一个期货品种的长期走势是由基本面决定的，这一点相信没有人会有疑义。而每个品种、每个合约的日内价格波动形态又是由什么因素决定的呢？

　　笔者认为，某品种日内价格波动形态主要是由参与该品种的资金性质决定的。

　　我们都知道，平均来说铜每日价格的涨跌幅比较大，大豆、燃油要小一些，玉米、小麦则更小；日内总体涨跌幅度相近的橡胶和塑料，在价格波动形态上也有较大不同，橡胶日内来来回回宽幅震荡的比例要比塑料高得多；另外同一个品种，不同到期月的合约，日内震荡幅度、涨跌幅度、甚至涨跌方向也都是可以不同的。

　　所有这些日内价格波动形态的不同，主要是由于参与的资金性质不同，不同的资金性质操盘手法和力度的不同直接影响价格波动的形态。我们可以把期货市场的资金性质分为以下六种：

　　(1)散户，资金小，个体之间难以形成合力，各自操作方式都不同。

　　(2)中户，资金有一定规模，因为市场容量较大进出场没有障碍，多空都参与，往往推动行情的延续。

　　(3)大户，资金大，进出场有一定的障碍，一段时间内可能只做单边头寸(要么做多，要么做空)，往往短时间发动行情。

　　(4)超大户，资金庞大，由于较难随时调整头寸方向而往往很长时间内都只做单边，往往较长时间发动行情。

　　(5)企业套保资金，一般只做空，在价格高位或是下降阶段参与较多，可加速日内下跌速度和幅度。

　　(6)专业投资机构，资金大，以规则化交易和套利交易为主。

　　这些性质的资金，以不同形式、不同数量的组合参与到不同的品种、不同的合约中去，就会形成价格波动形态的差异。正是由于参与铜的中户、大户、超大户多，而参与玉米的较少甚至没有，所以两者的波动形态完全不同。

　　另外需要指出的是，参与某个品种、某个合约的资金性质不是一成不变的，而是动态变化的，如果参与的资金性质变了，其波动形态也会马上发生变化。某阶段内或是不同阶段的对比来看，如果两个品种的参与资金相似，那么其波动形态也可能相似，这就是为什么豆的波动形态可以和胶相似、也可以和锌相似的原因。

杂谈者：沈良  期货中国网www.7hcn.com总编