宏观经济弱势运行，“稳增长”措施未见明显加码，市场需求也不容乐观，沪钢短期仍将维持弱势运行态势。

在钢厂小幅减产、市场心态略有好转的影响下，钢价单边下跌行情暂时停止。钢材现货价格弱势稳定，部分城市的螺纹钢现货价格甚至出现小幅反弹。然而笔者认为，8月份为传统的消费淡季，钢材短期需求不容乐观，加之宏观经济弱势下行，目前断言沪钢见底为时尚早。

宏观经济弱势，市场期待政策加码

7月份国内PPI同比下降2.9%，CPI同比上涨1.8%，通胀形势明显好转，但宏观经济形势依旧疲弱。统计数据显示，1—7月份，我国进出口总值21683.7亿美元，比去年同期增长7.1%。7月份当月，我国进出口总值为3287.3亿美元，同比增长2.7%，进出口形势难言乐观。同时，固定资产投资增速也未出现明显好转。1—7月份，全国固定资产投资额为（不含农户）184312亿元，同比名义增长20.4%，增速与1—6月份持平。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比6月份回落0.3个百分点，显示制造业仍在低水平运行。当前，市场期待货币政策和财政政策对宏观经济给予更大的支撑。

实际需求疲弱，短期难有明显好转

在“扩内需、保增长、调结构”的政策主线下，政府对“铁公基”项目的投资增速明显放缓。当前的政策对在建及续建项目进行政策倾斜，基建投资有望出现一定程度的回升，但铁路及高速公路的高额负债压缩了基建投资的增长空间。从房地产市场及基础设施建设的用钢需求来看，钢材的实际需求较为疲弱，需求增速明显回落。考虑到8月份仍然是传统的消费淡季，市场清淡的现状难以得到改善。

钢厂小幅减产，力度低于预期

市场份额难以保证、停开工成本较高等因素使得钢厂的限产、停产措施相对滞后。虽然部分钢厂采取了减产措施，力度却低于市场预期。统计局数据显示，7月份全国粗钢日均产量为199万吨，比6月份下降1.7万吨。而中钢协的旬度数据显示，7月下旬全国日均粗钢产量为195万吨，较中旬下降2.2%。上述数据显示，钢厂的减产力度虽有所加大，但未到达市场预期。

铁矿石弱势下跌，警惕矿价补跌风险

在钢价弱势运行、钢厂效益低下的大背景下，原材料市场难以独善其身。从钢铁行业的运行经验来看，钢价下跌的运行轨迹是，现货价格下跌——钢厂出厂价格下跌——原材料价格补跌——现货价格下跌，直至钢材基本面得到扭转。钢厂减产使得铁矿石需求减少，港口进口铁矿石库存居高不下，铁矿石价格的下跌风险大于钢价的下跌风险。前期钢价的大幅下跌已经把钢厂和贸易商的利润挤干，后期市场或将继续挤压海外矿山的利润。近期，焦炭价格大幅下挫，铁矿石价格也出现一定程度的下跌，后期需要警惕铁矿石价格的积极补跌风险。

虽然钢厂采取了减产措施，但远未达到逆转供需关系的程度，钢材的基本面依旧偏空。同时，投资者需要警惕包括铁矿石在内的原材料价格的补跌。后期沪钢市场的变数在于政策面，经济下滑态势依旧、通胀形势好转使得市场对“稳增长”措施加码的预期强烈。一旦预期兑现，将对钢材消费产生积极的影响。总体而言，短期内沪钢继续弱势下行，下跌空间较为有限，3500元/吨一线存在强力支撑。操作上，投资者可保持空头思维，但也不宜过分看空。