USDA报告——全球棉花库存上调49.5万吨，消费下调17.9万吨，利空，ICE做出反应。

USDA8月报告对2012/13年度棉花预期：将中国产量上调10.9万吨，至675万吨，印度产量下调10.8万吨至511.7万吨，美国产量上调14.2万吨，至384.3万吨，巴西产量下调5.4万吨至147万吨，全球产量上调6.4万吨至2484.4万吨。将中国消费下调10.9万吨，至849万吨；全球消费下调17.9万吨，至2354.8万吨。将中国期末库存上调51.7万吨，至744.1万吨，印度期末库存下调10.8万吨，至159.5万吨，美国期末库存上调15.2万吨，至119.7万吨，全球期末库存上调至49.5万吨，至1625.7万吨。

报告也许没那么糟糕：首先，印度作为全球第二大棉花主要出口国，其供需结构的变化会在市场中引起很大的波动。在近期炒作的季风天气的影响下，印度干旱，12/13年度印度本国产量小幅减少，但消费量没有变化，出口量也在减少，期末库存也在调减。印度出口减少及需求保持不变甚至或将出现增长，可能会使其由出口国变成进口国。 印度出口政策及需求变化是后期关注的一个焦点。第二，美国干旱，中国黄河流域的大暴雨、长江流域的高温不仅未在美农报告中体现，反而比较出乎意料的上调产量。因此中美产量也是后期关注的一个焦点。

美棉7月在69.5-73.5区间震荡，8月初在印度干旱或将影响出口政策变动，向上突破75美分。在美农报告利空影响下，美棉12月合约下周虽出现72美分附近震荡的概率大，但后期震荡重心会逐步抬高，原因：内外棉价差维持高位，价差修复是时间问题；印度供需；天气升水。

郑棉的主题依然是需求与政策，需求不会出现突变，美农报告对需求调减还在过程中，需求的解决是个长期问题。目前政策上升为郑棉的关键因素，郑棉在收储与抛储政策中反复。新花上市前，临储会消化一部分。但对于抛储的形式，国家肯定不会打压市场。距离收储还有20天，收储政策效应会越来越明显，在此期间内外棉走势出现背离的情况也许会出现———外棉涨，郑棉跟；外棉跌，郑棉稳。8-9月是中国棉花生长关键期，虽然美农报告调增中国13年度的产量，但8月黄河流域发生的暴雨对棉花质量和产量的影响还需再跟踪，新疆天气也仍需关注。总之国内外的天气升水预期均在增强（如印度）。郑棉低位盘整仍是大概率事件，但逢低做多中线持有者在8-9月份或有回报。

操作上，不建议追空，前期18500附近的多单继续持有，无仓位投资者，1301合约回落至19000附近可考虑低吸，第一压力位19500，第二压力位19800，逢压力位注意仓位调节。