8月1日上市的联创节能在本周遭遇到“黑色星期二”——在当日创业板指数上涨0.77%的背景下，联创节能出现7.13%的跌幅，位列跌幅榜的第三位。

一家刚刚上市不久的次新股，有什么力量能够促使股价出现大幅下跌？深交所盘后龙虎榜似乎能说明一些问题：机构席位现身卖出金额最大的第二位；而事实上，在联创节能上市首日亦有三家机构上榜卖出金额前三位。上市仅仅五天时间，网下获配的机构或已抛售五成以上。

机构砸盘

联创节能是国内主要的聚氨酯硬泡组合聚醚生产商。公司发行价每股28.1元，发行市盈率25.01倍。8月1日上市首日，该公司以35元开盘，33.41元收盘，首日换手率79.58%。自上市次日早盘下挫近5%创下31.51元上市新低后，该股逐步企稳，连续三天收阳。不料8月7日，联创节能低开低走，最终股价大跌7.13%，换手率达45.12%。这是联创节能上市以来首遭重挫，次个交易日公司也未能一改颓势，股价继续走低。对于公司股价出现大跌，联创光电董秘胡安智对本刊记者表示，“二级市场的事情我们公司也控制不了。不过，并没有什么业绩地雷之类的利空出来。”

从深交所盘后龙虎榜来看，国泰君安证券上海陆家嘴东路营业部成为最大的做空力量，该席位卖出849.77万元，高居卖出金额榜首位。机构专用席位以591.91万元的卖出金额位居第二，这也是前五大卖出席位中唯一一家净卖出的。按联创节能当天33.94元的加权均价推测，卖出的股份数约为17.44万股，由于目前机构在网下获配的新股在上市首日即可卖出，因此卖出的极有可能是网下获配的机构。

根据联创节能网下摇号中签及配售结果显示，光大阳光集结号收益型一期集合资产管理计划、中天证券自营账户、信达证券自营账户、博时基金、上海证大投资管理有限公司和云南国际信托自营账户分别获配50万股。因此上述机构都可能是卖出者。

事实上，联创节能上市首日就有三家机构专用席位联袂现身在卖出金额的前三甲席位中，合计卖出金额4919.2万元。按当日33.24元的加权均价计算，抛售股份达到148万股。不难看出，上市仅五天的时间，机构已积累抛售联创节能超过165万股，超过网下配售总计所获300万股的比例五成以上。

“不值得跟踪”

机构为何会抱团抛售联创节能？这或许与机构不看好公司前景有关。此前关于公司奇高的毛利率，以及高于同行的产品单价亦有业内人士质疑很可能存在造假嫌疑。记者也注意到，多家机构在提供联创节能新股询价报告时给出的建议都不积极。

海通证券预计联创节能2012-2014年EPS分别为1.28、1.52、1.89元，综合公司未来三年增长情况，及可比公司估值情况，建议给予公司2013年15-19倍动态市盈率比较合理，对应估值区间22.80-28.88元/股，公司发行价格为28.10元/股，建议“谨慎申购”。国信证券更是给出“不建议申购”的意见。

国泰君安证券也认为，因为公司产品结构的不同和费用的有效控制，公司的毛利率和净利率比行业龙头公司红宝丽的高但生产规模和收入规模差距较大。近年来，公司在建筑节能用组合聚醚领域的发展快速，市占率居前已达13%。但未来2-3年建筑用组合聚醚有较多生产线投入，会加剧该领域的竞争。国泰君安认为公司“不值得跟踪”。