端午节一过，沪铜就再次充当了“期市领头羊”的角色，连续数日大幅上涨。从铜市年内自身的基本面来看，随着进入6月以后消费转淡，很难找到跟一季度旗鼓相当的支撑因素，但价格却创出年内新高。尽管不断有人怀疑，这种过分相信资金推动力的情绪化行为能否让行情持久。整体来看，金融市场各品种不断地新高频创，再次说明这种“不差钱”的情绪将持续主导市场。

　　一、与股市的联动性增强说明资金推动特征明显

　　期市和股市在资金面上通常存在两种关系。一种是分流。例如，某种突发性风险促使资金从股市大量撤出，流向期市某个品种。一种是共进，所谓大河没水小河干，大河有水小河满。通常这两种现象是并存的，只不过在不同的阶段，这两个方面会轮流成为主要的表现形式。

　　年初以来，随着各国救市政策的实施，市场普遍预期未来资金流动性的增长以及长远的通货膨胀。股市和期市摒弃了危机以来的分流现象，伴随着各品种成交和持仓的扩大，连续反弹。以上证指数为例，自年初上扬63.7%，今年前5个月的成交额已经达到了2008年全年的65%。商品市场中，原油、伦铜都自去年低位反弹逾50%。

　　但随之也产生了这样一种怀疑：这种资金的涌动在源头上说到底只是一种预期引起的？还是实实在在的货币流动性引起的？有关数据表明，美国最新5月M1四周均值稳中有涨，5月18日维持在15929亿美元的年内高位。中国官方数据虽然最新只公布到3月份，但国内货币供应量M1自2008年12月来加速增长。信贷扩张也在持续。目前，市场所呈现的这种趋势依然明显。

　　上述数据表明，尽管在具体品种的基本面找不到更有力的证据，但这种表面单纯的资金推动型上涨背后已经有“乘数扩大“效应慢慢在起作用。而这种力量比单纯投机更深远。

　　二、美元指数持续走软仍对铜价有支撑作用

　　近期，美元持续下挫。尽管短期美元指数77.6点位看起来仍是一个支撑位，但美国双赤字水平的不断扩大使得美元不具备长期走强的基础。前期，美元的反弹主要受到全球金融危机中国际资本避险的需求，当前金融危机风险减缓的预期逐渐被认可，避险需求的下降导致其逐步流出美国资本市场。

　　因此，尽管有迹象表明，美元指数和铜的相关度在下降到约60%的水平，美元现阶段趋弱的走势仍对铜价有支撑作用。另外,美元指数一旦下破重要技术位，近期国际市场上对美元尤其敏感的原油仍会发挥一贯的龙头作用，并会带动包括铜之内的整个商品市场上涨。

　　三、铜价本身的一些指标依然对其利多

　　以往库存的转折点发生在5-7月，今年3月初，LME铜库存就开始大幅下降，最新维持在309225吨，较3月初下降43.61%。而注销仓单自3月以来一直处于相对低位，使人们怀疑库存减少趋势的持续性。但至少目前来看，注销仓单仍略高于3月初的水平，仍没有理由怀疑库存下降会立刻停止。

　　与此相对应，现货对三个月期货已经出现走平迹象，表明行情有出现拐点的可能，但历史走势表明现货升贴水转势一般要等于或早于行情1-2个月，仍然不对盘面构成即时的信号。

　　从技术上看，内外盘铜价二季度呈现大的三角形盘整向上突破态势，持续上涨形态明显。即便是炒作空档期会遇到淡季等一些因素的影响，但铜价在当前区间高位运行的格局仍将维持。