元指数在81.5—84之间强势振荡。接下来美元指数大幅反弹的可能性不大，其影响因素有：一是欧债危机进展，预期欧元区在短期内发生极端风险事件（如希腊脱欧）的可能性较小；二是美国经济趋势和量化宽松政策前景，预计美国经济相对欧元区表现较好，同时，在通胀压力减小的背景下，美国继续推行量化宽松政策的可能性依然存在。因此，美元指数短期内仍将维持振荡格局，对黄金影响不会太大。

黄金投资需求的反弹

从基金持仓来看，经历几个月的减持之后，7月末以来，基金又开始积极增持黄金。CFTC 持仓数据显示，黄金期货非商业净多持仓在7月底最后一周大幅增长，截至7月31日为126064手，较前一周增加13087手，增幅达到11.6%。

从代表长期投资需求的黄金ETF基金持仓情况来看，全球最大的黄金ETF基金（SPDR Gold Shares）在7月末8月初同样出现增持迹象。截至8月8日该基金持有1254.94吨黄金，较7月30日增加6.33吨。

总体而言，在宽松的货币政策环境下，黄金将维持强势振荡格局，何时反弹取决于欧美经济刺激政策启动时间，我们对黄金长期走势依然看好。从技术图形上看，黄金振荡区间在1550—1630美元/盎司，且价格重心有逐渐上移趋势，长线投资者可逐步买入。