国内经济数据的偏弱令投资者对国内现状感到失望，更是削弱市场对后期政策面的利好预期，加上欧元区宽松预期渐止，沪锌在上周冲高之后再度回落。短期中欧不佳局面继续左右市场情绪，压制沪锌走高；不过基本面上冶炼企业为弥补亏损或选择减产惜售策略，这料在一定程度上为沪锌托底，同时美国住宅市场的企稳复苏也能提振沪锌。为此，短期宏观消息面的平静之下，沪锌料继续震荡为主。

1.经济数据弱中偏好，美指有望筑底成功

美国上周公布的就业数据和来自住宅市场的消息继续给市场更多的信心看好处于复苏中的美国经济，不过零售业和消费信贷的数据又不得不让人对其后期的复苏前景有所折扣。美国劳工部最新显示截至8月4日当周初请失业金人数意外下滑6000人至36.1万，而预期则为37.0万，这一数据延续了7月就业市场好转的趋势，给市场带来了更多的信心。同时来自房利美和房地美的消息则是他们已经连续两个季度未有申请外界救援，这是住宅市场复苏的最大证明。美国商务部数据显示6月批发库存及销售月率均出现不同程度下滑，暗示了零售业出现的疲软局面，这一点可以从6月消费信贷增幅录得8个月新低直接得到验证，消费者信心的下滑或预示着这种疲软趋势仍在7月中继续，预计下周零售数据不会出现太大幅度改善。美国经济仍在复苏轨道之中，但制造业和零售业的低迷或成为阻碍后期经济复苏的主要障碍，不过住宅市场的企稳复苏料能为金属起到托底作用。

短期改善的数据虽然不能完全泯灭市场的QE预期，不过随着预期的淡化，加上近期欧元区形势的不稳定形势的困扰仍在，在美国经济复苏基础上，美元近期或有望筑底成功，前期回落对金属的利好将难再现。

2.欧债担忧仍在，经济下滑料继续

在近期市场对于欧债问题的担忧或有所弱化，其中最大的原因则是来自于市场对于欧洲央行的救助预期，不过随着这种预期的弱化，投资者或重新回归欧债问题和惨淡的欧元区经济面。

虽然西班牙正在紧缩财政并不断重整颓势中的经济，同时意大利总理也在不断重申意大利不需要寻求外援，但在这两国经济衰退风险逐渐加大背景下，财政紧缩势必加重其经济衰退程度，直接导致了市场担忧他们最终均需要救援，并且这种担忧在欧元区未有效政策和措施之前将持续存在困扰投资者。预期本周公布的欧元区二季度GDP料以衰退形势延续，继续加重市场对欧元区债务问题的担忧。

欧洲央行的宽松言论对市场的利好基本消失殆尽，而投资者对欧债担忧并未得到太多扭转，短期西班牙和意大利等国的问题仍然持续，继续困扰着市场。

3.CPI破位下行，但经济数据偏弱压制市场情绪

中国7 月CPI 同比增长1.8%，市场预期增长1.7%，6 月同比增长2.2%。7 月CPI 环比上涨0.1%。 7 月PPI 同比下降2.9%，市场预期下降2.5%，环比下降0.8%。CPI 的回落为国内进一步宽松打开了空间，鼓舞了市场投资者的热情，不过CPI因7 月农产品的大幅上扬等影响而出现了环比上涨的局面，这或令决策层在考虑进步宽松时可能有所保留。通过CPI 和PPI 我们还可以看到的是国内需求疲软的现状并未出现多少改善，这或令投资者信心有所受压。

2012 年7 月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比6 月份回落0.3 个百分点。从环比看。1-7 月份，全国固定资产投资（不含农户）184312 亿元，同比名义增长20.4%，增速与1-6 月份持平。2012 年7 月份，社会消费品零售总额16315 亿元，同比名义增长13.1%（扣除价格因素实际增长12.2%）。7 月数据的公布显示出国内经济在前期宽松政策的刺激作用下有所企稳迹象，但并没有全面企稳，甚至部分指标凸显经济下行压力犹在。在国内积极政策对经济刺激作用略显弱化的情况下，令投资者对后期政策面的宽松政策的信心可能有所收敛。

政策面对于经济的刺激作用并如市场预期那般强劲，对市场情绪有所压制，预计在政策面和经济面并未出现太大改观之前市市场的谨慎态度料继续，对金属而言可谓利好利空均不大。

4.半年锌均价降14% ，上市锌企半年业绩“亏”字当头

7-8月锌冶炼为主上市公司陆续公布了半年报，在2012年上半年锌均价下降14%多的基础上，上市锌冶炼企业所公布上半年业绩均以"亏"字当头，部分企业亏损同比增幅较大。湖南有色旗下株冶集团料上半年蚀逾3.5亿人民币；葫芦岛锌业股份上半年预亏约3亿元；罗平锌电上半年亏损6877万 利润持续下滑或将退市；西部矿业上半年净利1.34亿 同比降79% ；宏达股份中期业绩下降超140%。

国内基本上涵盖80%以上的锌冶炼企业由于各种成本的高企和锌价的低迷，在国内下游终端需求不强劲的基础上导致其库存积压严重，销量不佳的局面。不过我们在这可以看到在锌价低迷的持续下，更多的冶炼厂或以减产消耗库存和惜售策略为主，这给予了处于成本附近的锌价带来了更多的支撑。

5.沪锌短期行情展望及操作策略

趋势分析：国内经济数据的稳中偏弱削弱了此前市场的偏乐观预期，也压制了后期市场情绪，短期市场寄希望的降准降息或不太现实。欧美方面，宽松预期的降温令投资者重回欧债问题和经济面的好坏，目前来看欧元区经济衰退趋势的继续将加重市场负担，不过美国经济相对欧洲的偏好则是为美元提高了底部支撑。基本面上锌价低迷给冶炼企业带来巨大亏损后，冶炼企业的保护行为料能给锌价底部带来部分支撑。总体来说消息面的平淡导致，沪锌本周继续围绕平台震荡将是大概率事件。

操作策略：激进者趋势性多单继续少量持有，止损14400。稳健者短线参与区间操作，14500-14800；14500下方不追空。